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Crecimiento monetario e inflación

Données clés
Professeur(s)	Sbergami, Federica^[1]^[2]^[3] Nicolas Maystre^[4]^[5]^[6]^[7]^[8]^[9]^[10]
Cours	Introducción a la Macroeconomía

Lectures

El objetivo de este capítulo es identificar los orígenes de la inflación y analizar el vínculo entre la oferta de dinero y el aumento de los precios.

El supuesto básico del modelo económico clásico es que los precios son perfectamente flexibles. Se ajustan para equilibrar los mercados => economía a largo plazo.

La teoría cuantitativa del dinero se utiliza para explicar los determinantes a largo plazo (modelo clásico →) del nivel de precios y la tasa de inflación. Esta teoría establece los vínculos entre la cantidad de dinero y otras variables macroeconómicas.

En realidad hay muchas rigideces en el mercado que impiden que los precios se ajusten libremente → rigideces a corto plazo.

La teoría de las fluctuaciones económicas estudia el comportamiento de la economía cuando los precios son rígidos (mercados desequilibrados) => economía a corto plazo. Estos aspectos se tratan en la cuarta y última parte del curso.

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La teoría clásica de la inflación[modifier | modifier le wikicode]

Inflación[modifier | modifier le wikicode]

La inflación se produce cuando el nivel general de los precios aumenta. La inflación es un fenómeno general que concierne al valor del intermediario comercial: cuando el nivel general de precios ↑, el valor del dinero ↓.

La tasa de inflación (= % de cambio en el nivel general de precios) varía sustancialmente a lo largo del tiempo y entre países. En los Estados Unidos, por ejemplo, los precios aumentaron en promedio un 2,4% anual en el decenio de 1960, y alcanzaron una tasa de variación del 7,1% en el decenio de 1970. Al mismo tiempo, la tasa de inflación en el Reino Unido era del 20%. Actualmente en Suiza la tasa de inflación es de alrededor de 0,2 - 0,3%.^[11]

Hablamos de hiperinflación en presencia de episodios de inflación extraordinariamente altos. El ejemplo histórico más conocido de hiperinflación es el de Alemania a principios del decenio de 1920, cuando la tasa de inflación era en promedio del 500% mensual. Siguieron muchos ejemplos más recientes (Zimbabwe y Argentina a principios del decenio de 2000).

La oferta y la demanda de dinero y el nivel de precios de equilibrio[modifier | modifier le wikicode]

A largo plazo el nivel general de precios ( $P$ ) se ajusta para igualar la oferta y la demanda de dinero, siendo el inverso del nivel general de precios (1/P) el valor del dinero ( $M$ ). (Recordatorio: $P$ = cantidad de dinero necesaria para comprar una cesta de consumo típica ⇒ ${\frac {1}{P}}$ = cantidad de bienes que se pueden comprar con una unidad de dinero).

El suministro de dinero está controlado por el banco central. Entonces hacemos la hipótesis de que este control es perfecto ⇒ exógeno ( $M^{s}={\bar {M}}$ )

En la demanda de dinero influyen varios factores determinantes, los más importantes de los cuales son el nivel de los precios, la producción y el tipo de interés. Los agentes económicos retienen dinero para las transacciones (⇒ cuanto más alto es el nivel de precios y el producto, más dinero demandan) y como depósito de valor líquido (⇒ cuanto más alto es el tipo de interés, menos dinero demandan → costo de oportunidad de mantener la riqueza en forma líquida) ⇒ $M^{d}=L(r_{-},P_{+},Y_{+})$ o $M^{d}=L(r_{-},{\frac {1}{P}}_{-},Y_{+})$ , donde, estando en una perspectiva a largo plazo, $Y$ se fija en su nivel de pleno empleo.

Nivel de los precios de equilibrio[modifier | modifier le wikicode]

Inyección de dinero[modifier | modifier le wikicode]

La Teoría Clásica de la Inflación[modifier | modifier le wikicode]

La teoría cuantitativa del dinero explica cómo se determina el nivel general de precios y por qué puede cambiar.

La cantidad de dinero que existe en el mercado determina su propio valor.

La principal causa de la inflación a largo plazo es el crecimiento del dinero. Cualquier cambio en la cantidad de dinero en circulación resulta en un aumento del nivel de precios.

Mecanismo de ajuste: equilibrio inicial → inyección de dinero → exceso de oferta de dinero → demanda de bienes y servicios ↑, pero la oferta permanece sin cambios (visión a largo plazo, $Y$ fijo) → el nivel de precios ↑ y, por consiguiente, la demanda de dinero también → nuevo equilibrio.

Los datos muestran que, en general, durante los decenios de alto crecimiento de la oferta monetaria también hubo una elevada inflación y los decenios de bajo crecimiento monetario tuvieron una baja inflación (véase el gráfico).

Evidencia empírica[modifier | modifier le wikicode]

Datos históricos sobre la inflación y el crecimiento monetario en los Estados Unidos

Source: Milton Friedman et Anna Schwartz; Note: monnaie mesurée par M2

Neutralidad de la moneda[modifier | modifier le wikicode]

Según varios economistas (por ejemplo, Hume o Friedman), las variables de la economía real no se ven influidas a largo plazo por los cambios en la oferta monetaria.

Las variables nominales se definen como variables medidas en unidades monetarias. Las variables reales son variables medidas en unidades físicas.

Según la dicotomía clásica, las variables reales y nominales están influenciadas por diferentes fuerzas. En particular, los cambios en la oferta monetaria afectan sólo a las variables nominales y no tienen ningún efecto en las variables reales. Esto se conoce como neutralidad del dinero (en el mejor de los casos).

No hay impacto del dinero en las decisiones de producción (que dependen de la productividad de los factores) ni en el consumo y el ahorro (que están influidos por los salarios y el tipo de interés real). Un cambio en el dinero equivale a un simple cambio en la escala de medida.

La ecuación cuantitativa[modifier | modifier le wikicode]

La ecuación que expresa el vínculo entre las transacciones y la oferta monetaria se denomina ecuación monetaria cuantitativa:

M\times V=P\times Y

donde $P$ = nivel de precios, $Y$ = cantidad de salida (términos reales), $M$ = cantidad de dinero y $V$ = velocidad de circulación del dinero.

La parte derecha de la ecuación cuantitativa mide el valor de las transacciones = número de unidades monetarias intercambiadas en un año. La producción agregada sustituye a las transacciones: cuanto más produce una economía, más bienes y servicios se intercambian. (NB: el número de transacciones en un año no es exactamente igual al PIB, pero las dos variables están estrictamente vinculadas).

El miembro de la izquierda mide el dinero utilizado en las transacciones, $V$ siendo la velocidad de circulación del dinero = el número de veces por unidad de tiempo que una unidad de dinero se utiliza para liquidar una transacción.

La creación de dinero y la tasa de inflación[modifier | modifier le wikicode]

Basándose en la ecuación cuantitativa del dinero, un aumento de la cantidad de dinero en la economía debería reflejarse en un ↑ del nivel general de precios, en un ↑ de la producción, o en un ↓ de la velocidad del dinero (%∆M + %∆V = %∆P + %∆Y).

Pero:

En principio, la velocidad del dinero es relativamente estable en el tiempo (evidencia empírica).
La cantidad de producción no se ve afectada por la cantidad de dinero a largo plazo (Y se fija en su nivel de pleno empleo).

Conclusión: cuando el banco central inyecta dinero en el sistema económico, el resultado, a largo plazo, es un aumento proporcional de la tasa de inflación.

Impuesto sobre la inflación[modifier | modifier le wikicode]

El gobierno puede financiar sus gastos cobrando impuestos, emitiendo bonos, imprimiendo dinero.

Cuando el gobierno cubre sus gastos imprimiendo dinero (o, mejor aún, pidiendo al Banco Central que lo haga), se dice que está recaudando un impuesto sobre la inflación: cuando los precios suben (tras la emisión de la nueva moneda), el valor real de los billetes en circulación disminuye => la inflación es un impuesto sobre la tenencia de dinero (un impuesto sobre los activos líquidos que pierden poder adquisitivo cuando los precios suben).

También se conoce como señoreaje, el ingreso adquirido por la emisión de dinero.

El volumen de los ingresos derivados de la emisión de dinero varía considerablemente de un país a otro. En los países hiperinflacionarios, el señoreaje suele ser la principal fuente de ingresos del gobierno.

Obsérvese también que, en presencia de crecimiento económico, el Banco Central puede obtener ingresos por señoreaje sin crear inflación.

Cf. Wall Street Journal – “How Gangsters Are Saving Euro Zone”.

El efecto Fisher[modifier | modifier le wikicode]

Ya hemos tenido ocasión de ver que las decisiones de inversión se toman sobre la base del tipo de interés real, que se aproxima* a :

r\approx i-\pi ^{e}

(Tasa de interés real ≈ tasa de interés nominal - tasa de inflación esperada)

La ecuación de Fisher muestra que el tipo de interés real y la tasa de inflación determinan conjuntamente el tipo de interés nominal :

i\approx r+\pi ^{e}

El tipo de interés real es el resultado del equilibrio entre el ahorro y la inversión → aquí, exógeno. Por consiguiente, cualquier cambio en la tasa de inflación se refleja en un aumento proporcional del tipo de interés nominal (efecto Fisher).

El tipo de interés real, $r$ , cuando el tipo de préstamo nominal es $i$ y la tasa de inflación esperada es $\pi ^{e}$ , está dada por la siguiente fórmula:

1+r={\frac {1+i}{1+\pi ^{e}}}

,

Cuando las tasas de inflación son bajas, la tasa real es aproximadamente igual a la diferencia entre la tasa nominal y la tasa de inflación. ¿Por qué? $Ln(1+x)\approx x$

El tipo de interés nominal y la tasa de inflación en el Reino Unido[modifier | modifier le wikicode]

El tipo de interés nominal y la tasa de inflación entre países[modifier | modifier le wikicode]

Diagramme de dispersion du taux d’intérêt nominal de court terme et du taux d’inflation moyen dans 77 pays au cours des années 90. Source: Mankiw, 2003

Los costos sociales de la inflación[modifier | modifier le wikicode]

El costo de la inflación[modifier | modifier le wikicode]

El "costo en zapatos" (costo del uso):

la inflación hace que los individuos reduzcan sus tenencias de dinero → frecuentes visitas a los bancos para retirar dinero y reducir el efectivo → tiempo y energía sacrificados para cambiar la propia posición y alterar las opciones de tenencia de activos.

El "costo del menú" (costo de la pantalla):

costos debido al continuo ajuste de los precios → tiempo y recursos que se quitan a otras actividades productivas para actualizar catálogos, sitios web, hacer nuevas propuestas a sus clientes o examinar las propuestas de sus proveedores, etc.

Después de todo, según algunos, los costos de la inflación anticipada no son demasiado altos.

El costo de la inflación anticipada[modifier | modifier le wikicode]

Distorsión relativa de los precios: Distorsión de los precios relativos: no todos los precios de los bienes y servicios se ven afectados de la misma manera (retrasos en el ajuste, contratos...) → distorsión de los precios relativos → distorsión en las decisiones de los consumidores: los mercados ya no son capaces de asignar recursos según su mejor uso.

Distorsión en los impuestos:

en presencia de la inflación, las ganancias de capital (beneficios de la venta de un activo a un precio superior al precio de compra) son exageradas (aumento generalizado de todos los precios, incluidos los precios de los activos) → con un sistema de fiscalidad progresiva, esto da lugar a una fiscalidad desproporcionada de las ganancias de capital;
el interés nominal sobre el ahorro se trata a efectos fiscales como un ingreso, incluso si parte de este interés es de hecho una simple compensación por la inflación → los ahorros son menos atractivos.

Incertidumbre y confusión:

En presencia de una inflación imprevista se hace difícil comparar los ingresos reales, los costos reales y los beneficios en diferentes momentos → incertidumbre, lo que nunca es bueno (por ejemplo, la difícil fijación de los salarios → poder adquisitivo no garantizado).

Redistribución arbitraria de la riqueza:

siendo la mayoría de los préstamos especificados en términos de la unidad de medida del dinero, la inflación inesperada redistribuye la riqueza entre los individuos, especialmente entre los acreedores y los deudores, de manera arbitraria (un aumento de la inflación reduce el valor real de un préstamo).

En general, se considera que los costos de la inflación no prevista son mayores que los de la inflación prevista. Cf. The Economist, 11.03.2010.

Ganadores y perdedores[modifier | modifier le wikicode]

PERDEDORES:

Salvadores (prestamistas), cuyo poder adquisitivo disminuye con el tiempo;
Empleados y rentistas, cuya remuneración se fija en términos nominales y se *indexa de forma irregular;
Pagadores de impuestos, cuyos salarios aumentan para mantener el poder adquisitivo, lo que puede hacer que cambien de clase de impuestos (progresión en frío), y que son gravados por rendimientos nominales.

GANADORES :

Deudores (prestatarios), que deben pagar una deuda establecida en términos de
nominal;
Propietarios, que están endeudados y que también están viendo subir los precios de sus propiedades.

Caveat emptor Beneficio del control de la inflación[modifier | modifier le wikicode]

Un economista reconocerá fácilmente que, a largo plazo, la política monetaria afecta principalmente a la inflación.

Sin embargo, añadirá que si existen rigideces de precios y salarios, en presencia de choques nominales o reales, son la producción y el empleo los que se ajustarán.

En particular, en un mundo con una rigidez salarial nominal a la baja, el objetivo de inflación no debe fijarse demasiado bajo para que los precios relativos -y especialmente los salarios reales- se ajusten a las perturbaciones. Un poco de inflación puede, por lo tanto, poner aceite en las ruedas de la economía.

« To be concrete, are the net costs of inflation much higher at, say, 4 percent than at 2 percent, the current target range? Is it more difficult to anchor expectations at 4 percent than at 2 percent? »

— Blanchard, Dell’Ariccia & Mauro (2010) Rethinking Macroeconomic Policy

Hiperinflación[modifier | modifier le wikicode]

Aunque varios economistas creen que una inflación moderada no es un problema importante para la comunidad, ninguno de ellos duda de la penalización que impone la hiperinflación.

Hiperinflación = inflación superior al 50% por mes (1% por día; el precio ↑ más de 100 veces al año!). Históricamente, todos los casos de hiperinflación se han producido en conjunción con un crecimiento excesivo de la oferta monetaria.

Originalmente → problemas presupuestarios: El estado no tiene suficientes ingresos para pagar sus gastos y empieza a emitir dinero, lo que provoca un rápido crecimiento de la oferta monetaria y, como consecuencia, un aumento de los precios → espiral negativa: los ingresos fiscales reales disminuyen con la inflación (normalmente los impuestos se recaudan después de que se haya realizado el gasto público), el estado tiene que emitir más dinero, lo que agrava la inflación y, en consecuencia, el déficit público...

Solución: ↓ gastos e ↑ ingresos. El fin de la hiperinflación suele ser una cuestión presupuestaria. Por eso hoy en día se apoya la independencia de los bancos centrales.

Moneda y precios durante cuatro casos de hiperinflación[modifier | modifier le wikicode]

Resumen[modifier | modifier le wikicode]

El nivel general de precios se ajusta para equilibrar la demanda y la oferta de dinero.

Cuando el banco central aumenta la oferta de dinero, aumenta el nivel de precios. Un aumento persistente de la oferta de dinero causa una inflación continua.

Según el principio de neutralidad del dinero, la cantidad de dinero en circulación no influye en las variables reales de la economía.

El gobierno paga para cubrir sus gastos imprimiendo dinero. Esto puede resultar en un impuesto sobre la inflación y en situaciones de hiperinflación.

Según el efecto Fisher, cuando la tasa de inflación prevista aumenta, el tipo de interés nominal aumenta en la misma proporción y el tipo de interés real permanece inalterado.

Los economistas han aislado seis costos de la inflación: el costo en los zapatos, el costo en los menús, la incertidumbre y la confusión, la distorsión de los precios relativos, la distorsión de los impuestos, la redistribución arbitraria de la riqueza. Sin embargo, un poco de inflación puede poner el petróleo en la economía.

Anexos[modifier | modifier le wikicode]

David James Gill and Michael John Gill | The New Rules of Sovereign Debt | Foreignaffairs.com,. (2015). Retrieved 23 January 2015, from http://www.foreignaffairs.com/articles/142804/david-james-gill-and-michael-john-gill/the-great-ratings-game

Referencias[modifier | modifier le wikicode]

↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Genève
↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Neuchâtel
↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur Research Gate
↑ Researchgate.net - Nicolas Maystre
↑ Google Scholar - Nicolas Maystre
↑ VOX, CEPR Policy Portal - Nicolas Maystre
↑ Nicolas Maystre's webpage
↑ Cairn.info - Nicolas Maystre
↑ Linkedin - Nicolas Maystre
↑ Academia.edu - Nicolas Maystre
↑ pour les données suisses: http://www.bfs.admin.ch/bfs/portal/fr/index/themen/05.html

[1] Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Genève

[2] Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Neuchâtel

[3] Page personnelle de Federica Sbergami sur Research Gate

[4] Researchgate.net - Nicolas Maystre

[5] Google Scholar - Nicolas Maystre

[6] VOX, CEPR Policy Portal - Nicolas Maystre

[7] Nicolas Maystre's webpage

[8] Cairn.info - Nicolas Maystre

[9] Linkedin - Nicolas Maystre

[10] Academia.edu - Nicolas Maystre

[11] ur les données suisses: http://www.bfs.admin.ch/bfs/portal/fr/index/themen/05.html

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 El suministro de dinero está controlado por el banco central. Entonces hacemos la hipótesis de que este control es perfecto ⇒ exógeno (<math>M^s = \bar{M}</math>)
-En la demanda de dinero influyen varios factores determinantes, los más importantes de los cuales son el nivel de los precios, la producción y el tipo de interés. Los agentes económicos retienen dinero para las transacciones (⇒ cuanto más alto es el nivel de precios y el producto, más dinero demandan) y como depósito de valor líquido (⇒ cuanto más alto es el tipo de interés, menos dinero demandan → costo de oportunidad de mantener la riqueza en forma líquida). ⇒ <math>M^d = L(r_-, P_+, Y_+)</math> o <math>M^d = L (r_-, \frac{1}{P}_- , Y_+)</math> , donde, estando en una perspectiva a largo plazo, <math>Y</math> se fija en su nivel de pleno empleo.
+En la demanda de dinero influyen varios factores determinantes, los más importantes de los cuales son el nivel de los precios, la producción y el tipo de interés. Los agentes económicos retienen dinero para las transacciones (⇒ cuanto más alto es el nivel de precios y el producto, más dinero demandan) y como depósito de valor líquido (⇒ cuanto más alto es el tipo de interés, menos dinero demandan → costo de oportunidad de mantener la riqueza en forma líquida) ⇒ <math>M^d = L(r_-, P_+, Y_+)</math> o <math>M^d = L (r_-, \frac{1}{P}_- , Y_+)</math> , donde, estando en una perspectiva a largo plazo, <math>Y</math> se fija en su nivel de pleno empleo.
-== Niveau des prix d’équilibre ==
+== Nivel de los precios de equilibrio ==
 [[Fichier:Intromacro Croissance monétaire et inflation niveau des prix d equilibre 1.png|400px|vignette|centré]]
-== Injection de monnaie ==
+== Inyección de dinero ==
 [[Fichier:Intromacro Croissance monétaire et inflation injection de monnaie 1.png|400px|vignette|centré]]
-== La théorie classique de l’inflation ==
+== La Teoría Clásica de la Inflación ==
-La théorie quantitative de la monnaie explique comment le niveau général des prix est déterminé et pour quelles raisons il peut changer.
+La teoría cuantitativa del dinero explica cómo se determina el nivel general de precios y por qué puede cambiar.
-La quantité de monnaie qui existe sur le marché détermine sa propre valeur.
+La cantidad de dinero que existe en el mercado determina su propio valor.
-La cause principale de l’inflation dans le long terme est la croissance monétaire. Toute variation dans la quantité de monnaie en circulation se traduit dans une augmentation du niveau des prix.
+La principal causa de la inflación a largo plazo es el crecimiento del dinero. Cualquier cambio en la cantidad de dinero en circulación resulta en un aumento del nivel de precios.
-Mécanisme d’ajustement: équilibre initial → injection de monnaie → excès d’offre de monnaie → la demande de biens et services ↑, mais l’offre reste inchangée (optique de long terme, <math>Y</math> fixe) → le niveau des prix ↑ et en conséquence la demande de monnaie aussi → nouvel équilibre.
+Mecanismo de ajuste: equilibrio inicial → inyección de dinero → exceso de oferta de dinero → demanda de bienes y servicios ↑, pero la oferta permanece sin cambios (visión a largo plazo, <math>Y</math> fijo) → el nivel de precios ↑ y, por consiguiente, la demanda de dinero también → nuevo equilibrio.
-Les données montrent qu’en général, pendant les décennies où la croissance de l’offre de monnaie a été élevée, il a été enregistré un taux d’inflation également élevé et les décennies où la croissance monétaire a été faible ont eu un taux d’inflation faible (cf. graphique).
+Los datos muestran que, en general, durante los decenios de alto crecimiento de la oferta monetaria también hubo una elevada inflación y los decenios de bajo crecimiento monetario tuvieron una baja inflación (véase el gráfico).
-== Evidence empirique ==
+== Evidencia empírica ==
-Données historiques sur l’inflation et la croissance monétaire aux Etats-Unis
+Datos históricos sobre la inflación y el crecimiento monetario en los Estados Unidos
 [[Fichier:Intromacro Données historiques sur l’inflation et la croissance monétaire aux Etats Unis 1.png|400px|vignette|centré|Source: Milton Friedman et Anna Schwartz; Note: monnaie mesurée par M2]]
-== La neutralité de la monnaie ==
+== Neutralidad de la moneda ==
-Selon un certain nombre d’économistes (par exemple Hume ou Friedman) les variables de l’économie réelle ne sont pas influencées dans le long terme par des variations dans l’offre de monnaie.
+Según varios economistas (por ejemplo, Hume o Friedman), las variables de la economía real no se ven influidas a largo plazo por los cambios en la oferta monetaria.
-Par variables nominales on entend des variables mesurées en unités monétaires. Les variables réelles sont des variables mesurées en unités physiques.
+Las variables nominales se definen como variables medidas en unidades monetarias. Las variables reales son variables medidas en unidades físicas.
-D’après la dichotomie classique les variables réelles et les variables nominales sont influencées par des forces différentes. Notamment, les variations dans l’offre de monnaie affectent exclusivement les variables nominales et elles n’ont aucun effet sur les variables réelles. On parle alors de neutralité de la monnaie (dans le meilleur des cas...).
+Según la dicotomía clásica, las variables reales y nominales están influenciadas por diferentes fuerzas. En particular, los cambios en la oferta monetaria afectan sólo a las variables nominales y no tienen ningún efecto en las variables reales. Esto se conoce como neutralidad del dinero (en el mejor de los casos).
-Pas d’impact de la monnaie sur les décisions de production (qui dépendent de la productivité des facteurs) ni de consommation et épargne (influencés par le salaire et le taux d’intérêt réel). Une variation de la monnaie équivaut à une simple variation de l’échelle de mesure.
+No hay impacto del dinero en las decisiones de producción (que dependen de la productividad de los factores) ni en el consumo y el ahorro (que están influidos por los salarios y el tipo de interés real). Un cambio en el dinero equivale a un simple cambio en la escala de medida.
-== L’équation quantitative ==
+== La ecuación cuantitativa ==
-L’équation exprimant le lien entre les transactions et la masse monétaire est appelée équation quantitative de la monnaie:
+La ecuación que expresa el vínculo entre las transacciones y la oferta monetaria se denomina ecuación monetaria cuantitativa:
 :::::<math> M \times V = P \times Y</math>
-où <math>P</math> = niveau des prix, <math>Y</math> = quantité d’output (termes réels), <math>M</math> = quantité de monnaie et <math>V</math> = vitesse de circulation de la monnaie.
+donde <math>P</math> = nivel de precios, <math>Y</math> = cantidad de salida (términos reales), <math>M</math> = cantidad de dinero y <math>V</math> = velocidad de circulación del dinero.
-Le membre de droite de l’équation quantitative mesure la valeur des transactions = nombre d’unités monétaires échangées en un an. L'output agrégé remplace les transactions: plus une économie produit, plus on échange de biens et de services. (NB: le nombre des transactions dans une année n’est pas exactement égal au PIB, mais les deux variables sont strictement liées.)
+La parte derecha de la ecuación cuantitativa mide el valor de las transacciones = número de unidades monetarias intercambiadas en un año. La producción agregada sustituye a las transacciones: cuanto más produce una economía, más bienes y servicios se intercambian. (NB: el número de transacciones en un año no es exactamente igual al PIB, pero las dos variables están estrictamente vinculadas).
-Le membre de gauche mesure la monnaie utilisée dans les transactions, <math>V</math> étant la vitesse de circulation de la monnaie = nombre de fois par unité de temps qu’une unité de monnaie est utilisée pour régler une transaction.
+El miembro de la izquierda mide el dinero utilizado en las transacciones, <math>V</math> siendo la velocidad de circulación del dinero = el número de veces por unidad de tiempo que una unidad de dinero se utiliza para liquidar una transacción.
-== La création de monnaie et le taux d’inflation ==
+== La creación de dinero y la tasa de inflación ==
-Sur la base de l’équation quantitative de la monnaie, une augmentation de la quantité de monnaie dans l’économie doit se traduire soit dans une ↑ du niveau général des prix, soit dans une ↑ de l’output, soit dans une ↓ de la vitesse de la monnaie (%∆M + %∆V = %∆P + %∆Y). Or:
+Basándose en la ecuación cuantitativa del dinero, un aumento de la cantidad de dinero en la economía debería reflejarse en un ↑ del nivel general de precios, en un ↑ de la producción, o en un ↓ de la velocidad del dinero (%∆M + %∆V = %∆P + %∆Y).
-#En principe, la vitesse de la monnaie est relativement stable dans le temps (évidence empirique).
+Pero:
-#La quantité d’output n’est pas affectée par la quantité de monnaie dans le long terme (Y fixe à son niveau de plein emploi).
+#En principio, la velocidad del dinero es relativamente estable en el tiempo (evidencia empírica).
+#La cantidad de producción no se ve afectada por la cantidad de dinero a largo plazo (Y se fija en su nivel de pleno empleo).
-Conclusion: quand la banque centrale injecte de la monnaie dans le système économique, le résultat, dans le long terme, est une augmentation proportionnelle du taux d’inflation.
+Conclusión: cuando el banco central inyecta dinero en el sistema económico, el resultado, a largo plazo, es un aumento proporcional de la tasa de inflación.
-== La taxe d’inflation ==
+== Impuesto sobre la inflación ==
-Le gouvernement peut financer ses dépenses en collectant des taxes, en émettant des obligations, en imprimant de la monnaie.
+El gobierno puede financiar sus gastos cobrando impuestos, emitiendo bonos, imprimiendo dinero.
-Quand le gouvernement couvre ses dépenses en imprimant de la monnaie (ou, mieux, en demandant à la Banque Centrale de le faire), on dit qu’il collecte une taxe d’inflation: quand les prix augmentent (suite à l’émission de la nouvelle monnaie), la valeur réelle des billets en circulation diminue => l’inflation est un impôt prélevé sur la détention de monnaie (taxe sur les liquidités qui perdent de pouvoir d’achat avec la hausse des prix).
+Cuando el gobierno cubre sus gastos imprimiendo dinero (o, mejor aún, pidiendo al Banco Central que lo haga), se dice que está recaudando un impuesto sobre la inflación: cuando los precios suben (tras la emisión de la nueva moneda), el valor real de los billetes en circulación disminuye => la inflación es un impuesto sobre la tenencia de dinero (un impuesto sobre los activos líquidos que pierden poder adquisitivo cuando los precios suben).
-On appelle aussi seigneuriage les recettes acquises par l’émission d’argent.
+También se conoce como señoreaje, el ingreso adquirido por la emisión de dinero.
-Le volume des revenus tirés de l’émission de monnaie varie considérablement d’un pays à l’autre. Dans les pays frappés d’hyperinflation, le seigneuriage est souvent la principale source de revenus de l’Etat.
+El volumen de los ingresos derivados de la emisión de dinero varía considerablemente de un país a otro. En los países hiperinflacionarios, el señoreaje suele ser la principal fuente de ingresos del gobierno.
-Notez aussi qu’ en présence de croissance économique, la Banque centrale peut tirer des revenus du seigneuriage sans créer de l’inflation.
+Obsérvese también que, en presencia de crecimiento económico, el Banco Central puede obtener ingresos por señoreaje sin crear inflación.
 Cf. Wall Street Journal – “How Gangsters Are Saving Euro Zone”.
-== L'effet Fisher ==
+== El efecto Fisher ==
-Nous avons déjà eu l’occasion de voir que les décisions d’investissement sont prises sur la base du taux d’intérêt réel, qui est approximé* par :
+Ya hemos tenido ocasión de ver que las decisiones de inversión se toman sobre la base del tipo de interés real, que se aproxima* a :
 :<math>r \approx i - \pi^e</math>
-(taux d’intérêt réel ≈ taux d’intérêt nominal - taux d’inflation anticipé)
+(Tasa de interés real ≈ tasa de interés nominal - tasa de inflación esperada)
-L’équation de Fisher montre que le taux d’intérêt réel et le taux d’inflation déterminent conjointement le taux d’intérêt nominal :
+La ecuación de Fisher muestra que el tipo de interés real y la tasa de inflación determinan conjuntamente el tipo de interés nominal :
 :<math>i \approx r + \pi^e</math>
-Le taux d’intérêt réel est le résultat de l’équilibre de l’épargne et de l’investissement → ici, exogène. En conséquence, toute variation du taux d’inflation se traduit dans une augmentation proportionnelle du taux d’intérêt nominal (effet Fisher).
+El tipo de interés real es el resultado del equilibrio entre el ahorro y la inversión → aquí, exógeno. Por consiguiente, cualquier cambio en la tasa de inflación se refleja en un aumento proporcional del tipo de interés nominal (efecto Fisher).
-* Le taux d'intérêt réel, <math>r</math>, lorsque le taux nominal du prêt est <math>i</math> et celui de l'inflation anticipé est <math>\pi^e</math>, est donné par la formule suivante :
+* El tipo de interés real, <math>r</math>, cuando el tipo de préstamo nominal es <math>i</math> y la tasa de inflación esperada es <math>\pi^e</math>, está dada por la siguiente fórmula:
 :<math>1 + r = \frac{1 + i}{1 + \pi^e}</math>,
-Lorsque les taux d'inflation est faible, le taux réel est approximativement égal à la différence entre le taux nominal et le taux d'inflation. Pourquoi ? <math>Ln(1 + x) \approx x</math>
+Cuando las tasas de inflación son bajas, la tasa real es aproximadamente igual a la diferencia entre la tasa nominal y la tasa de inflación. ¿Por qué? <math>Ln(1 + x) \approx x</math>
-== Le taux d’intérêt nominal et le taux d’inflation au Royaume Uni ==
+== El tipo de interés nominal y la tasa de inflación en el Reino Unido ==
 [[Fichier:Intromacro Le taux d’intérêt nominal et le taux d’inflation en UK 1.png|400px|vignette|centré]]
-== Le taux d’intérêt nominal et le taux d’inflation across-countries ==
+== El tipo de interés nominal y la tasa de inflación entre países ==
 [[Fichier:Intromacro taux d’intérêt nominal et le taux d’inflation across-countries 1.png|400px|vignette|centré|Diagramme de dispersion du taux d’intérêt nominal de court terme et du taux d’inflation moyen dans 77 pays au cours des années 90. Source: Mankiw, 2003]]
-= Les coûts sociaux de l’inflation =
+= Los costos sociales de la inflación =
-== Le coût de l’inflation ==
+== El costo de la inflación ==
-Le ‘coût en chaussures’ (coût d’usure):
+El "costo en zapatos" (costo del uso):
-:l’inflation incite les individus à réduire leurs possessions en monnaie → visites fréquentes aux banques pour retirer l’argent et réduire le cash → temps et énergies sacrifiés pour changer sa propre position et modifier les choix de détention d’actifs.
+:la inflación hace que los individuos reduzcan sus tenencias de dinero → frecuentes visitas a los bancos para retirar dinero y reducir el efectivo → tiempo y energía sacrificados para cambiar la propia posición y alterar las opciones de tenencia de activos.
-Le ‘coût en menu’ (coût d’affichage):
+El "costo del menú" (costo de la pantalla):
-:coûts dus à l’ajustement continuel des prix → temps et ressources soustraites aux autres activités productives pour mettre à jour les catalogues, les sites internet, faire de nouvelles propositions à sa clientèle ou examiner les propositions de ses fournisseurs, etc.
+:costos debido al continuo ajuste de los precios → tiempo y recursos que se quitan a otras actividades productivas para actualizar catálogos, sitios web, hacer nuevas propuestas a sus clientes o examinar las propuestas de sus proveedores, etc.
-Selon certains, après tout, les coûts de l’inflation anticipée ne sont pas trop élevés.
+Después de todo, según algunos, los costos de la inflación anticipada no son demasiado altos.
-== Le coût de l’inflation anticipée ==
+== El costo de la inflación anticipada ==
-Distorsion des prix relatifs:
+Distorsión relativa de los precios:
-:les prix des biens et des services ne sont pas tous affectés de la même manière (retards d’adaptation, contrats...) → distorsion des prix relatifs → distorsions dans les décisions des consommateurs: les marchés ne sont plus en mesure d’allouer les ressources selon leur meilleur usage.
+Distorsión de los precios relativos: no todos los precios de los bienes y servicios se ven afectados de la misma manera (retrasos en el ajuste, contratos...) → distorsión de los precios relativos → distorsión en las decisiones de los consumidores: los mercados ya no son capaces de asignar recursos según su mejor uso.
-Distorsion dans les impôts:
+Distorsión en los impuestos:
-#en présence d’inflation, les gains de capital (profits de la vente d’un actif à un prix supérieur au prix d’achat) sont exagérés (augmentation généralisée de tous les prix, y inclus les prix des actifs) → avec un système de taxation progressif, il en résulte une taxation des gains de capital disproportionnée; #les intérêts nominales sur l’épargne sont traités du point de vue de la taxation comme du revenu, même si une partie de ces intérêts représentent en réalité une simple compensation pour l’inflation → l’épargne dévient moins attractive.
+#en presencia de la inflación, las ganancias de capital (beneficios de la venta de un activo a un precio superior al precio de compra) son exageradas (aumento generalizado de todos los precios, incluidos los precios de los activos) → con un sistema de fiscalidad progresiva, esto da lugar a una fiscalidad desproporcionada de las ganancias de capital;
+#el interés nominal sobre el ahorro se trata a efectos fiscales como un ingreso, incluso si parte de este interés es de hecho una simple compensación por la inflación → los ahorros son menos atractivos.
-Incertitude et confusion:
+Incertidumbre y confusión:
-:en présence d’inflation non anticipée il devient difficile de comparer les revenus réels, les coûts effectifs et les profits à différentes époques → incertitude, qui n'est jamais une bonne chose (par exemple: fixation des salaires difficile → pouvoir d'achat pas garanti).
+:En presencia de una inflación imprevista se hace difícil comparar los ingresos reales, los costos reales y los beneficios en diferentes momentos → incertidumbre, lo que nunca es bueno (por ejemplo, la difícil fijación de los salarios → poder adquisitivo no garantizado).
-Redistribution arbitraire de la richesse:
+Redistribución arbitraria de la riqueza:
-:étant la plupart des prêts spécifiés en terme de l’unité de mesure monétaire, l’inflation inattendue redistribue la richesse entre les individus, en particulier entre les créditeurs et les débiteurs, de manière arbitraire (une augmentation de l’inflation réduit la valeur réelle d’un emprunt).
+:siendo la mayoría de los préstamos especificados en términos de la unidad de medida del dinero, la inflación inesperada redistribuye la riqueza entre los individuos, especialmente entre los acreedores y los deudores, de manera arbitraria (un aumento de la inflación reduce el valor real de un préstamo).
-Les coûts de l’inflation non anticipée sont en général considérés comme plus importants que ceux dus à l’inflation anticipée. Cf. The Economist, 11.03.2010.
+En general, se considera que los costos de la inflación no prevista son mayores que los de la inflación prevista. Cf. The Economist, 11.03.2010.
-== Perdants et gagnants ==
+== Ganadores y perdedores ==
-PERDANTS :
+PERDEDORES:
-*Épargnants (prêteurs), dont le pouvoir d’achat diminue avec le temps;
+*Salvadores (prestamistas), cuyo poder adquisitivo disminuye con el tiempo;
-*Salariés et rentiers, dont la rémunération est fixée en termes nominaux et est *indexée de manière irrégulière;
+*Empleados y rentistas, cuya remuneración se fija en términos nominales y se *indexa de forma irregular;
-*Contribuables, dont le salaire augmente pour maintenir le pouvoir d’achat, ce qui peut les faire changer de classe fiscale (progression à froid) et qui sont taxés sur des rendements nominaux.
+*Pagadores de impuestos, cuyos salarios aumentan para mantener el poder adquisitivo, lo que puede hacer que cambien de clase de impuestos (progresión en frío), y que son gravados por rendimientos nominales.
-GAGNANTS :
+GANADORES :
-*Débiteurs (emprunteurs), qui doivent rembourser une dette fixée en termes
+*Deudores (prestatarios), que deben pagar una deuda establecida en términos de
-*nominaux;
+*nominal;
-*Propriétaires, qui sont endettés et qui en plus voient le prix de leur bien immobilier augmenter
+*Propietarios, que están endeudados y que también están viendo subir los precios de sus propiedades.
-== Caveat emptor Avantage de l’inflation maîtrisée ==
+== Caveat emptor Beneficio del control de la inflación ==
-Un économiste reconnaîtra volontiers qu'à long terme la politique monétaire affecte principalement l'inflation.
+Un economista reconocerá fácilmente que, a largo plazo, la política monetaria afecta principalmente a la inflación.
-Il y ajoutera néanmoins que si des rigidités des prix et des salaires existent, en présence de chocs nominaux ou réels, c'est la production et l'emploi qui s’ajusteront.
+Sin embargo, añadirá que si existen rigideces de precios y salarios, en presencia de choques nominales o reales, son la producción y el empleo los que se ajustarán.
-En particulier, dans un univers où le salaire nominal est rigide à la baisse, l’objectif d'inflation ne doit pas être fixé trop bas si l'on veut permettre aux prix relatifs - et notamment au salaire réel - de s'ajuster aux chocs. Un peu d'inflation peut ainsi mettre de l'huile dans les rouages de l'économie.
+En particular, en un mundo con una rigidez salarial nominal a la baja, el objetivo de inflación no debe fijarse demasiado bajo para que los precios relativos -y especialmente los salarios reales- se ajusten a las perturbaciones. Un poco de inflación puede, por lo tanto, poner aceite en las ruedas de la economía.
 {{citation bloc|To be concrete, are the net costs of inflation much higher at, say, 4 percent than at 2 percent, the current target range? Is it more difficult to anchor expectations at 4 percent than at 2 percent?|Blanchard, Dell’Ariccia & Mauro (2010) Rethinking Macroeconomic Policy}}
-== L’hyperinflation ==
+== Hiperinflación ==
-Même si un certain nombre d’économistes pensent qu’une inflation modérée ne représente pas un problème majeur pour la collectivité, aucun ne doute de la pénalisation imposée par l’hyperinflation.
+Aunque varios economistas creen que una inflación moderada no es un problema importante para la comunidad, ninguno de ellos duda de la penalización que impone la hiperinflación.
-Hyperinflation = inflation excédant le 50% par mois (1% par jour; le prix ↑ de plus que 100 fois par an!). Historiquement, tous les cas d’hyperinflation se sont produits en concomitance d'une croissance excessive de la masse monétaire.
+Hiperinflación = inflación superior al 50% por mes (1% por día; el precio ↑ más de 100 veces al año!). Históricamente, todos los casos de hiperinflación se han producido en conjunción con un crecimiento excesivo de la oferta monetaria.
-A l’origine → problèmes budgétaires: L’Etat n’a pas assez de recettes pour payer ses dépenses et commence à émettre de la monnaie, suscitant de ce fait une croissance rapide de la masse monétaire et, en conséquence, une hausse des prix → spirale négative: les recettes fiscales réelles diminuent en fonction de l’inflation (généralement les taxes sont collectées après que la dépense publique a été faite), l’Etat doit émettre davantage de monnaie, ce qui aggrave l’inflation et en conséquence le déficit public...
+Originalmente → problemas presupuestarios: El estado no tiene suficientes ingresos para pagar sus gastos y empieza a emitir dinero, lo que provoca un rápido crecimiento de la oferta monetaria y, como consecuencia, un aumento de los precios → espiral negativa: los ingresos fiscales reales disminuyen con la inflación (normalmente los impuestos se recaudan después de que se haya realizado el gasto público), el estado tiene que emitir más dinero, lo que agrava la inflación y, en consecuencia, el déficit público...
-Solution: ↓ des dépenses et ↑ des recettes. La fin de l’hyperinflation est généralement une question d’ordre budgétaire. C’est pour cette raison qu’aujourd’hui on soutient l’indépendance des banques centrales.
+Solución: ↓ gastos e ↑ ingresos. El fin de la hiperinflación suele ser una cuestión presupuestaria. Por eso hoy en día se apoya la independencia de los bancos centrales.
-== Monnaie et prix pendant quatre cas d’hyperinflation ==
+== Moneda y precios durante cuatro casos de hiperinflación ==
 [[Fichier:Intromacro Monnaie et prix pendant quatre cas d’hyperinflation 1.png|400px|vignette|centré]]
-= Résumé =
+= Resumen =
-Le niveau général des prix s’ajuste pour équilibrer la demande et l’offre de monnaie.
+El nivel general de precios se ajusta para equilibrar la demanda y la oferta de dinero.
-Quand la banque centrale augmente l’offre de monnaie accroit le niveau des prix. Une augmentation persistante de l’offre de monnaie provoque une inflation continuelle.
+Cuando el banco central aumenta la oferta de dinero, aumenta el nivel de precios. Un aumento persistente de la oferta de dinero causa una inflación continua.
-Selon le principe de neutralité de la monnaie, la quantité de monnaie en circulation n’influence pas les variables réelles de l’économie.
+Según el principio de neutralidad del dinero, la cantidad de dinero en circulación no influye en las variables reales de la economía.
-Le gouvernement paie pour couvrir ses dépenses en imprimant de la monnaie. Ceci peut résulter dans une taxe de l’inflation et dans des situations d’hyperinflation.
+El gobierno paga para cubrir sus gastos imprimiendo dinero. Esto puede resultar en un impuesto sobre la inflación y en situaciones de hiperinflación.
-D’après l’effet de Fisher, quand le taux d’inflation anticipé augmente, le taux d’intérêt nominal augmente de la même proportion et le taux d’intérêt réel reste inchangé.
+Según el efecto Fisher, cuando la tasa de inflación prevista aumenta, el tipo de interés nominal aumenta en la misma proporción y el tipo de interés real permanece inalterado.
-Les économistes ont isolé six coûts de l’inflation: le coût en chaussures, le coût en menu, incertitude et confusion, distorsion des prix relatifs, distorsion des taxes, redistribution arbitraire des richesses. Néanmoins, un peu d’inflation peut mettre de l’huile dans l’économie.
+Los economistas han aislado seis costos de la inflación: el costo en los zapatos, el costo en los menús, la incertidumbre y la confusión, la distorsión de los precios relativos, la distorsión de los impuestos, la redistribución arbitraria de la riqueza. Sin embargo, un poco de inflación puede poner el petróleo en la economía.
 = Anexos =

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