Actions

Triunfo internacional del patrón oro: 1871 - 1914

From Baripedia


Vamos a hablar del sistema monetario internacional. Se trata de un tema difícil e importante, un tema un tanto oscuro que sigue siendo el caso de los aspectos monetarios de nuestras economías. Cada vez más, la economía monetaria se enseña sobre la base de modelos económicos que pueden adaptarse a la situación actual, pero estos modelos no se adaptan en su mayor parte al pasado. El pasado todavía puede inspirar al presente. Cada vez oímos más sobre los sistemas del pasado y más precisamente sobre el sistema del patrón oro como garantía del sistema monetario.

Para hablar de política monetaria, debemos empezar por hablar de la moneda que funciona como instrumento de cambio. Sin dinero, tienes que hacer trueque, cambiar un producto por otro. Normalmente hay tres funciones del dinero: un instrumento de cambio[1] para realizar transacciones dentro de una economía o a través del comercio internacional; un instrumento de cuenta[2]; y un instrumento de reserva[3] como medida cautelar para compras posteriores. Estas funciones son importantes a nivel de los hogares, pero también a nivel de los países o de los estados.

Algunas monedas pueden servir como estándar monetario, pero el papel de los metales preciosos como base para el intercambio se remonta a la antigüedad. El valor del dinero se define por un cierto peso de metales preciosos. Una gran variedad de metales forman la base monetaria de países como el oro, la plata o el cobre. Estos metales constituyen la base de los reglamentos internos, así como de los reglamentos internacionales. A partir de 1870, algo importante cambió a nivel internacional. Hay una carrera hacia un nuevo sistema internacional homogéneo a través de una fiebre del oro. Es decir, los países más importantes del mundo vinculan sus reservas al oro; deciden hacer que la cantidad de dinero en circulación neta y, por lo tanto, la actividad económica del mercado dependa de la reserva de oro que mantienen en sus reservas oficiales. Por eso tenemos el sistema internacional llamado patrón oro internacional.

Para un número cada vez mayor de países, están tomando decisiones sobre la base del oro, ya que la norma nacional y el oro funcionaba cada vez más como una norma internacional y, por lo tanto, la norma internacional funciona como un tipo de cambio fijo. Cuando un país decide fijar su moneda en oro, lo hace en relación con otros países. Si todos los países deciden fijar su moneda en oro, también lo hacen contra la moneda de otro país. No sólo estamos hablando de un sistema internacional basado en el oro, sino que también funciona como un tipo de cambio fijo.

El triunfo internacional del patrón oro[edit | edit source]

Todo comienza con el Reino Unido, que da el primer paso importante hacia el patrón oro, y más concretamente con Inglaterra, que toma este camino de una manera en gran medida accidental. En 1665, Isaac Newton fue recompensado por un importante descubrimiento científico. En ese momento, el sistema de Inglaterra era bimetálico, combinando dos normas de oro y plata al establecer una paridad entre los precios de los dos metales. Al fijar la paridad de los dos metales, el tipo de cambio entre el oro y la plata, Newton comete un error. Subestima la plata y sobrevalora el oro. Por lo tanto, hay un incentivo importante para comprar oro y exportar la plata para venderla más cara en otros lugares. Esta tendencia continuó hasta que todas las monedas de plata del país fueron exportadas y, por lo tanto, Inglaterra sólo estaba en el patrón oro a partir de 1717. Sin embargo, el sistema monetario no fue reconocido como tal en ese momento, formalmente el bimetalismo se mantuvo hasta las guerras napoleónicas. Durante las guerras napoleónicas, el Banco de Inglaterra suspendió la convertibilidad de su dinero y, tras las guerras napoleónicas de 1819, el gobierno británico adoptó formalmente el patrón oro.

El patrón oro en el sentido estricto respeta ciertas condiciones:

  • la unidad monetaria nacional se define por una cantidad de oro;
  • el efectivo en circulación es proporcional a las reservas de oro del banco central;
  • la convertibilidad de esta moneda en oro está garantizada por el banco;
  • el oro puede ser libremente exportado e importado.

Si pensamos en estas características, podemos entender un gran mérito dado al patrón oro en ese momento y su capacidad para controlar la inflación. Es difícil que la inflación sea causada por un cambio en la política gubernamental. En otras palabras, es difícil crear dinero, porque si se crea demasiado dinero, se pierde oro y confianza en la capacidad de asegurar la convertibilidad de la moneda. Los defensores del patrón oro venden la capacidad del sistema para promover el cambio económico sin la intervención del gobierno o del banco central.

En la hipotética situación en la que los trabajadores exigen un aumento de su salario otorgado por los industriales, si este aumento de salario también aumenta los costos de producción de este país, en consecuencia  hay una disminución en la competitividad de este país, las exportaciones se vuelven demasiado caras. Las expectativas son de una caída de las exportaciones en esta situación. Si hay una caída en las exportaciones, implica un desequilibrio en la balanza comercial de ese país. La implicación es que si uno tiene que pagar por las importaciones, o más precisamente el déficit que existe entre la importación neta y la exportación, uno tiene que gastar una cierta parte de las reservas de oro que implica la disminución de las reservas de oro, en un sistema estándar que obliga a disminuir la cantidad de moneda en circulación en el país. Si reducimos la moneda, desinflamos la economía y por lo tanto la demanda cae. Si hay una disminución de la demanda, se ejerce una presión a la baja sobre el país. Esta es una situación en la que el sistema de patrón oro restaura el saldo inicial. Respondemos a un desequilibrio con un sistema que puede ser bastante brutal con una caída de los precios y los salarios para restablecer el equilibrio de la economía. Tal sistema requiere una flexibilidad muy fuerte de todos los precios y de los salarios que tiran de los precios hacia abajo cuando el país sufre una crisis económica. Los opositores al patrón oro insisten en que la brutalidad de este sistema amplía la brecha con los partidarios.

Hasta ahora, sólo el Reino Unido tiene un sistema de este tipo. Después de la adopción de tal sistema, uno no ve inmediatamente una prisa hacia el patrón oro por parte de otros países. Portugal no adoptará el patrón oro hasta 1854. En términos generales, el patrón oro sigue siendo un sistema minoritario.

¿Qué sistema se encuentra en otros países antes del patrón oro? El sistema que se encuentra en otra parte es el sistema abandonado por los británicos. Durante el siglo XIX, el sistema monetario de muchos países era el estándar bimetálico, también llamado sistema bimetálico, como Francia y los Estados Unidos. Otra forma es otro monometalismo que es el monometalismo de plata. La Confederación Alemana, el Imperio Austro-Húngaro, muchos países de Oriente Medio adoptan este sistema. Es así posible dividir el sistema monetario en tres: oro, plata y bimetálico.

Antes de 1870, el sistema monetario internacional era un complemento heterogéneo. A partir de 1872, y especialmente tras la decisión de Alemania de adoptar el patrón oro, se produjo un cambio radical en el sistema monetario internacional. Fue el cambio en la guerra franco-prusiana lo que obligó a Francia, Italia, Rusia y el Imperio Austro-Húngaro a suspender su sistema monetario. Inglaterra es una isla y es difícil predecir el sistema de posguerra. Fue Alemania la que inclinó la balanza con su paso al patrón oro en 1872. El período de 1872 a 1880 hubo un rápido cambio: Dinamarca y Suecia se unieron a Alemania en 1873, luego Francia, Italia y Grecia pasaron al sistema de patrón oro en 1874. A finales del siglo XIX, España era el único país que quedaba para trabajar con papel inconvertible.

En Europa, la gran mayoría de los países adoptan el patrón oro como sistema monetario. Vemos casi la misma trayectoria fuera de Europa. Estados Unidos se está recuperando de la Guerra Civil, su sistema se basaba en billetes verdes que son inconvertibles. En 1873 el gobierno americano tomó la decisión de no reanudar el dinero de acuñación libre. Estados Unidos decide hacer que estas notas sean convertibles en oro y no en plata. A partir de entonces, este país comenzó a funcionar de facto con el oro como base monetaria. El hecho de que veamos a los EE.UU. moverse hacia el patrón oro no significa que no sea impugnado. Para tener una posición definitiva de los Estados Unidos con respecto al patrón oro es necesario esperar 1900 que es el momento en que es legalmente adoptado por el Congreso. Incluso en este país donde hay un período de debate bastante largo, en 1900 no hay duda de que Estados Unidos opera con un patrón oro. En 1890, la India, que había estado trabajando durante mucho tiempo con el estándar de plata, fijó la rupia en la libra británica, Rusia también, pero también en los países latinoamericanos. China y sólo unos pocos países de América Central permanecen para mantener el estándar monetario. Realmente podemos hablar de un sistema monetario internacional basado en el oro. La tendencia de este sistema internacional basado en el oro se enfrenta a obstáculos.

¿Cómo explicamos la adopción del patrón oro?[edit | edit source]

Es posible proponer tres argumentos como explicación:

  • ineluctabilidad: a menudo se menciona el determinismo tecnológico.
  • circunstancias especiales: las circunstancias especiales de un momento determinado.
  • política económica.

ineluctabilidad[edit | edit source]

Aumento de la oferta monetaria[edit | edit source]

Se proponen dos argumentos, el primero basado en el cambio en la oferta de metales preciosos y, en particular, en la oferta de plata. Los expertos creen que la fiebre del patrón oro puede explicarse por la debilidad técnica de los precursores del patrón oro y más precisamente del bimetalismo. Hay problemas dentro de este sistema que hacen imposible que este sistema sobreviva y es inevitable que tengamos que cambiar este sistema por otro. El bimetalismo no incluye problemas significativos mientras la relación entre el valor del oro y la plata permanezca estable. A mediados del siglo 19 apareció un cambio importante en comparación con la oferta de plata, hay un aumento en la oferta de plata después del descubrimiento de nuevos yacimientos de plata como en Nevada y en otros lugares, además, hay un proceso más eficiente de extracción de plata. Algunos expertos afirman que estos eventos sobrecargan la cantidad de dinero en circulación.

Global siver production 1493 - 1902 (in tons per year).png

¿Cuáles son las implicaciones para el sistema monetario internacional? Esto hace que el precio del mercado baje, reduciendo las oportunidades para los países cuyo sistema se basa en el bimetalismo. Ciertamente, el bimetalismo enfrenta una prueba importante en su manejo de las interrupciones en el suministro de plata, pero hay cambios en la producción de oro que están ejerciendo presión sobre el sistema bimetálico.

Global gold production 1493 - 1902 (in tons per year)2.png

En lo que se refiere a la producción de oro, hay descubrimientos importantes, sobre todo en los Estados Unidos a mediados del siglo XIX. Estos cambios provocarían la caída de los precios del oro.

Relative price of Gold to Silver, 1830 - 1902.png

No está claro que un argumento basado en cambiar la oferta de dinero sea válido. Además, si observamos las medidas de estabilidad internacional anteriores a 1870, vemos algo impresionante, incluso extraordinario. A pesar de todos los cambios, antes de 1870 había una estabilidad extraordinaria. No hay señales de inestabilidad. Es decir, los actores, los bancos centrales y los actores privados logran estabilizar el tipo de cambio entre los dos metales preciosos. Sólo después de la decisión de Alemania observamos un cambio significativo en el valor del dinero.

Las presiones monetarias ejercidas por los cambios en la oferta de plata y oro fueron notablemente bien manejadas por un sistema monetario heterogéneo antes de 1870. Es un sistema heterogéneo y flexible. Países que practicaban el bimetalismo, como Francia antes de 1870, sirvieron de amortiguador para el tipo de cambio, que corría el riesgo de cambiar la relación entre el oro y la plata, porque era capaz de absorber grandes cantidades de plata y oro. La composición de la circulación de estos países se modifica de acuerdo a los cambios en la oferta de plata y oro. A pesar de la heterogeneidad monetaria anterior a 1870, el sistema monetario internacional era un sistema de tipo de cambio fijo. La relación entre los dos metales es estable, así que es fija. Si cambiamos de escala, hay más estabilidad.

Monthly gold silver price ratio, 1848 - 1874.png

Vemos que hay inestabilidad que gestionar, pero la mayoría de los especialistas señalan que esta inestabilidad no es suficiente para poner en tela de juicio el funcionamiento del sistema internacional antes de 1870. No podemos ver, basándonos en un gráfico así, que haya un problema con el dinero. Sólo después de la decisión alemana vemos una caída del precio del dinero en los mercados internacionales.

Este primer argumento no se sostiene realmente, no se puede decir que estos cambios no sean realmente importantes. Veremos que, finalmente, la decisión de basar una norma en un metal precioso es un riesgo de cambio en la oferta.

Máquina de vapor[edit | edit source]

Este argumento lleva a una cierta inevitabilidad en la transición al patrón oro. La invención de la máquina de vapor está estrechamente ligada al proceso de internacionalización. El oro es demasiado caro para ser usado en transacciones pequeñas. Otro metal de menor valor era necesario para estas transacciones, es decir, el dinero en aquel momento. El problema es la falsificación, porque cualquiera puede hacer fácilmente una moneda de plata no muy lejos de una moneda de plata hecha por la Casa de la Moneda en Inglaterra. Por otro lado, una vez que es capaz de utilizar prensas de vapor, es posible producir piezas de alta precisión mediante el estampado oficial de piezas. Este cambio hace posible reemplazar las pequeñas monedas de plata y sin valor, lo que permite abandonar la plata para pasar al patrón oro. Una vez más, la ineluctabilidad juega un papel. Sin embargo, hay un problema de tiempo. Francia adoptó la prensa relativamente pronto, pero adoptó el patrón oro tarde.

Circunstancias especiales[edit | edit source]

Este argumento contrasta con la inevitabilidad. Alemania es el primer país más grande después del Reino Unido.

« Germany's conversion to gold "was facilitated after the country's victory over France in 1871, which led to a substantial indemnity payment in gold. The resulting increase in the government's gold reserves allowed it to go onto gold with little difficulty between 1871 and 1873. »

— Frieden, 1993, p. 145

La idea es que hay circunstancias especiales al final de la Guerra de 1870. El Tratado de Paz de Francfort de 1871 obliga a Francia a pagar a Alemania una indemnización de 5.000 millones de francos. Alemania aprovecha estos ingresos para acumular monedas de oro y de menta. Sin embargo, Francia sólo paga una minoría de las prestaciones.

Elementos internos[edit | edit source]

Tal vez sea necesario examinar algunos aspectos de la política económica a fin de comprender los incentivos para que estos países hagan una transición hacia el patrón oro. Puede verse que las opciones dependen de elementos nacionales y de factores internacionales. Para los elementos interiores, existen posibilidades internas en comparación con los sistemas monetarios. Dentro de los países, a menudo hay discusiones muy discutidas y debatidas entre diferentes actores nacionales, ya que tienen diferentes intereses económicos en relación con diferentes sistemas monetarios.

Image of one dollar "Greenback",
first issued in 1862

Es en los Estados Unidos donde vemos la batalla más feroz en torno a la adopción del patrón oro. Hubo la decisión de los Estados Unidos en 1873 de no reanudar la plata de acuñación libre y luego hubo la decisión de convertir los billetes verdes en oro y el comienzo de facto de un sistema de patrón oro en los Estados Unidos.

La suspensión de la acuñación de moneda se volvió muy controvertida, especialmente para los intereses de los mineros. En los Estados Unidos, vemos un aumento en el poder de los estados occidentales porque son productores de plata. No están nada contentos con esta decisión porque están tratando de deshacerse de sus acciones de dinero vendiéndolas al Tesoro estadounidense. De repente están perdiendo acceso a ese mercado porque las decisiones tomadas por el gobierno de Estados Unidos en la década de 1870 están haciendo imposible absorber la creciente reserva de dinero. Esta situación es descrita por los mineros como un crimen. Esta decisión dio origen al famoso lobby Silver, que es un grupo de presión que reúne a poderosos intereses mineros que se oponen a la desmonetización del dinero por intereses obvios.

Estos intereses mineros encuentran aliados entre los agricultores que también se oponen al patrón oro debido a sus efectos deflacionarios. Ya a finales de la década de 1890, vemos que el nivel de precios en los Estados Unidos ha estado subiendo durante veinte años. Los representantes de los agricultores señalan que no hay coincidencia en que la producción económica mundial esté creciendo mucho más rápido que las reservas mundiales de oro en la economía mundial. Se habla de escasez de oro debido a la necesidad de la economía mundial y, por lo tanto, de una caída innecesaria de la demanda y de los precios de los bienes y servicios. Así, ven que esta caída y la deflación son creadas por la política monetaria y artificialmente como resultado de la decisión de basar la moneda en un stock insuficiente de oro para apoyar la actividad económica mundial y el crecimiento. Los agricultores son los que se dan cuenta de ello, porque existe una situación en la que la deflación pesa mucho sobre los agricultores, lo que implica una disminución de los precios de sus productos y la deflación es especialmente grave en los mercados de los productos agrícolas, además, estos agricultores son los que más a menudo están endeudados. Tener una disminución en los precios de los productos no implica una disminución en el interés. Existe una situación dolorosa en la que los ingresos tienden a disminuir, pero el nivel de interés se mantiene al mismo nivel. No es una decisión que tengan que aceptar, porque hay una solución y por eso están a favor de aumentar los precios para aumentar sus ingresos y reducir su carga de la deuda. Proponen que el gobierno emita más dinero al ser un patrón oro cuyas acciones se reducen, pero también en plata. Están de acuerdo con el lobby de Silver, pero por diferentes razones. En 1878 se aprobó la Ley Bland Allison y en 1890 la Ley Sherman.

También vemos que otras personas endeudadas en los Estados Unidos en ese momento tenían el mismo interés en luchar contra la deflación creando un sistema estándar de plata o un sistema bimetálico. Son defensores del cambio.

Los opositores eran muy poderosos en ese momento en los Estados Unidos. Los partidarios del lobby de la plata se oponen a los intereses de los acreedores, así como a los propietarios que apoyan una moneda fuerte. Uno puede imaginar el mismo discurso para los debates monetarios de estos días. El comercio internacional y los flujos financieros alcanzaron niveles históricos sin precedentes en ese momento, y los industriales del este tenían interés en fortalecer la reputación de Estados Unidos y la seguridad de la moneda estadounidense. Los Republicanos y Demócratas apoyan el patrón oro, pero el movimiento de dinero libre contra el patrón oro se está volviendo cada vez más importante.

Hay cierto éxito en este movimiento, pero quizás el momento más importante para este debate es la campaña política contra el patrón oro que culminó en las elecciones presidenciales de 1896. El partido populista fue fundado en 1891 para luchar contra la caída de los precios, haciendo del sistema estándar de plata un elemento de su campaña. Los demócratas deben responder por los reclamos de los intereses mineros que proponen un candidato contra el patrón oro y por la "plata libre". Este candidato es Bryan, que gana el apoyo de los demócratas, pero también de los populistas. En el Discurso de la Cruz de Oro, la multitud se vuelve frenética. Bryan pierde la elección presidencial a favor de McKinley por un estrecho margen, el margen de 600.000 carriles es muy pequeño. Hay entonces una decisión clara de los Estados Unidos de basar su moneda en el oro convirtiéndose en el estándar oficial de los Estados Unidos.

Interés[edit | edit source]

El estudio de caso de EE.UU. ayuda a entender lo que explica o bloquea la transición. En el caso americano, vemos que la batalla entre la plata y el oro es una batalla entre los diferentes intereses económicos entre acreedores y deudores. En general, hasta el siglo XX, Estados Unidos fue un país endeudado que atrajo una gran cantidad de capital para financiar su deuda pública y la construcción de sus ferrocarriles. A medida que el país se enriquece, el equilibrio cambia a favor de los acreedores y, por lo tanto, a favor de la moneda fuerte. Una dinámica se está afianzando, los Estados Unidos se está convirtiendo en un país cada vez más rico con ahorros cada vez mayores, los intereses de los acreedores se están volviendo cada vez más importantes para explicar la transición al patrón oro porque los acreedores prevalecen sobre los deudores.

En el caso de Gran Bretaña, vemos que la adopción del patrón oro es controvertida. Por ejemplo, después de las guerras napoleónicas, hubo el mismo tipo de batalla, pero los intereses nacionales y los acreedores eran mucho más poderosos en Gran Bretaña que en los Estados Unidos porque estábamos hablando del país más rico del mundo en ese momento. El hecho de que los acreedores puedan prevalecer sobre los acreedores es mucho menos importante que para los Estados Unidos.

Instituciones políticas[edit | edit source]

Las instituciones políticas ayudan a explicar la transición.

« En el siglo XIX, todavía se ignoraba la presión característica del siglo XX para que los gobiernos subordinen la estabilidad monetaria a otros objetivos. La credibilidad de la determinación política de mantener la convertibilidad se vio reforzada por el hecho de que los trabajadores, que eran los que más sufrían las penurias de la época, estaban en muy mala posición para hacer oír su voz. En muchos países, el derecho al voto sigue siendo censal (en la práctica, las mujeres se ven privadas del derecho al voto en casi todas partes). Además, los partidos laboristas que podían defender los intereses de los trabajadores se encontraban todavía en un estado embrionario. Por todas estas razones, no se cuestionó el hecho de que el banco central mantuviera la convertibilidad como objetivo prioritario. »

— Eichengreen

Hay fundamentos políticos del importante patrón oro para entender. Es una institución construida socialmente cuya viabilidad depende del sistema del que funcione. Algunos intereses no están muy bien representados a nivel político. Los acontecimientos permiten la creación de un sistema vinculante, pero no podemos tener las mismas instituciones políticas. En la década de 1920, se hizo cada vez más difícil para los bancos centrales suprimir la demanda para suprimir la inflación. Los banqueros centrales ganarán, pero se hace mucho más difícil insistir en las restricciones impuestas por un sistema como el patrón oro.

Ideas[edit | edit source]

Los historiadores hablan de una concepción generalizada en el momento de una estrecha relación entre el patrón oro y el dominio financiero y económico de Gran Bretaña.

« The tendency of opinion in Europe had been for 20 years in favor of the monometallic system. From the example of England it was seen that the English by the mono-metallic system of a gold standard enjoyed great advantages, and the Continental countries, especially Prussia, seeing this, decided to go into the mono-metallic system… The prosperity of England is due largely to its monetary standard… [T]hose [nations] who adopted gold as their standard of value have … been most permanently prosperous. »

— Testimony to U.S. Monetary Commission, 1876.

« It is the greatest delusion in the world to attribute the commercial preponderance and prosperity of England to our having a gold standard. Our gold standard is not the cause, but the consequence of our commercial prosperity. »

— Benjamin Disraeli, 1873.

Los países que adoptan el patrón oro son prósperos, es un vínculo directo entre el patrón oro y la prosperidad, pero es desilusión. No hay evidencia de que el patrón oro creara prosperidad, pero lo que es importante es que si la gente cree en él, ayuda a determinar sus acciones.

Elementos Internacionales[edit | edit source]

Idea[edit | edit source]

Para Bismarck, la base de riqueza de Gran Bretaña es el patrón oro. Hay un proceso de imitación, los países son capaces de imitar a otros países ya sea para aprender de su experiencia política.

Hegemonía[edit | edit source]

Es la estructura de poder entre los países y sobre todo la existencia de un centro comercial para Gran Bretaña que domina el comienzo internacional. Gran Bretaña desempeñará un papel como centro financiero. Los expertos creen que este es el papel de Londres como centro financiero para todo el mundo, lo que explica por qué algunos países ven un sistema internacional basado en el patrón oro.

Externalidades de red[edit | edit source]

Hay externalidades de red que explican el encaprichamiento del sistema internacional basado en el patrón oro. La idea es que hay un proceso de imitación, pero la base de este proceso de imitación es una base económica. Esto significa que hay problemas de costos de transacción del comercio internacional. La difusión del patrón oro se explica por la capacidad del sistema internacional para reducir el costo de transacción del comercio internacional. Autores como Green señalan el incentivo de que algunos países tendrán que adoptar un sistema monetario internacional entre socios comerciales. En Europa, vemos que uno de los argumentos más importantes es este argumento para reducir los costes del comercio entre países.

El ejemplo de Gran Bretaña no es suficiente para empujar a todos los países del mundo a adoptar el patrón oro. Fue especialmente en 1872 cuando Alemania adoptó el patrón oro que refuerza el incentivo. Los expertos que presentan este argumento no explican por qué Alemania toma esta decisión, pero una vez que Alemania sigue a Gran Bretaña, entonces dos de las tres mayores potencias mundiales comparten el sistema monetario internacional y en ese momento hay un incentivo para que otros países las sigan con el fin de reducir los costos de transacción. Esta es una reacción en cadena con la decisión de Alemania. Si nos fijamos en los siguientes países, se encuentran entre los socios más importantes de Alemania y Gran Bretaña.

¿Cómo funciona el patrón oro?[edit | edit source]

David Hume.

Desde una perspectiva teórica, el funcionamiento del sistema monetario internacional basado en el patrón oro es muy sencillo. Hay varias formalizaciones de este sistema, pero el más famoso es desarrollado por David Hume conocido como el mecanismo de flujo de precios.

Hume describe un mundo simplificado en el que sólo circulan monedas de oro en la economía y el papel de los bancos y los bancos centrales es insignificante. Hume elimina las complicaciones de la economía para centrarse en un mundo simplificado en el que sólo circula oro que muestra una dinámica muy fácil. Hume señala que cada vez que se exporta una mercancía, el exportador recibe un pago en forma de oro. Cada vez que un importador compra un comerciante en el extranjero, debe pagar en oro. Si un país tiene un déficit exterior y, más concretamente, un déficit en su balanza comercial, es decir, las importaciones superan a las exportaciones, esto implica una salida de oro. Si no hay más oro como plata en la economía, significa que hay una disminución en la cantidad de dinero que circula en el país, y, si hay una disminución en el dinero disponible, también hay una caída en la demanda que implica una caída en los precios. En los países deficitarios, es probable que los precios bajen. En el país en exceso, hay un flujo de oro que llega, la cantidad de divisas aumenta, la demanda y también los precios aumentan. Hay efectos para ambos países.

Los flujos de oro producen un cambio de precio relativo entre estos dos países, por lo que hablamos de un modelo de precios de flujo. El funcionamiento de este mecanismo de precios corrientes conduce al restablecimiento de la balanza comercial de estos dos países. Si hay un aumento de los precios en los países excedentarios, en los países deficitarios el precio de los bienes importados es más alto que antes. Para el consumidor, como residente nacional, esto significa reducir las cantidades compradas en el extranjero, y para el país exportador, las exportaciones disminuirán. En el caso del país deficitario, las importaciones comienzan a caer y las exportaciones aumentarán, lo que conducirá a una recuperación de la balanza comercial. El mecanismo de flujo - precio es automático, los flujos y sus consecuencias sobre los precios hacen el trabajo por sí mismos.

No es realista porque está demasiado simplificado. Para mayor relevancia, los economistas agregan complicaciones para acercar el modelo a la realidad. Los modelos añaden el papel de los bancos centrales. Incluso cuando los bancos centrales están incluidos en las teorías del patrón oro, se supone que deben fortalecer los mecanismos de ajuste y no frustrarlos. Cuando un país comienza a tener un déficit comercial, el banco central puede intervenir para acelerar el mecanismo de ajuste reduciendo la oferta monetaria a fin de ejercer presión sobre los precios para mejorar la competitividad de los productos nacionales eliminando el déficit externo sin recurrir a una salida de oro. El banco central, en tal teoría, acepta las reglas del juego que provienen de la operación descrita en el modelo de Hume. En este modelo ampliado, la función de los bancos centrales es anticipar los mecanismos de ajuste y restablecer más rápidamente los mecanismos de la balanza comercial. Hay reglas de juego inherentes al sistema del patrón oro y el banco central acepta estas reglas de juego. Incluso cuando tenemos bancos centrales, los economistas que construyen este modelo no inducen una política monetaria autónoma. Es esta característica la que atrae a los partidarios del oro porque un sistema basado en el oro establece límites para aquellos que quieren impulsar la economía reduciendo las intervenciones estatales.

« Había por lo tanto un mecanismo automático por el cual el volumen del poder adquisitivo en ese país se ajustaba continuamente a los precios mundiales. Los precios internos se ajustaron automáticamente para evitar importaciones excesivas. La creación de crédito bancario gozaba, sin peligro, de una libertad que excluía cualquier interferencia del Estado, lo que no habría sido posible con un sistema monetario menos rígido. »

— Cunliffe Report, The Interim Report of the Committee on Currency and the Foreign Exchanges, 1918, p. 6

1918 fue una época en Gran Bretaña cuando las élites buscaron restablecer el patrón oro. También es una señal de que tal vez es un esfuerzo para restaurar la gloria de este sistema sin describir el funcionamiento de este sistema antes de la Primera Guerra Mundial. Si observamos la realidad de cómo funcionaba el patrón oro antes de la Primera Guerra Mundial, existe una brecha entre la teoría y la realidad.

Se puede ir más allá, el proceso del patrón oro es un proceso automático y un diseño intelectual más que una realidad histórica. Hay varias razones para la brecha entre la teoría y la realidad. Entre las más importantes es que los principales países industrializados no siguen las reglas del juego dictadas por las teorías del patrón oro. En un estudio de Arthur Bloomfield, se muestra que en la mayoría de los casos los bancos centrales no siguen las reglas del juego. Si se siguieran las reglas del juego, significaría que los períodos de restricciones crediticias tendrían que ir acompañados de períodos de pérdida de oro y divisas. Bloomfield observa que los movimientos de liquidez internacionales y nacionales se invierten en el 60% de los casos observados. La mayoría de los bancos centrales tienden a neutralizar o compensar los movimientos del oro, neutralizando así las consecuencias de un desequilibrio externo para la economía nacional, protegiendo la economía nacional y no respondiendo a las señales de la economía internacional.

Francia es quizás el mejor ejemplo. La Banque de France está acumulando grandes reservas para crear una barrera entre su economía nacional y la economía mundial con el fin de mantener un margen de trabajo. Vemos que otros países también están dispuestos a tomar medidas para mantener cierta autonomía. Si vamos más allá de las políticas monetarias, vemos que las políticas comerciales de la época siguen estando justificadas por esta tendencia. La idea es establecer un margen laboral para escapar de las consecuencias de una dinámica internacional. Los bancos se centran en la importancia de la economía nacional. Un número significativo de países industrializados utiliza esta política para amortiguar los efectos de la dinámica internacional.

Sin embargo, ese comportamiento no se observa en todos los países del mundo. Para los países periféricos, no es posible acumular suficientes reservas de oro para tener este margen de trabajo, la autonomía monetaria es completamente ficticia, sus reservas de oro son demasiado pequeñas para garantizar la autonomía. La otra excepción es Gran Bretaña porque es una tendencia muy importante para prevenir las reglas del juego. Si nos fijamos en el banco central de Inglaterra, vemos que sigue una política monetaria que respeta las reglas del juego, reforzando los efectos de ajuste automático del patrón oro. Vemos lo fácil que fue para estos países adaptarse a los requisitos del sistema internacional en ese momento.

Una primera explicación se basa en la consecuencia de una subida de los tipos de interés del Banco de Inglaterra. Con el fin de reducir la oferta, el Banco de Inglaterra puede aumentar la tasa de interés para encarecer el dinero. Pero, una vez que el Banco de Inglaterra ha tomado tal decisión de subir el tipo de interés tras una pérdida de oro, vemos que hay una tendencia a que esta decisión restaure el equilibrio exterior muy rápidamente sin que sea necesario esperar el ajuste previsto por las teorías clásicas y en particular la de Humes. Los inversores financieros encuestados confían en que Gran Bretaña esté dispuesta a invertir más. No tienen que esperar a ver las consecuencias de este mecanismo de ajuste. Vemos que los inversores internacionales piensan que no es necesario tener este mecanismo de ajuste porque Gran Bretaña no está sufriendo una pérdida de oro.

Trade, 1879 - 1939- from globalisation to fragmentation.png

Es posible tener un déficit en la balanza comercial. Cuando miramos la balanza de pagos de Gran Bretaña, vemos un gran déficit en la balanza. Con tal déficit, esperamos una salida dorada y consecuencias deflacionarias. Sin embargo, otros aspectos desempeñan un papel importante en este ajuste. Algo más está ejerciendo presión sobre la balanza de pagos. Es el hecho de que hay una inversión extranjera muy significativa de los británicos.

La pregunta es ¿cómo es posible que Gran Bretaña tenga un déficit comercial y una salida de oro a través de inversiones en el extranjero? Los flujos están llegando a Gran Bretaña y, en particular, el stock de inversión extranjera está devolviendo retornos a Gran Bretaña que vemos en términos de dividendos acumulados. También vemos que hay exportaciones de servicios, en particular de servicios financieros.

Si tratamos de entender la situación de Gran Bretaña únicamente sobre la base de las materias primas, vemos que estamos perdiendo elementos muy importantes que crean un déficit monetario que capta esencialmente la situación de Gran Bretaña durante este período, porque hay otros flujos que hacen posible apoyar el equilibrio de las mercancías sin tener una crisis y consecuencias deflacionarias. Es una economía que tiene el lujo de tener otros flujos de capital. Esto significa que no todo está determinado por un déficit en el balance de productos básicos. La situación no es completamente única, pero es rara. Gran Bretaña es el mayor inversor internacional del mundo y también el país con más éxito en términos de exportación de sus servicios. Es el hecho de que Londres es el centro financiero del mundo que hace que estas exportaciones de servicios financieros. No es sorprendente que Gran Bretaña siga las reglas del juego porque las reglas no pesan tanto sobre Gran Bretaña como sobre cualquier otro país.

¿Cuáles son los efectos de este sistema monetario internacional basado en el patrón oro?[edit | edit source]

« El sistema del patrón oro implicaba una estabilidad monetaria casi perfecta que no dejaba de estar relacionada con el rápido crecimiento tanto del comercio exterior como de la inversión internacional. Y es por eso que a este siglo XIX se le suele llamar el siglo de la estabilidad monetaria. »

— Bairoch, 1997, tome 2, p. 348

En esta cita, encontramos una mezcla de todas las ventajas que se encuentran en el patrón oro. Hay estabilidad de precios, estabilidad monetaria y globalización financiera. Bairoch exagera mucho sobre la estabilidad de precios y la estabilidad monetaria.

Estabilidad de precios[edit | edit source]

Para los defensores del patrón oro, la ventaja es la estabilidad de precios que promete. Entre 1880 y 1914, cuando los países más grandes del mundo se comprometieron con el patrón oro, la tasa de inflación fue sólo del 0,1% anual. Sin embargo, hay que hacer una observación muy importante. Detrás de esta media se esconde un período inicial de deflación masiva y un subsiguiente aumento de precios. Los opositores del patrón oro encuentran que es debido al patrón oro que estos aumentos de precios se encuentran. Es durante este período que los movimientos para el patrón oro se desarrollan. Los críticos señalan que la cantidad de oro en el mundo es demasiado limitada para sostener el nivel creciente para sostener la actividad económica mundial. La producción de oro disminuyó durante las décadas de 1870 y 1880, justo cuando los países que entraron en el patrón oro aumentaron. Inicialmente, muchos economistas rechazaron este análisis. Alfred Marshall ya se quejó en 1888 que los metales preciosos no podían servir como buenas reservas de valor. Criticó el patrón oro y cualquier otro sistema basado en metales preciosos. Los economistas y los políticos no aceptan que el patrón oro constituya un medio deflacionista. Sin embargo, hoy vemos que es muy posible que el patrón oro haya conducido a la deflación. Friedman defenderá la idea de que el bimetalismo internacional habría arrojado más luz sobre una mayor estabilidad de precios. Es más o menos aceptado hoy que el patrón oro tuvo efectos deflacionarios durante las décadas de 1870 y 1880.

El problema de la inflación se relacionó con la disparidad del patrón oro durante la década de 1890 porque se descubrió un nuevo yacimiento de oro que aumenta la oferta de oro y este cambio llama nuestra atención sobre el hecho de que el patrón oro no tiene necesariamente consecuencias deflacionarias. Es posible ver lo contrario. En última instancia, no es realmente posible ver una relación general entre el patrón oro y la deflación, o entre el patrón oro y los precios estables, dependiendo de la acción del oro. El problema con un patrón monetario basado en el oro, como cualquier sistema monetario basado en un bien escaso, es que las características de la producción de este bien aumentan una fuerte influencia en la oferta monetaria. Es allí que uno puede encontrar la debilidad del patrón oro en el hecho de que la base del sistema de patrón oro es arbitraria en función de la población de oro que se puede aumentar o disminuir.

Sir Francis Baring (izquierda), con su hermano John Baring y su yerno Charles Wall, en un cuadro de Sir Thomas Lawrence.

Podemos ver que el argumento va en sentido contrario. El hecho de que todos los países se basen en el mismo sistema internacional ha facilitado la transmisión de las crisis monetarias. Los flujos transmiten perturbaciones monetarias de un país a otro. Hubo varios ejemplos de crisis graves durante el período comprendido entre 1880 y 1914, como la crisis de Baring en 1890, cuando el Banco Baring era uno de los bancos mercantiles más grandes, y este banco se encontraba en una situación relativamente angustiosa debido a que los problemas relacionados con sus inversiones en Argentina creaban desafíos muy importantes para Gran Bretaña, pero también para el dinero que se extendía por todo el mundo, como los Estados Unidos. En particular, los sistemas financieros y bancarios de la periferia son vulnerables, lo que plantea dificultades a los países periféricos para gestionar las crisis monetarias.

Vemos que Estados Unidos se convirtió en una fuente muy importante de crisis monetaria y financiera en ese momento, porque fue un país donde hubo un proceso de desarrollo extraordinario que se convirtió en la primera economía mundial en vísperas de la Primera Guerra Mundial, pero era un país que tenía un sistema rudimentario sin un banco central en ese momento. Es una economía rica, pero inestable, porque hay una tendencia para la economía de los EE.UU. para crear choques, crear crisis transmitir a través de los flujos de oro a todo el mundo. Así que decir que este es un período monetario casi perfecto es realmente una exageración. Este es un momento de inestabilidad monetaria. Londres sigue siendo muy útil como centro financiero muy importante.

Anexos[edit | edit source]

Referencias[edit | edit source]