Actions

Trionfo internazionale dello sistema aureo: 1871 - 1914

From Baripedia


Parleremo del sistema monetario internazionale. Si tratta di un argomento difficile e importante allo stesso tempo, ed è un argomento un po' oscuro, come gli aspetti monetari delle nostre economie. Sempre più spesso, l'economia monetaria viene insegnata sulla base di modelli economici che possono essere adattati alla situazione attuale, ma questi modelli non sono per la maggior parte adattati al passato. Il passato può ancora ispirare il presente. Si sente sempre più parlare dei sistemi del passato e più specificamente del sistema del gold standard come garanzia del sistema monetario.

Per parlare di politica monetaria, dobbiamo cominciare a parlare del denaro che funziona come strumento di scambio. Senza denaro, bisogna barattare, scambiare un prodotto con un altro. Le funzioni del denaro sono normalmente tre: come strumento di scambio [1] per effettuare transazioni all'interno di un'economia o attraverso il commercio internazionale; come strumento di conto [2]; e come strumento di riserva [3] come misura precauzionale per poter comprare in seguito. Queste funzioni sono importanti a livello di famiglia, ma anche a livello di paese o di stato.

Alcune valute possono servire come standard monetario, ma il ruolo dei metalli preziosi come base di scambio risale all'antichità. Il valore del denaro è definito da un certo peso di metalli preziosi. Una grande varietà di metalli costituisce la base monetaria dei paesi, come l'oro, l'argento o il rame. Questi metalli formano la base dei regolamenti nazionali e di quelli internazionali. Dal 1870 in poi, qualcosa di importante è cambiato a livello internazionale. C'è una corsa all'oro verso un nuovo sistema internazionale omogeneo. Vale a dire, i paesi più importanti del mondo legano le loro riserve all'oro; decidono di far dipendere la quantità di moneta in circolazione netta e quindi l'attività economica di mercato dalla riserva d'oro che detengono nelle loro riserve ufficiali. Questo è il motivo per cui abbiamo il sistema internazionale chiamato gold standard internazionale.

Per un numero crescente di paesi, essi prendono decisioni sulla base dell'oro come standard interno. Inoltre, l'oro funziona sempre più come standard internazionale e quindi lo standard internazionale funziona come un tasso di cambio fisso. Quando un paese decide di fissare la sua moneta sull'oro, la fissa in relazione agli altri paesi. Se tutti i paesi decidono di fissare la loro moneta sull'oro, la fissano anche contro la moneta di un altro paese. Non stiamo parlando solo di un sistema internazionale basato sull'oro, ma funziona anche come un tasso di cambio fisso.

Il trionfo internazionale dello sistema aureo[edit | edit source]

Tutto inizia con il Regno Unito che fa il primo passo importante verso dello sistema aureo (gold standard) ae più precisamente l'Inghilterra che prende questa strada in gran parte accidentalmente. Nel 1665, Isaac Newton fu premiato per un'importante scoperta scientifica. All'epoca, il sistema dell'Inghilterra era bimetallico, combinando due standard d'oro e d'argento stabilendo la parità tra il prezzo dei due metalli. Fissando la parità dei due metalli, il tasso di cambio tra oro e argento, Newton ha commesso un errore. Sottovaluta l'argento e sopravvaluta l'oro. Di conseguenza, c'è un incentivo significativo a comprare oro ed esportare argento per venderlo più costoso altrove. Vediamo questa tendenza fino a quando tutte le monete d'argento del paese vengono esportate e quindi l'Inghilterra è solo sul gold standard dal 1717 in poi. Tuttavia, il sistema monetario non fu riconosciuto come tale all'epoca, formalmente il bimetallismo rimase in vigore fino alle guerre napoleoniche. Durante le guerre napoleoniche, la Banca d'Inghilterra sospese la convertibilità della sua moneta e dopo le guerre napoleoniche nel 1819, il governo del Regno Unito adottò formalmente il gold standard.

Il gold standard nel senso stretto del termine soddisfaceva certe condizioni:

  • l'unità monetaria nazionale è definita da una quantità d'oro;
  • la moneta in circolazione è proporzionata alle riserve d'oro della banca centrale;
  • la convertibilità di questa moneta in oro è assicurata dalla banca;
  • l'oro può essere liberamente esportato e importato.

Se riflettiamo su queste caratteristiche, possiamo capire il grande merito dato all'epoca al gold standard e la sua capacità di controllare l'inflazione. È difficile che l'inflazione sia causata da un cambiamento nella politica del governo. In altre parole, è difficile creare denaro, perché se si crea troppo denaro, si perde l'oro e si perde la fiducia nella capacità di rendere il denaro convertibile. I sostenitori del gold standard vendono la capacità di questo sistema di promuovere il cambiamento economico senza l'intervento del governo o della banca centrale.

Nell'ipotetica situazione in cui i lavoratori chiedono un aumento dei loro salari concesso dagli industriali, se questo aumento salariale aumenta anche i costi di produzione di questo paese, di conseguenza; c'è una diminuzione della competitività di questo paese, le esportazioni diventano troppo care. In una tale situazione le esportazioni dovrebbero diminuire. Se c'è un calo delle esportazioni, questo implica uno squilibrio nella bilancia commerciale di quel paese. L'implicazione è che se si devono pagare le importazioni, o più precisamente il deficit che esiste tra le importazioni nette e le esportazioni, si deve spendere una certa parte delle riserve in oro, il che implica una diminuzione delle riserve d'oro, su un sistema di riferimento questo significa che la quantità di moneta in circolazione nel paese deve essere ridotta. Se si diminuisce la moneta, si sgonfia l'economia e quindi la domanda scende. Se c'è una diminuzione della domanda, si esercita una pressione al ribasso sul paese. Questa è una situazione in cui il sistema del gold standard ripristina l'equilibrio originale. Ad uno squilibrio risponde un sistema che può essere abbastanza brutale con una caduta dei prezzi e dei salari per ristabilire l'equilibrio dell'economia. Un tale sistema richiede una flessibilità molto forte di tutti i prezzi e dei salari che tirano giù i prezzi quando il paese è in crisi economica. Gli oppositori del gold standard insistono sulla brutalità di questo sistema, allargando il divario con i suoi sostenitori.

Finora, solo il Regno Unito ha un tale sistema. Dopo l'adozione di un tale sistema, non vediamo immediatamente una corsa al gold standard da parte di altri paesi. Il Portogallo ha adottato il gold standard solo nel 1854. In generale, il gold standard rimane un sistema minoritario.

Che sistema c'è in altri paesi prima del gold standard? Il sistema trovato altrove è quello abbandonato dagli inglesi. Durante il XIX secolo, il sistema monetario di molti paesi era lo standard bimetallico, chiamato anche sistema bimetallico come la Francia e gli Stati Uniti. Un'altra forma è un altro monometallismo che è il monometallismo dell'argento. La Confederazione tedesca, l'Impero austro-ungarico, molti paesi del Medio Oriente adottano questo sistema. È quindi possibile dividere il sistema monetario in tre: oro; argento; bimetallico.

Prima del 1870, il sistema monetario internazionale era un complemento eterogeneo. Dal 1872 in poi, e in particolare dopo la decisione della Germania di passare al gold standard, ci fu un cambiamento radicale nel sistema monetario internazionale. È il cambiamento della guerra franco-prussiana che costringe Francia, Italia, Russia e l'impero austro-ungarico a sospendere il loro sistema monetario. L'Inghilterra era vista come un'isola ed era difficile prevedere il sistema del dopoguerra. Fu la Germania a far pendere l'ago della bilancia con il suo passaggio al gold standard nel 1872. Il periodo dal 1872 al 1880 vide un rapido cambiamento con la Danimarca e la Svezia che si unirono alla Germania nel 1873, seguite da Francia, Italia e Grecia che passarono al sistema del gold standard nel 1874. Alla fine del XIX secolo, solo la Spagna è rimasta ad operare con carta non convertibile.

In Europa, una grande maggioranza di paesi passò al gold standard come sistema monetario. Vediamo quasi la stessa traiettoria fuori dall'Europa. Gli Stati Uniti si stanno riprendendo dalla guerra civile, il loro sistema era basato sui greenbacks che sono inconvertibili. Nel 1873 il governo americano decise di non riprendere la moneta libera. Gli Stati Uniti decidono di rendere queste banconote convertibili in oro e non in argento. Da quel momento in poi, questo paese comincia ad operare de facto con l'oro come base monetaria. Il fatto che stiamo vedendo gli Stati Uniti passare al gold standard non significa che non venga messo in discussione. Per avere una posizione definitiva degli Stati Uniti sul gold standard, dobbiamo aspettare fino al 1900, che è quando viene adottato legalmente dal Congresso. Anche in questo paese, dove c'è un periodo abbastanza lungo di dibattito, nel 1900 non c'è dubbio che gli Stati Uniti operano con un gold standard. Nel 1890, l'India, che ha operato per molto tempo con lo standard d'argento, ha fissato la rupia sulla sterlina britannica, la Russia pure, ma anche i paesi dell'America Latina. Solo la Cina e alcuni paesi dell'America centrale rimangono a mantenere lo standard monetario. Possiamo davvero parlare di un sistema monetario internazionale basato sull'oro. La tendenza di questo sistema internazionale basato sull'oro è ostacolata.

Come si spiega l'adozione dello sistema aureo?[edit | edit source]

È possibile offrire tre argomenti come spiegazione:

  • ineluttabilità: si parla spesso di determinismo tecnologico.
  • circostanze particolari: le circostanze particolari in un dato momento.
  • politica economica.

Ineluttabilità[edit | edit source]

Aumentare la massa monetaria[edit | edit source]

Vengono presentati due argomenti con l'argomento basato sul cambiamento dell'offerta di metalli preziosi e in particolare dell'offerta di argento. Gli specialisti ritengono che la corsa al gold standard possa essere spiegata dalla debolezza tecnica dei precursori del gold standard e più precisamente dal bimetallismo. Ci sono problemi all'interno di questo sistema che rendono impossibile la sua sopravvivenza, poiché è inevitabile che debba essere cambiato da qualcos'altro. Il bimetallismo non comporta problemi significativi finché il rapporto tra il valore dell'oro e dell'argento rimane stabile. A metà del XIX secolo appare un cambiamento significativo nell'offerta di argento, c'è un aumento dell'offerta di argento in seguito alla scoperta di nuovi depositi di argento come in Nevada e altrove, inoltre, c'è un processo di estrazione dell'argento più efficiente. Alcuni specialisti sostengono che questi eventi sovraccaricano la quantità di argento in circolazione.

Global siver production 1493 - 1902 (in tons per year).png

Quali sono le implicazioni per il sistema monetario internazionale? Fa cadere il prezzo di mercato, riducendo le opportunità per i paesi il cui sistema è basato sul bimetallismo. Certamente, il bimetallismo affronta una prova importante nel gestire le interruzioni dell'offerta di argento, ma ci sono cambiamenti nella produzione di oro che mettono sotto pressione il sistema bimetallico.

Global gold production 1493 - 1902 (in tons per year)2.png

Per quanto riguarda la produzione di oro, ci sono importanti scoperte, in particolare negli Stati Uniti a metà del XIX secolo. Questi cambiamenti causerebbero una caduta dei prezzi dell'oro.

Relative price of Gold to Silver, 1830 - 1902.png

Non è chiaro che un argomento basato sul cambiamento dell'offerta di denaro abbia senso. Inoltre, se guardiamo le misure della stabilità internazionale prima del 1870, vediamo qualcosa di impressionante, persino straordinario. Nonostante tutti i cambiamenti, prima del 1870, vediamo una straordinaria stabilità. Non c'è nessun segno di instabilità. Vale a dire che gli attori, le banche centrali e i privati, riescono a stabilizzare il tasso di cambio tra i due metalli preziosi. È solo dopo la decisione della Germania che vediamo un cambiamento significativo nel valore dell'argento.

Le pressioni monetarie esercitate dai cambiamenti nell'offerta di argento e di oro erano notevolmente ben gestite da un sistema monetario eterogeneo prima del 1870. È un sistema eterogeneo e flessibile. I paesi che praticano il bimetallismo, come la Francia prima del 1870, servono da ammortizzatore per il tasso di cambio, che rischia di inclinare il rapporto tra oro e argento, perché è in grado di assorbire grandi quantità di argento e oro. La composizione della circolazione in questi paesi si modifica secondo i cambiamenti nell'offerta di argento e oro. Nonostante l'eterogeneità monetaria prima del 1870, il sistema monetario internazionale era un sistema a tasso di cambio fisso. Il rapporto tra i due metalli è stabile, quindi è fisso. Se si cambia scala, c'è più stabilità.

Monthly gold silver price ratio, 1848 - 1874.png

Possiamo vedere che c'è un'instabilità da gestire, ma la maggior parte degli specialisti nota che questa instabilità non è sufficiente per mettere in discussione il funzionamento del sistema internazionale prima del 1870. Non si può vedere da un tale grafico che c'è un problema di denaro. È solo dopo la decisione tedesca che vediamo un calo del prezzo del denaro sui mercati internazionali.

Questo primo argomento non regge davvero, non possiamo dire che questi cambiamenti non siano davvero importanti. Vedremo che, alla fine, la decisione di basare uno standard su un metallo prezioso è un rischio di cambiamento dell'offerta.

Motore a vapore[edit | edit source]

Questo argomento porta ad una certa inevitabilità nella transizione al gold standard. L'invenzione della macchina a vapore è strettamente legata al processo di internazionalizzazione. L'oro è troppo costoso per essere usato per piccole transazioni. Per queste transazioni era necessario un altro metallo di minor valore, che all'epoca era l'argento. Il problema è la contraffazione, perché chiunque può facilmente fare una moneta d'argento non molto distante da una moneta d'argento fatta dalla zecca in Inghilterra. D'altra parte, una volta che si è in grado di utilizzare le presse a vapore, è possibile produrre monete di alta precisione timbrando le monete in modo ufficiale. Questo cambiamento permette di sostituire le piccole e inutili monete d'argento con il gold standard. Ancora una volta l'inevitabilità gioca un ruolo. Tuttavia, c'è un problema di tempistica. La Francia adotta la stampa relativamente presto, ma adotta il gold standard in ritardo.

Circostanze speciali[edit | edit source]

Questo argomento contrasta l'inevitabilità. La Germania è il prossimo paese più grande dopo il Regno Unito.

« Germany's conversion to gold "was facilitated after the country's victory over France in 1871, which led to a substantial indemnity payment in gold. The resulting increase in the government's gold reserves allowed it to go onto gold with little difficulty between 1871 and 1873. »

— Frieden, 1993, p. 145

L'idea è che ci siano circostanze speciali alla fine della guerra del 1870. Il trattato di pace di Francoforte del 1871 obbliga la Francia a pagare alla Germania un risarcimento di 5 miliardi di franchi. La Germania usa questo reddito per accumulare oro e coniare monete. Tuttavia, la Francia paga solo una minoranza del risarcimento.

Elementi interni[edit | edit source]

Potrebbe essere necessario esaminare alcuni aspetti delle politiche economiche per capire gli incentivi per questi paesi a fare una transizione al gold standard. Si può vedere che le scelte dipendono da fattori interni e internazionali. Per gli elementi interni, ci sono opportunità interne relative ai sistemi monetari. All'interno dei paesi, c'è spesso molta discussione e dibattito tra i diversi attori nazionali, perché hanno diversi interessi economici in relazione ai diversi sistemi monetari.

Image of one dollar "Greenback",
first issued in 1862

È negli Stati Uniti che vediamo la battaglia più feroce sull'adozione del gold standard. C'è la decisione degli Stati Uniti nel 1873 di non riprendere a battere liberamente l'argento e poi c'è la decisione di convertire i greenbacks in oro e l'inizio de facto di un sistema di gold standard negli Stati Uniti.

La sospensione dell'argenteria divenne molto controversa soprattutto per gli interessi dei minatori d'argento. Negli Stati Uniti vediamo un aumento del potere degli stati occidentali perché sono produttori di argento. Non sono affatto contenti di questa decisione perché stanno cercando di sbarazzarsi delle loro scorte d'argento vendendole al Tesoro degli Stati Uniti. All'improvviso stanno perdendo l'accesso a quel mercato perché le decisioni prese dal governo degli Stati Uniti negli anni 1870 hanno reso impossibile assorbire le crescenti scorte d'argento. Questo è descritto dai minatori d'argento come un crimine. Questa decisione dà origine alla famigerata Silver Lobby, che è un gruppo di pressione che riunisce potenti interessi minerari contrari alla demonetizzazione dell'argento per ovvi interessi.

Questi interessi minerari trovano alleati tra gli agricoltori che si oppongono anche al gold standard a causa dei suoi effetti deflazionistici. Già alla fine degli anni 1890, vediamo che il livello dei prezzi negli Stati Uniti è aumentato per venti anni. I rappresentanti degli agricoltori notano che non è una coincidenza il fatto che la produzione economica mondiale stia crescendo molto più velocemente dello stock complessivo di oro nell'economia mondiale. Si parla di una carenza di oro a causa della necessità dell'economia mondiale e di conseguenza di un inutile calo della domanda e dei prezzi di beni e servizi. Così vedono che questa caduta e deflazione è creata dalla politica monetaria e artificialmente come risultato della decisione di basare la moneta su uno stock di oro insufficiente a sostenere l'attività economica globale e la sua crescita. Sono gli agricoltori che se ne accorgono, perché c'è una situazione in cui la deflazione pesa molto sugli agricoltori che comporta una diminuzione dei prezzi dei loro prodotti, e la deflazione è particolarmente grave nei mercati dei prodotti agricoli, e gli agricoltori sono inoltre spesso indebitati. Avere una diminuzione dei prezzi dei prodotti non implica una diminuzione dell'interesse. C'è una situazione penosa in cui i redditi tendono a diminuire, ma il livello di interesse rimane lo stesso. Non è una decisione che sono costretti ad accettare, perché c'è una soluzione ed è per questo che sono a favore dell'aumento dei prezzi per aumentare il loro reddito e ridurre il loro debito. Propongono che il governo emetta più denaro essendo un punto di riferimento basato sull'oro, che scarseggia, ma anche sull'argento. Sono d'accordo con la lobby di Silver, ma per ragioni diverse. Nel 1878 fu approvato il Bland Allison Act e nel 1890 lo Sherman Act.

Possiamo anche vedere che altre persone indebitate negli Stati Uniti all'epoca avevano lo stesso interesse a combattere la deflazione creando un sistema di standard d'argento o un sistema bimetallico. Sono sostenitori del cambiamento.

C'erano oppositori molto potenti all'epoca negli Stati Uniti. I sostenitori della lobby dell'argento si oppongono agli interessi dei creditori e ai proprietari che sostengono la moneta forte. Si può immaginare lo stesso discorso nei dibattiti monetari di oggi. Il commercio internazionale e i flussi finanziari stanno raggiungendo livelli storici senza precedenti al momento, gli industriali dell'est hanno interesse a rafforzare la reputazione degli Stati Uniti e la sicurezza della moneta americana. Repubblicani e democratici sostengono il gold standard, ma il movimento del denaro libero che si oppone al gold standard sta diventando sempre più importante.

C'è qualche successo in questo movimento, ma forse il momento più importante in questo dibattito è la campagna politica contro il gold standard che culminò nelle elezioni presidenziali del 1896. Il partito populista fu fondato nel 1891 per combattere il crollo dei prezzi, rendendo lo standard d'argento parte della sua campagna. I democratici dovettero rispondere alle richieste degli interessi minerari proponendo un candidato contro il gold standard e per il "free silver ". Questo candidato è Bryan, che sta ottenendo il sostegno non solo dei democratici, ma anche dei populisti. Nel discorso della croce d'oro, la folla diventa frenetica. Bryan perde per un pelo le elezioni presidenziali contro McKinley, il margine di 600.000 corsie è molto piccolo. C'è poi una chiara decisione degli Stati Uniti di basare la propria moneta sull'oro, diventando lo standard ufficiale degli Stati Uniti.

Interesse[edit | edit source]

Il caso di studio degli Stati Uniti fornisce un'idea di ciò che spiega o blocca la transizione. Nel caso americano, vediamo che la battaglia tra argento e oro è una battaglia tra diversi interessi economici tra creditori e debitori. Nel complesso, fino al XX secolo, gli Stati Uniti erano un paese indebitato che attirava molti capitali per finanziare il suo debito pubblico e la costruzione delle sue ferrovie. Man mano che il paese diventa più ricco, l'equilibrio si sposta a favore dei creditori e quindi a favore della valuta forte. Si instaura una dinamica, gli Stati Uniti diventano un paese sempre più ricco con sempre più risparmi, gli interessi dei creditori diventano sempre più importanti spiegando il passaggio al gold standard perché i creditori superano i debitori.

Nel caso della Gran Bretagna, vediamo che l'adozione del gold standard è controversa. Per esempio, dopo le guerre napoleoniche, ci fu una battaglia simile, ma gli interessi nazionali e i creditori erano molto più potenti in Gran Bretagna che negli Stati Uniti, perché stavamo parlando del paese più ricco del mondo in quel momento. Il fatto che i creditori possano superare i creditori è molto meno importante che negli Stati Uniti.

Istituzioni politiche[edit | edit source]

Le istituzioni politiche aiutano a spiegare la transizione.

« Nel diciannovesimo secolo, la pressione caratteristica del ventesimo secolo per i governi di subordinare la stabilità monetaria ad altri obiettivi era ancora sconosciuta. La credibilità della determinazione politica di mantenere la convertibilità era rafforzata dal fatto che i lavoratori, che soffrivano di più le difficoltà del tempo, erano in una posizione molto povera per far sentire la loro voce. In un gran numero di paesi, il diritto di voto era ancora soggetto a censura (in pratica, le donne erano private del diritto di voto quasi ovunque). Inoltre, i partiti laburisti che potevano difendere gli interessi dei lavoratori erano ancora in uno stato embrionale. [...] Per tutte queste ragioni, il fatto che la banca centrale abbia mantenuto la convertibilità come obiettivo prioritario non è stato contestato. »

— Eichengreen

Ci sono basi politiche del gold standard che sono importanti da capire. È un'istituzione socialmente costruita e la sua vitalità dipende dal sistema in cui opera. Alcuni interessi non sono molto ben rappresentati a livello politico. Ci sono eventi che permettono la creazione di un sistema vincolante, ma non si possono avere le stesse istituzioni politiche. Negli anni '20, divenne sempre più difficile per i banchieri centrali sopprimere la domanda al fine di sopprimere l'inflazione. I banchieri centrali vinceranno, ma diventa molto più difficile insistere sui vincoli imposti da un sistema come il gold standard.

Idee[edit | edit source]

Gli storici parlano di una concezione diffusa all'epoca di una stretta relazione tra il gold standard e il dominio finanziario ed economico della Gran Bretagna.

« The tendency of opinion in Europe had been for 20 years in favor of the monometallic system. From the example of England it was seen that the English by the mono-metallic system of a gold standard enjoyed great advantages, and the Continental countries, especially Prussia, seeing this, decided to go into the mono-metallic system… The prosperity of England is due largely to its monetary standard… [T]hose [nations] who adopted gold as their standard of value have … been most permanently prosperous. »

— Testimony to U.S. Monetary Commission, 1876.

« It is the greatest delusion in the world to attribute the commercial preponderance and prosperity of England to our having a gold standard. Our gold standard is not the cause, but the consequence of our commercial prosperity. »

— Benjamin Disraeli, 1873.

I paesi che adottano il gold standard sono prosperi, è un legame diretto tra il gold standard e la prosperità, ma è una disillusione. Non ci sono prove che il gold standard crei prosperità, ma ciò che è importante è che se le persone ci credono, questo determina le loro azioni.

Elementi internazionali[edit | edit source]

Idea[edit | edit source]

Per Bismarck, la base della ricchezza della Gran Bretagna è il gold standard. C'è un processo di imitazione, i paesi sono in grado di imitare altri paesi o di imparare dalla loro esperienza politica.

Egemonia[edit | edit source]

È la struttura di potere tra i paesi e soprattutto l'esistenza di un centro commerciale per la Gran Bretagna che domina l'inizio internazionale. La Gran Bretagna avrà un ruolo come centro finanziario. Gli esperti ritengono che è il ruolo di Londra come centro finanziario per tutto il mondo che spiega perché alcuni paesi vedono un sistema internazionale basato sul gold standard.

Esternalità di rete[edit | edit source]

Ci sono esternalità di rete che spiegano la popolarità del sistema internazionale basato sul gold standard. L'idea è che c'è un processo di imitazione, ma la base di questo processo di imitazione è una base economica. Ciò significa che ci sono problemi di costi di transazione del commercio internazionale. La diffusione del gold standard si spiega con la capacità del sistema internazionale di abbassare il costo di transazione del commercio internazionale. Autori come Green sottolineano l'incentivo che alcuni paesi avranno ad adottare un sistema monetario internazionale tra partner commerciali. In Europa, vediamo che uno degli argomenti più importanti è questo argomento per ridurre i costi del commercio tra i paesi.

L'esempio della Gran Bretagna non è sufficiente per spingere tutti i paesi del mondo ad adottare il gold standard. L'adozione da parte della Germania del gold standard nel 1872 fu l'incentivo più forte. Gli esperti che propongono questo argomento non spiegano perché la Germania ha preso questa decisione, ma una volta che la Germania segue la Gran Bretagna, allora due delle tre potenze mondiali più importanti condividono il sistema monetario internazionale e a quel punto c'è un incentivo per gli altri paesi a seguirli per ridurre i costi di transazione. È una reazione a catena con la decisione della Germania. Se guardiamo i paesi che seguono, sono tra i partner più importanti della Germania e della Gran Bretagna.

Come funziona lo standard aureo?[edit | edit source]

David Hume.

Da una prospettiva teorica, il funzionamento del sistema monetario internazionale basato sul gold standard è molto semplice. Ci sono diverse formalizzazioni di questo sistema, ma la più famosa è sviluppata da David Hume conosciuta come il meccanismo flusso-prezzo.

Hume descrive un mondo semplificato in cui solo le monete d'oro circolano nell'economia e il ruolo delle banche e delle banche centrali è trascurabile. Hume rimuove le complicazioni dell'economia per concentrarsi su un mondo semplificato in cui solo l'oro circola mostrando dinamiche molto semplici. Hume trova che ogni volta che una merce viene esportata, l'esportatore riceve un pagamento sotto forma di oro. Ogni volta che un importatore compra un mercante all'estero, deve pagare in oro. Se un paese ha un deficit esterno, e più precisamente un deficit nella sua bilancia commerciale, cioè le importazioni superano le esportazioni, questo implica un deflusso di oro. Se non c'è più oro come argento nell'economia, significa che c'è una diminuzione della quantità di denaro che circola nel paese, e se c'è una diminuzione della quantità di denaro disponibile allora c'è anche un calo della domanda che implica un calo dei prezzi. Nei paesi con un deficit, i prezzi sono spinti verso il basso. Nel paese con un'eccedenza, c'è un flusso di oro in arrivo, la quantità di denaro aumenta, la domanda e anche i prezzi aumentano. Ci sono effetti per le conseguenze su entrambi i paesi.

I flussi d'oro producono un cambiamento di prezzo relativo tra i due paesi, ed è per questo che si parla di modello flusso - prezzo. Il funzionamento di questo meccanismo flusso-prezzo porta al ripristino dell'equilibrio della bilancia commerciale di questi due paesi. Se c'è un aumento dei prezzi nei paesi in surplus, nei paesi in deficit, il prezzo dei beni importati è più alto di prima. Per il consumatore, in quanto residente interno, ciò significa che le quantità acquistate all'estero saranno ridotte, e per il paese esportatore, le esportazioni diminuiranno. Per il paese in deficit, le importazioni cominceranno a diminuire e le esportazioni aumenteranno, portando a un ripristino della bilancia commerciale. Il meccanismo flusso-prezzo è automatico, i flussi e le loro conseguenze sui prezzi fanno il lavoro da soli.

Non è realistico perché è troppo semplificato. Per una maggiore rilevanza, gli economisti aggiungono complicazioni per rendere il modello più realistico. I modelli aggiungono il ruolo delle banche centrali. Anche quando le banche centrali sono incluse nelle teorie del gold standard, si suppone che rafforzino i meccanismi di aggiustamento e non li contrastino. Quando un paese comincia ad avere un deficit della bilancia commerciale, la banca centrale può intervenire per accelerare il meccanismo di aggiustamento riducendo l'offerta di moneta per fare pressione sui prezzi al fine di migliorare la competitività dei prodotti nazionali eliminando il deficit esterno senza ricorrere a un deflusso di oro. In tale teoria, la banca centrale accetta le regole del gioco derivanti dall'operazione descritta nel modello di Hume. In questo modello esteso, il ruolo delle banche centrali è quello di anticipare i meccanismi di aggiustamento e di far ristabilire più rapidamente i meccanismi della bilancia commerciale. Ci sono regole del gioco intrinseche nel sistema del gold standard, e la banca centrale accetta queste regole del gioco. Anche quando abbiamo banche centrali, gli economisti che costruiscono questo modello non inducono una politica monetaria autonoma. È questa caratteristica che attrae i sostenitori dell'oro, perché un sistema basato sull'oro pone dei limiti a coloro che vogliono dare impulso all'economia riducendo l'intervento del governo.

« Così, c'era un meccanismo automatico attraverso il quale il volume del potere d'acquisto in quel paese veniva continuamente adeguato ai prezzi mondiali. I prezzi interni sono stati adeguati automaticamente per evitare importazioni eccessive. La creazione del credito bancario godeva di una sicura libertà dall'interferenza statale, che non sarebbe stata possibile con un sistema monetario meno rigido. »

— Cunliffe Report, The Interim Report of the Committee on Currency and the Foreign Exchanges, 1918, p. 6

Il 1918 fu un periodo in Gran Bretagna in cui l'élite cercò di ristabilire il gold standard. È anche un segno che può essere uno sforzo per restaurare la gloria di questo sistema che non descrive come funzionava prima della prima guerra mondiale. Se guardiamo la realtà di come funzionava il gold standard prima della prima guerra mondiale, c'è un divario tra la teoria e la realtà.

Possiamo andare oltre, il processo del gold standard è un processo automatico e una concezione intellettuale piuttosto che una realtà storica. Ci sono diverse ragioni per il divario tra la teoria e la realtà. Uno dei più importanti è che i grandi paesi industriali non seguono le regole del gioco dettate dalle teorie del gold standard. In uno studio di Arthur Bloomfield, si dimostra che nella maggior parte dei casi le regole del gioco non sono seguite dalle banche centrali. Se le regole del gioco fossero seguite, significherebbe che i periodi di stretta creditizia avrebbero dovuto accompagnare periodi di perdite di oro e di valuta. Bloomfield trova che il movimento della liquidità internazionale e domestica avviene al contrario nel 60% dei casi osservati. La maggior parte delle banche centrali tende a neutralizzare o compensare i movimenti dell'oro, neutralizzando così le conseguenze di uno squilibrio esterno per l'economia interna, proteggendo l'economia interna, non rispondendo ai segnali dell'economia internazionale.

La Francia è forse l'esempio migliore. La Banca di Francia sta accumulando grandi riserve per creare una barriera tra la sua economia interna e l'economia mondiale al fine di mantenere un margine di lavoro. Possiamo vedere che anche altri paesi non esitano a prendere misure per mantenere una certa autonomia. Se usciamo dal regno della politica monetaria, possiamo vedere che le politiche commerciali dell'epoca sono ancora giustificate da questa tendenza. L'idea è di stabilire un margine per sfuggire alle conseguenze di una dinamica internazionale. Le banche si concentrano sull'importanza dell'economia nazionale. Un numero significativo di paesi industriali usa questa politica per ammortizzare gli effetti delle dinamiche internazionali.

Tuttavia, questo comportamento non si osserva in tutti i paesi del mondo. Per i paesi periferici, non è possibile accumulare riserve d'oro sufficienti per avere questo margine, l'autonomia monetaria è completamente fittizia, le loro riserve d'oro sono troppo piccole per garantire l'autonomia. L'altra eccezione è la Gran Bretagna perché hanno una tendenza molto forte ad impedire le regole del gioco. Se guardiamo la banca centrale d'Inghilterra, vediamo che segue una politica monetaria che rispetta le regole del gioco, rafforzando gli effetti di aggiustamento automatico del gold standard. Si può vedere con quanta facilità questi paesi sono stati in grado di adattarsi alle esigenze del sistema internazionale dell'epoca.

Una prima spiegazione si basa sulla conseguenza di un aumento del tasso di interesse della Banca d'Inghilterra. Per ridurre l'offerta, la Banca d'Inghilterra ha potuto aumentare il tasso d'interesse per rendere il denaro più costoso. Ma una volta che la Banca d'Inghilterra ha preso la decisione di alzare il tasso d'interesse in seguito a una perdita d'oro, possiamo vedere che questa decisione tende a ristabilire l'equilibrio esterno molto rapidamente senza la necessità di aspettare l'aggiustamento previsto dalle teorie classiche e specialmente quella di Humes. Gli investitori finanziari che hanno fiducia nella Gran Bretagna sono pronti a investire di più. Non hanno bisogno di aspettare per vedere le conseguenze di questo meccanismo di aggiustamento. Possiamo vedere che gli investitori internazionali credono che non ci sia bisogno di questo meccanismo di aggiustamento perché la Gran Bretagna non sta subendo una perdita di oro.

Trade, 1879 - 1939- from globalisation to fragmentation.png

È possibile avere un deficit nella bilancia commerciale. Quando guardiamo la bilancia dei pagamenti della Gran Bretagna, vediamo un grande deficit nel bilancio. Con un tale deficit, ci aspettiamo un deflusso di oro e conseguenze deflazionistiche. Tuttavia, altri aspetti giocano un ruolo importante in questo adattamento. Qualcos'altro crea pressione sulla bilancia dei pagamenti. È il fatto che ci sono investimenti stranieri molto significativi da parte degli inglesi.

La domanda che sorge è come è possibile che la Gran Bretagna abbia un deficit nella bilancia commerciale, e un deflusso di oro attraverso gli investimenti esterni? I flussi stanno arrivando in Gran Bretagna e in particolare lo stock di investimenti all'estero sta restituendo rendimenti alla Gran Bretagna che vediamo in termini di dividendi in modo accumulato. Vediamo anche che ci sono esportazioni di servizi e di finanza in particolare.

Se cerchiamo di capire la situazione della Gran Bretagna solo sulla base delle merci, vediamo che stiamo perdendo elementi molto importanti che creano un deficit monetario che cattura la maggior parte della situazione della Gran Bretagna durante questo periodo perché ci sono altri flussi che permettono di sostenere la bilancia delle merci senza avere una crisi e conseguenze deflazionistiche. È un'economia che ha il lusso di ulteriori afflussi di capitale. Ciò significa che non tutto è determinato da un deficit nella bilancia dei beni. La situazione non è completamente unica, ma è comunque rara. La Gran Bretagna è il più grande investitore internazionale del mondo e il paese di maggior successo in termini di esportazione dei suoi servizi. È il fatto che Londra è il centro finanziario del mondo che rende queste esportazioni di servizi finanziari. Non è sorprendente che la Gran Bretagna giochi secondo le regole, perché le regole non pesano tanto sulla Gran Bretagna quanto su qualsiasi altro paese.

=Quali sono gli effetti di questo sistema monetario internazionale basato sul gold standard?

« Il sistema del gold standard ha implicato una stabilità monetaria quasi perfetta, che non è stata estranea alla rapida crescita del commercio estero e degli investimenti internazionali. Questo è il motivo per cui il 19° secolo è solitamente indicato come un secolo di stabilità monetaria. »

— Bairoch, 1997, tome 2, p. 348

In questa citazione, troviamo una miscela di tutti i vantaggi che si trovano nel gold standard. C'è la stabilità dei prezzi, la stabilità monetaria e la globalizzazione finanziaria. Bairoch esagera molto sulla stabilità dei prezzi e sulla stabilità della moneta.

Stabilità dei prezzi[edit | edit source]

Per i sostenitori del gold standard, il vantaggio è la stabilità dei prezzi che promette. Tra il 1880 e il 1914, quando i paesi più importanti del mondo si impegnarono nel gold standard, il tasso d'inflazione fu solo dello 0,1% all'anno. Tuttavia, c'è un punto molto importante da fare. Dietro questa media si nasconde un primo periodo di deflazione massiccia e un successivo aumento dei prezzi. Gli oppositori del gold standard trovano che è a causa del gold standard che troviamo questi aumenti di prezzo. È in questo periodo che si sviluppano i movimenti per il gold standard. I critici trovano che la quantità d'oro nel mondo è troppo limitata per sostenere il livello crescente per sostenere l'attività economica globale. Vediamo la produzione dell'oro diminuire durante gli anni 1870 e 1880 proprio mentre i paesi che entravano nel gold standard aumentavano. Inizialmente, molti economisti hanno respinto questa analisi. Già nel 1888, Alfred Marshall si lamentava che i metalli preziosi non potevano servire come buone riserve di valore. Era critico nei confronti del gold standard e di qualsiasi altro sistema basato sui metalli preziosi. Sia gli economisti che i politici non accettano il gold standard come mezzo deflazionistico. Eppure oggi vediamo che è del tutto possibile che il gold standard abbia portato alla deflazione. Friedman difenderà l'idea che il bimetallismo internazionale avrebbe fatto luce su una maggiore stabilità dei prezzi. Oggi è più o meno accettato che il gold standard ebbe effetti deflazionistici durante gli anni 1870 e 1880.

Il problema dell'inflazione legato alla disparità del gold standard durante gli anni 1890 a causa della scoperta di nuovi giacimenti d'oro ha aumentato l'offerta di oro e questo cambiamento richiama la nostra attenzione sul fatto che il gold standard non ha necessariamente conseguenze deflazionistiche. È possibile vedere il contrario. Alla fine, non è davvero possibile vedere una relazione generale tra il gold standard e la deflazione o tra il gold standard e i prezzi stabili, tutto dipende dalla riserva aurea. Il problema con uno standard monetario basato sull'oro, come con qualsiasi sistema monetario basato su una merce scarsa, è che le caratteristiche della produzione di questa merce aumentano una forte influenza sull'offerta di denaro. È qui che si trova la debolezza del gold standard, nel fatto che la base del sistema gold standard dipende arbitrariamente dalla riserva d'oro che può essere aumentata o diminuita.

Sir Francis Baring (left), with brother John Baring and son-in-law Charles Wall, in a painting by Sir Thomas Lawrence.

Possiamo vedere che l'argomento va al contrario. Il fatto che i paesi si basino tutti sullo stesso sistema internazionale ha facilitato la trasmissione delle crisi valutarie. I flussi trasmettono gli shock monetari da un paese all'altro. Ci sono diversi esempi di crisi gravi durante il periodo 1880-1914, come la crisi di Baring nel 1890. In quel periodo, la banca Baring era una delle più importanti banche d'affari, e questa banca si trovava in una situazione relativamente difficile a causa di problemi con i suoi investimenti in Argentina, che creavano sfide molto significative per la Gran Bretagna, ma anche per il denaro che si stava diffondendo nel mondo, in particolare negli Stati Uniti. In particolare, possiamo vedere che i sistemi finanziari e bancari della periferia sono vulnerabili, creando sfide per i paesi periferici nella gestione delle crisi valutarie.

Possiamo vedere che gli Stati Uniti stanno diventando una fonte molto importante di crisi monetaria e finanziaria in questo momento, perché è un paese in cui c'è un processo di sviluppo straordinario diventando la prima economia del mondo alla vigilia della prima guerra mondiale, ma è un paese con un sistema rudimentale senza una banca centrale in quel momento. È un'economia ricca, ma è instabile, perché c'è una tendenza dell'economia statunitense a creare shock, a creare crisi trasmesse attraverso il flusso dell'oro a tutto il mondo. Quindi dire che questo è un periodo monetario quasi perfetto è davvero un'esagerazione. È un periodo di instabilità monetaria. Londra rimane molto utile come centro finanziario molto importante.

Allegati[edit | edit source]

Riferimenti[edit | edit source]