« El impacto de las políticas monetarias y fiscales » : différence entre les versions

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Comme nous avons vu dans le chapitre précédent, le revenu et l’emploi peuvent dans le court terme dévier de leur niveau de plein emploi. Le long terme étant composé d’une ‘succession de court termes’, il est important, de comprendre comment le gouvernement peut essayer de palier à ces déviations afin de stabiliser l’économie autour de son niveau de plein emploi. Nous allons analyser les mécanismes à travers lesquels les politiques monétaire et/ou budgétaire peuvent aider à éviter des fluctuations trop importantes du niveau de revenu, et stabiliser ainsi l’économie.
Como vimos en el capítulo anterior, los ingresos y el empleo pueden desviarse a corto plazo de su nivel de pleno empleo. Dado que el largo plazo se compone de una "sucesión de cortos plazos", es importante entender cómo el gobierno puede tratar de abordar estas desviaciones para estabilizar la economía en torno a su nivel de pleno empleo. Analizaremos los mecanismos a través de los cuales las políticas monetarias y/o fiscales pueden ayudar a evitar las fluctuaciones excesivas en los niveles de ingresos, y así estabilizar la economía.


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= Politiques monétaire et budgétaire et la DA =
= La política monetaria y fiscal y el DA =


== La politique monétaire ==
== Política monetaria ==


Dans le chapitre 7 nous avons vu que dans la plupart des pays la politique monétaire est contrôlée par la Banque Centrale à travers :
En el capítulo 7 vimos que en la mayoría de los países la política monetaria es controlada por el Banco Central a través de :


#les opérations d’open market (opérations sur le marché libre);
#operaciones de mercado abierto (operaciones de mercado abierto);
#la fixation du niveau de réserves obligatoires;
#Fijando el nivel de los requisitos de reserva;
#le taux de refinancement auquel les banques commerciales peuvent emprunter auprès de la Banque Centrale (taux directeur ou d’escompte, repo rate en Angleterre et discount rate aux Etats Unis).
#la tasa de refinanciación a la que los bancos comerciales pueden pedir prestado al Banco Central (la tasa clave o de descuento, la tasa de repo en Inglaterra y la tasa de descuento en los Estados Unidos).
Des ces trois instruments, la variation du taux directeur est le plus utilisé en temps normal.
De estos tres instrumentos, la variación de la tasa de política es la más utilizada en tiempos normales.


Des chapitres 8 et 11 nous savons aussi qu’un des déterminants les plus importants de la demande de monnaie est le taux d’intérêt. En particulier, le taux d’intérêt représente le coût d’opportunité de la détention de la monnaie: si le taux d’intérêt sur d’autres actifs moins liquides augmente, les ménages demandent moins de monnaie => la demande de monnaie est une fonction décroissante de <math>r</math>.
De los capítulos 8 y 11 también sabemos que uno de los determinantes más importantes de la demanda de dinero es el tipo de interés. En particular, el tipo de interés representa el costo de oportunidad de mantener el dinero: si el tipo de interés de otros activos menos líquidos aumenta, los hogares demandan menos dinero => la demanda de dinero es una función decreciente de <math>r</math>.


À un certain niveau des prix donné (optique de court terme = les prix sont rigides), le taux d’intérêt s’ajuste pour égaliser la demande et l’offre de monnaie. Tout changement du niveau général des prix déplace la courbe de demande de monnaie parallèlement.
En un nivel de precios determinado (visión a corto plazo = los precios son rígidos), el tipo de interés se ajusta para igualar la demanda y la oferta de dinero. Cualquier cambio en el nivel general de precios mueve la curva de demanda de dinero en paralelo.


== La politique monétaire et la DA ==
== La política monetaria y el FD ==


La Banque Centrale peut provoquer un déplacement de la courbe de DA à travers la politique monétaire: politique monétaire expansive = offre de monnaie ↑, le taux d’intérêt ↓, I↑ , la DA se déplace vers la droite.
El Banco Central puede causar un cambio en la curva DA a través de la política monetaria: política monetaria expansiva = oferta de dinero ↑, tasa de interés ↓, I↑ , el DA se mueve a la derecha.


[[Fichier:Intromacro politique monétaire et la DA 1.png|400px|vignette|centré]]
[[Fichier:Intromacro politique monétaire et la DA 1.png|400px|vignette|centré]]


En cas de politique monétaire restrictive, l'offre de monnaie ↓, le taux d’intérêt ↑, la DA se déplace vers la gauche.
En caso de una política monetaria restrictiva, la oferta de dinero ↓, el tipo de interés ↑, el DA se mueve a la izquierda.


== La politique budgétaire ==
== Política fiscal ==


La politique budgétaire est contrôlée par le gouvernement:
La política fiscal está controlada por el gobierno:
#En changeant les dépenses publiques (<math>G</math>), le gouvernement affecte directement la DA (non pas indirectement comme lorsque la Banque Centrale augmente la masse monétaire);
#Al cambiar el gasto del gobierno (<math>G</math>), el gobierno afecta al DA directamente (no indirectamente como cuando el Banco Central aumenta la oferta de dinero);
#En modifiant les taxes il affecte les décisions de consommation et/ou d’investissement, deux composantes de la demande agrégée.
#Al cambiar los impuestos afecta las decisiones de consumo y/o inversión, dos componentes de la demanda agregada.


NB: Par <math>G</math> on entend les dépenses en infrastructures (routes, écoles...), en fournitures (machines, ordinateurs, papier...) ainsi que la rémunérations des employés publiques (fonctionnaires, policiers...). En revanche, <math>T</math> représente les impôts diminués de l'ensemble des transferts sociaux.
NB: Por <math>G</math> se entiende el gasto en infraestructura (carreteras, escuelas, etc.), suministros (maquinaria, ordenadores, papel, etc.) y la remuneración de los empleados públicos (funcionarios, policías, etc.). Por otro lado, <math>T</math> representa los impuestos menos todas las transferencias sociales.


La DA se déplace vers l’extérieur lorsque <math>G</math> augmente ou <math>T</math> diminue... MAIS, de combien ? → deux effets opposés: le multiplicateur keynésien et le crowding out.
El DA se mueve hacia afuera cuando <math>G</math> aumenta o <math>T</math> disminuye . Pero, ¿por cuánto? → dos efectos opuestos: el multiplicador keynesiano y el desplazamiento.


On parle d’effet multiplicateur de la politique budgétaire, car pour chaque franc dépensé par le gouvernement, la DA augmente de plus d’un franc. Plus exactement, comme nous avons vu dans le chapitre 11, le multiplicateur Keynésien nous dit que <math>\Delta Y = \frac {1}{1 - pmc} \Delta G</math>. (Cf. ch.11 pour plus de détail sur le multiplicateur keynésien.)
Hablamos del efecto multiplicador de la política fiscal, porque por cada franco gastado por el gobierno, el fiscal aumenta en más de un franco. Más precisamente, como vimos en el capítulo 11, el multiplicador keynesiano nos dice que <math>\Delta Y = \frac {1}{1 - pmc} \Delta G</math>. (Ver c.11 para más detalles sobre el multiplicador keynesiano.)


== Politique budgétaire et le crowding out ==
== La política fiscal y el desplazamiento de la población ==


La politique budgétaire pourrait ne pas affecter l’économie aussi fortement que ce que prédit le multiplicateur de Keynes: une politique budgétaire expansive engendre une augmentation de la DA, ceci va provoquer une augmentation du PIB de court terme et par conséquent de la demande de monnaie pour des raisons de transaction. La demande de monnaie se déplace vers la droite et le taux d’intérêt augmente (cf. la théorie de la préférence pour la liquidité du chapitre précédent) => l’investissement diminue et donc la DA baisse.
Es posible que la política fiscal no afecte a la economía con tanta fuerza como predice el multiplicador de Keynes: una política fiscal expansiva conduce a un aumento del DA, lo que provocará un incremento del PIB a corto plazo y, por consiguiente, de la demanda de dinero para fines de transacción. La demanda de dinero se desplaza hacia la derecha y el tipo de interés aumenta (véase la teoría de la preferencia de liquidez del capítulo anterior) => la inversión disminuye y por lo tanto el DA disminuye.


On appelle ceci l’effet d’éviction ou de «crowding out», car les dépenses du gouvernement déplacent (crowd out) l’investissement privé.
Esto se llama el efecto de desplazamiento o de «crowding out»,, porque el gasto del gobierno desplaza (desplaza) la inversión privada.


NB.: cet effet d'éviction ne correspond pas à la réduction de fonds prêtables provenant de l’épargne publique que nous avions étudié au chapitre 6.
NB: este efecto de desplazamiento no corresponde a la reducción de los fondos prestados del ahorro público que estudiamos en el capítulo 6.


L’effet de crowding out se rajoute au multiplicateur Keynésien. L’impact final sur <math>Y</math> sera plus grand que l’augmentation initiale de <math>G</math> si l’effet du multiplicateur Keynésien est plus important que l’effet de crowding out, et vice-versa.
El efecto de desplazamiento se añade al multiplicador keynesiano. El impacto final en <math>Y</math> será mayor que el incremento inicial de <math>G</math> si el efecto del multiplicador keynesiano es mayor que el efecto de desplazamiento, y viceversa.


== Multiplicateur + crowding out ==
== Multiplicador + crowding out ==


[[Fichier:Intromacro Multiplicateur plus crowding out 1.png|400px|vignette|centré]]
[[Fichier:Intromacro Multiplicateur plus crowding out 1.png|400px|vignette|centré]]


== Remarques ==
== Observaciones ==


D’une certaine manière le multiplicateur Keynésien est aussi en action lorsqu’on utilise la politique monétaire: la hausse de l’offre de monnaie affecte le taux d’intérêt et donc l’investissement et la consommation des individus. Ce premier effet, se « multipliera » ensuite (I↑ → Y↑ → C↑ → Y↑ → C↑ → etc.).
En cierto modo, el multiplicador keynesiano también actúa cuando se utiliza la política monetaria: el aumento de la oferta de dinero afecta al tipo de interés y, por tanto, a la inversión y el consumo de los individuos. Este primer efecto se "multiplicará" (I↑ → Y↑ → C↑ → Y↑ → C↑ → etc.).


L’impact sur le revenu d’une réduction des taxes forfaitaires d’un montant x sera plus petit que l’impact d’une augmentation des dépenses publiques d’un même montant <math>x</math>. En effet, quand T baisse de x, une partie du revenu additionnel disponible (<math>\Delta Yd = x</math>) est épargnée et seulement une partie est dépensée pour la consommation => le déplacement initial de la DA est inférieur à <math>x</math>. A conséquence budgétaire égale (<math>\Delta G = -\Delta T</math>), l’effet des dépenses publiques sur le revenu est plus grand que l’effet des impôts: <math>\Delta Y = \frac {1}{1 - pmc} \times \Delta G</math> et <math>\Delta Y = \frac {pmc}{1 - pmc} \times \Delta T</math>, en faisant abstraction de la <math>pmm</math>. Ceci veut aussi dire qu’une politique budgétaire financée par des impôts qui laisse le déficit public constant (<math>\Delta G = \Delta T</math>) a quand même un effet sur <math>Y</math>.
El impacto en los ingresos de una reducción de los impuestos de tasa única de una cantidad x será menor que el impacto de un aumento en el gasto público de la misma cantidad <math>x</math>. De hecho, cuando T cae en x, parte de la renta adicional disponible ( <math>\Delta Yd = x</math>) se ahorra y sólo una parte se gasta en consumo => el desplazamiento inicial del DA es menor que <math>x</math>. Una consecuencia presupuestaria equivale a (<math>\Delta G = -\Delta T</math>), el efecto del gasto del gobierno en los ingresos es mayor que el efecto de los impuestos: <math>\Delta Y = \frac {1}{1 - pmc} \times \Delta G</math> et <math>\Delta Y = \frac {pmc}{1 - pmc} \times \Delta T</math>, ignorando el <math>pmm</math>. Esto también significa que una política fiscal financiada por impuestos que deja el déficit público constante (<math>\Delta G = \Delta T</math>) todavía tiene un efecto en <math>Y</math>.


= Politiques de stabilisation =
= Políticas de estabilización =


== Politiques de stabilisation ==
== Políticas de estabilización ==


Les fluctuations exogènes de la DA font que l’économie peut se trouver pendant des périodes prolongées bien en dessous de son niveau de plein emploi. Ceci est inefficient et peut avoir des conséquences sociales négatives importantes.
Las fluctuaciones exógenas de la FD significan que la economía puede estar muy por debajo del pleno empleo durante largos períodos de tiempo. Esto es ineficiente y puede tener consecuencias sociales negativas importantes.


À partir de la fin de la deuxième guerre mondiale, la stabilisation économique a été un objectif explicit de tous les gouvernements des pays développés.
Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, la estabilización económica ha sido un objetivo explícito de todos los gobiernos de los países desarrollados.


L’idée d’une politique de stabilisation active est que le gouvernement devrait intervenir dans l’économie privée (en employant sa politique monétaire ou budgétaire) pour stabiliser la demande agrégée.
La idea de una política de estabilización activa es que el gobierno intervenga en la economía privada (utilizando su política monetaria o fiscal) para estabilizar la demanda agregada.


Les économistes ont des avis partagés sur l’opportunité de ces interventions (cf. The Economist, 14.02.2008).
Los economistas están divididos en cuanto a la conveniencia de esas intervenciones. (cf. The Economist, 14.02.2008).


== Politiques de stabilisation : pour et contre ==
== Políticas de estabilización: Pros y contras ==


Pour : Selon les économistes favorables à l’intervention de l’État (Keynes et les économistes de son école), souvent les crises sont provoquées par des sentiments de pessimisme qui deviennent autoréalisateurs (« self-fulfilling »). Une politique budgétaire crédible peut casser ces cercles vicieux et éviter de graves conséquences pour la société (notamment de longues récessions).
Para: Según los economistas partidarios de la intervención del Estado (Keynes y los economistas de su escuela), las crisis suelen estar provocadas por sentimientos de pesimismo que se convierten en autocomplacencia. Una política fiscal creíble puede romper estos círculos viciosos y evitar graves consecuencias para la sociedad (incluidas las recesiones prolongadas).


Contre : Des besoins d’informations trop importants et la lenteur du système politique font que les gouvernements réagissent souvent trop tard avec la politique budgétaire, déstabilisant ainsi encore plus l’économie (l’intervention expansive déploie ses effets quand l’économie est déjà en reprise).
Desventaja: Las necesidades excesivas de información y la lentitud del sistema político hacen que los gobiernos reaccionen a menudo demasiado tarde con la política fiscal, lo que desestabiliza aún más la economía (la intervención expansiva surte efecto cuando la economía ya se está recuperando).


Retards dus aux :
Retrasos debidos a..:
*Délais de perception ;
*Retrasos en la percepción;
*Délais de décision ;
*Retrasos en la decisión;
*Délais administratifs ;
*Retrasos administrativos;
*Délais d’efficacité.
*Retrasos en la efectividad.


== Stabilisateurs automatiques ==
== Estabilizadores automáticos ==


Selon les économistes contraires à l’intervention de l’État (monétaristes et économistes du real business cycle), les gouvernements devraient plutôt se confier aux stabilisateurs automatiques:
Los economistas que se oponen a la intervención del gobierno (monetaristas y economistas del ciclo comercial real) sostienen que los gobiernos deberían en cambio confiar en los estabilizadores automáticos:
*Lorsque <math>T</math> dépend de <math>Y</math>, <math>T</math> diminue quand <math>Y</math> baisse, ce qui agit de la même manière qu’une politique budgétaire expansive active.
*Cuando <math>T</math> depende de <math>Y</math>, <math>T</math> cae cuando <math>Y</math> cae, lo que actúa de la misma manera que una política fiscal expansiva activa.
*Les transferts du gouvernement augmentent en cas de récession (aides au chômage, par exemple), et ceci augmente le revenu disponible en période de crise.
*Las transferencias gubernamentales aumentan durante una recesión (por ejemplo, los subsidios de desempleo), lo que aumenta la renta disponible en tiempos de crisis.


Les stabilisateurs automatiques vont permettre au système économique de résorber spontanément les chocs et de revenir au niveau de plein emploi.
Los estabilizadores automáticos permitirán que el sistema económico absorba los choques espontáneamente y vuelva a funcionar a pleno rendimiento.


== Effets d’une politique budgétaire ==
== Efectos de la política fiscal ==


Rappel: l’effet multiplicateur (actif dans les deux cas) est freiné par l’effet d’éviction.  
Recordatorio: el efecto multiplicador (activo en ambos casos) se ralentiza por el efecto crowding-out.  


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intromacro Gap déflationniste politique expansive 1.png|Gap déflationniste : politique expansive. (↑G ou ↓T) → hausse des prix.
intromacro Gap déflationniste politique expansive 1.png|Brecha deflacionaria: política expansiva. (↑G o ↓T) → aumentos de precio.
intromacro Gap inflationniste politique restrictive 1.png|Gap inflationniste: politique restrictive. (↓G ou ↑T) → baisse des prix.
intromacro Gap inflationniste politique restrictive 1.png|Brecha inflacionaria: política restrictiva. (↓G o ↑T) → recortes de precios.
</gallery>
</gallery>


== Financement de la dette publique ==
== Financiación de la deuda pública ==


Le gouvernement peut financer sa dépense par le prélèvement d’impôts, par l’émission d’obligations, par la création de monnaie (dans ce dernier cas, risque d’enclenchement d'une spirale négative qui amène à des phénomènes d’hyperinflation).
El gobierno puede financiar sus gastos mediante impuestos, mediante la emisión de bonos, mediante la creación de dinero (en este último caso, existe el riesgo de una espiral negativa que lleve a la hiperinflación).


La dette publique, comme toute autre dette, perd de la valeur en terme réel en présence d’inflation (une grande partie de la dette que les pays européens avaient contractée après la deuxième guerre mondiale a
La deuda pública, como cualquier otra deuda, pierde valor en términos reales en presencia de la inflación (una gran parte de la deuda que los países europeos contrajeron después de la Segunda Guerra Mundial no tenía valor en términos reales).
« fondu » grâce à une inflation soutenue).
(que se ha "fundido" por la inflación sostenida).


L’équivalence ricardienne: une baisse des impôts financée par une augmentation de la dette ne pousse pas forcement les consommateurs à consommer plus → inefficacité de la politique budgétaire expansive. Selon le principe de l’équivalence ricardienne les consommateurs vont plutôt épargner en prévision d’une hausse d’impôts future.
Equivalencia ricardiana: un recorte de impuestos financiado por un aumento de la deuda no obliga a los consumidores a consumir más → ineficiencia de la política fiscal expansiva. Según el principio de equivalencia ricardiano, los consumidores ahorrarán más bien en previsión de un futuro aumento de los impuestos.


== Effets d’une politique monétaire ==
== Efectos de la política monetaria ==


Rappel : dans le long terme une augmentation de l’offre de monnaie provoque une hausse proportionnelle des prix.  
Recordatorio: a largo plazo, un aumento de la oferta de dinero lleva a un aumento proporcional de los precios.  


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intromacro Gap déflationniste politique expansive 2.png|Gap déflationniste : politique expansive. (↑M → I↑) → hausse des prix.  
intromacro Gap déflationniste politique expansive 2.png|Brecha deflacionaria: política expansiva. (↑M → I↑) → sube el precio.  
intromacro Gap inflationniste politique restrictive 2.png|Gap inflationniste: politique restrictive. (↓M → I↓) → baisse des prix.
intromacro Gap inflationniste politique restrictive 2.png|Brecha inflacionaria: política restrictiva. (↓M → I↓) → caída de los precios.
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== Conduite de la politique monétaire ==
== Conducción de la política monetaria ==


Comme nous avons vu dans le chapitre sur la monnaie et le système bancaire, le problème principal lié à l’utilisation de la politique monétaire expansive est que, dans le long terme, celle-ci se traduit dans une augmentation proportionnelle du niveau général des prix et crée de l’inflation, le niveau de production étant fixé à son niveau de plein emploi (cf. aussi le chapitre 14).
Como se discutió en el capítulo sobre el dinero y el sistema bancario, el principal problema con el uso de la política monetaria expansiva es que, a largo plazo, da lugar a un aumento proporcional del nivel general de precios y crea inflación, con el nivel de producción fijado en su nivel de pleno empleo (véase también el capítulo 14).


Au début de ce chapitre nous avons vu que, quand la politique monétaire est utilisée pour stabiliser le système économique (optique de court terme), l’augmentation de l’offre de monnaie déploie ses effets sur l’économie réelle par la baisse du taux d’intérêt (<math>r</math>, ou <math>i</math>, ↓, <math>I</math>↑ et <math>DA</math>↑). Il y a des situations dans lesquelles le taux d’intérêt nominal <math>i</math> est déjà égal à zéro (ou presque) et la politique monétaire perd toute son efficacité : toute augmentation supplémentaire de l’offre de monnaie n’a aucun impact sur le taux d’intérêt et donc sur la demande agrégée. Quand ce phénomène se vérifie on parle de trappe à liquidité (cf. aussi le chapitre 14).
Al comienzo de este capítulo vimos que, cuando la política monetaria se utiliza para estabilizar el sistema económico (visión a corto plazo), el aumento de la oferta monetaria difunde sus efectos en la economía real mediante la reducción de la tasa de interés (<math>r</math>, o <math>i</math>, ↓, <math>I</math>↑ y <math>DA</math>↑). Hay situaciones en las que el tipo de interés nominal <matemático>i</matemático> ya es igual a cero (o cercano a cero) y la política monetaria pierde toda su eficacia: cualquier nuevo aumento de la oferta de dinero no tiene ningún impacto en el tipo de interés y, por lo tanto, en la demanda agregada. Cuando se produce este fenómeno, hablamos de una trampa de liquidez (véase también el capítulo 14).


== Trappe à liquidité ==
== Trampa de liquidez ==


Comme il l'avait déjà été remarqué par Keynes dans les années 30s, pour un taux d'intérêt en dessous d'une certaine valeur critique, il est possible que la préférence des agents économiques pour la liquidité soit "virtuellement absolue", dans le sens que presque tout le monde préfère détenir du cash. Dans ce cas, la politique monétaire perd toute son efficacité.
Como ya había señalado Keynes en el decenio de 1930, para un tipo de interés inferior a un determinado valor crítico, es posible que la preferencia de los agentes económicos por la liquidez sea "prácticamente absoluta", en el sentido de que casi todos prefieren mantener el efectivo. En este caso, la política monetaria pierde toda su eficacia.


Dans des situations d'incertitude ou de pessimisme généralisé, les individus détiennent de la liquidité et une injection de monnaie dans le système bancaire ne pourra pas réduire le taux d'intérêt et donc relancer l'activité économique.
En situaciones de incertidumbre o pesimismo generalizados, los individuos mantienen la liquidez y una inyección de dinero en el sistema bancario no podrá reducir el tipo de interés y, por tanto, reactivar la actividad económica.


Intuition: quand le taux d'intérêt est très faible, les individus s'attendent à qu'il ne puisse qu'augmenter et personne ne veut détenir de titres (personne ne veut se retrouver avec des actifs dont le prix baisse une fois le taux d'intérêt de marché enfin augmenté).
Intuición: cuando el tipo de interés es muy bajo, los individuos esperan que suba y nadie quiere mantener los valores (nadie quiere acabar con activos cuyo precio caiga una vez que el tipo de interés del mercado suba finalmente).


Exemple: Japon de la deuxième moitié des années 90s.
Ejemplo: Japón en la segunda mitad de los años 90.


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intromacro Trappe à liquidité 1.png|Demande de monnaie parfaitement élastique et...
intromacro Trappe à liquidité 1.png|La demanda de un cambio perfectamente elástico y...
intromacro Trappe à liquidité 2.png|... courbe LM horizontale
intromacro Trappe à liquidité 2.png|... curva LM horizontal
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= Résumé =
= Resumen =


Comme la politique monétaire et la politique budgétaire peuvent affecter la DA, le gouvernement les utilise pour essayer de stabiliser l’économie.
Dado que tanto la política monetaria como la fiscal pueden afectar al fiscal, el gobierno las utiliza para tratar de estabilizar la economía.


Les économistes sont en désaccord sur le niveau désirable d’intervention du gouvernement.
Los economistas no están de acuerdo en el nivel deseable de intervención del gobierno.


La Banque Centrale peut affecter la DA avec sa politique monétaire: une augmentation (réduction) de la masse monétaire résulte dans un déplacement de la DA vers l’extérieur (intérieur).
El Banco Central puede afectar al DA con su política monetaria: un aumento (reducción) de la oferta monetaria resulta en un desplazamiento hacia el exterior (interno) del DA.


Le gouvernement peut affecter la DA avec sa politique budgétaire: une augmentation des dépenses publiques ou une diminution des taxes provoquera un déplacement de la DA vers l’extérieur (une diminution des dépenses publiques ou une augmentation des taxes provoquera un déplacement de la DA vers l’intérieur).
El gobierno puede afectar al fiscal con su política fiscal: un aumento del gasto público o una disminución de los impuestos hará que el fiscal se mueva hacia afuera (una disminución del gasto público o un aumento de los impuestos hará que el fiscal se mueva hacia adentro).
Quand le gouvernement change le niveau des dépenses publiques ou de la taxation, le déplacement final de la DA peut être plus petit ou plus grand que le changement initial du niveau des dépenses publiques ou de la taxation: l’effet du multiplicateur Keynésien amplifie l’effet initial; l’effet de crowding-out réduit l’effet initial.
Cuando el gobierno cambia el nivel de gasto público o de impuestos, el cambio final de DC puede ser más pequeño o más grande que el cambio inicial del nivel de gasto público o de impuestos: el efecto multiplicador keynesiano amplifica el efecto inicial; el efecto de desplazamiento reduce el efecto inicial.


La politique budgétaire expansive réalisée par une baisse d'impôts pourrait, dans certains cas, se relever inefficace: équivalence ricardienne.
La política fiscal expansiva lograda por un recorte de impuestos podría, en algunos casos, ser ineficaz: equivalencia ricardiana.


La politique monétaire expansive pourrait, dans certains cas, se relever inefficace: trappe à liquidité.
La política monetaria expansiva podría, en algunos casos, ser ineficaz: trampa de liquidez.


= Anexos =
= Anexos =

Version actuelle datée du 5 avril 2020 à 11:03

El impacto de las políticas monetarias y fiscales
Professeur(s)
Cours Introducción a la Macroeconomía

Lectures


Como vimos en el capítulo anterior, los ingresos y el empleo pueden desviarse a corto plazo de su nivel de pleno empleo. Dado que el largo plazo se compone de una "sucesión de cortos plazos", es importante entender cómo el gobierno puede tratar de abordar estas desviaciones para estabilizar la economía en torno a su nivel de pleno empleo. Analizaremos los mecanismos a través de los cuales las políticas monetarias y/o fiscales pueden ayudar a evitar las fluctuaciones excesivas en los niveles de ingresos, y así estabilizar la economía.

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La política monetaria y fiscal y el DA[modifier | modifier le wikicode]

Política monetaria[modifier | modifier le wikicode]

En el capítulo 7 vimos que en la mayoría de los países la política monetaria es controlada por el Banco Central a través de :

  1. operaciones de mercado abierto (operaciones de mercado abierto);
  2. Fijando el nivel de los requisitos de reserva;
  3. la tasa de refinanciación a la que los bancos comerciales pueden pedir prestado al Banco Central (la tasa clave o de descuento, la tasa de repo en Inglaterra y la tasa de descuento en los Estados Unidos).

De estos tres instrumentos, la variación de la tasa de política es la más utilizada en tiempos normales.

De los capítulos 8 y 11 también sabemos que uno de los determinantes más importantes de la demanda de dinero es el tipo de interés. En particular, el tipo de interés representa el costo de oportunidad de mantener el dinero: si el tipo de interés de otros activos menos líquidos aumenta, los hogares demandan menos dinero => la demanda de dinero es una función decreciente de .

En un nivel de precios determinado (visión a corto plazo = los precios son rígidos), el tipo de interés se ajusta para igualar la demanda y la oferta de dinero. Cualquier cambio en el nivel general de precios mueve la curva de demanda de dinero en paralelo.

La política monetaria y el FD[modifier | modifier le wikicode]

El Banco Central puede causar un cambio en la curva DA a través de la política monetaria: política monetaria expansiva = oferta de dinero ↑, tasa de interés ↓, I↑ , el DA se mueve a la derecha.

Intromacro politique monétaire et la DA 1.png

En caso de una política monetaria restrictiva, la oferta de dinero ↓, el tipo de interés ↑, el DA se mueve a la izquierda.

Política fiscal[modifier | modifier le wikicode]

La política fiscal está controlada por el gobierno:

  1. Al cambiar el gasto del gobierno (), el gobierno afecta al DA directamente (no indirectamente como cuando el Banco Central aumenta la oferta de dinero);
  2. Al cambiar los impuestos afecta las decisiones de consumo y/o inversión, dos componentes de la demanda agregada.

NB: Por se entiende el gasto en infraestructura (carreteras, escuelas, etc.), suministros (maquinaria, ordenadores, papel, etc.) y la remuneración de los empleados públicos (funcionarios, policías, etc.). Por otro lado, representa los impuestos menos todas las transferencias sociales.

El DA se mueve hacia afuera cuando aumenta o disminuye . Pero, ¿por cuánto? → dos efectos opuestos: el multiplicador keynesiano y el desplazamiento.

Hablamos del efecto multiplicador de la política fiscal, porque por cada franco gastado por el gobierno, el fiscal aumenta en más de un franco. Más precisamente, como vimos en el capítulo 11, el multiplicador keynesiano nos dice que . (Ver c.11 para más detalles sobre el multiplicador keynesiano.)

La política fiscal y el desplazamiento de la población[modifier | modifier le wikicode]

Es posible que la política fiscal no afecte a la economía con tanta fuerza como predice el multiplicador de Keynes: una política fiscal expansiva conduce a un aumento del DA, lo que provocará un incremento del PIB a corto plazo y, por consiguiente, de la demanda de dinero para fines de transacción. La demanda de dinero se desplaza hacia la derecha y el tipo de interés aumenta (véase la teoría de la preferencia de liquidez del capítulo anterior) => la inversión disminuye y por lo tanto el DA disminuye.

Esto se llama el efecto de desplazamiento o de «crowding out»,, porque el gasto del gobierno desplaza (desplaza) la inversión privada.

NB: este efecto de desplazamiento no corresponde a la reducción de los fondos prestados del ahorro público que estudiamos en el capítulo 6.

El efecto de desplazamiento se añade al multiplicador keynesiano. El impacto final en será mayor que el incremento inicial de si el efecto del multiplicador keynesiano es mayor que el efecto de desplazamiento, y viceversa.

Multiplicador + crowding out[modifier | modifier le wikicode]

Intromacro Multiplicateur plus crowding out 1.png

Observaciones[modifier | modifier le wikicode]

En cierto modo, el multiplicador keynesiano también actúa cuando se utiliza la política monetaria: el aumento de la oferta de dinero afecta al tipo de interés y, por tanto, a la inversión y el consumo de los individuos. Este primer efecto se "multiplicará" (I↑ → Y↑ → C↑ → Y↑ → C↑ → etc.).

El impacto en los ingresos de una reducción de los impuestos de tasa única de una cantidad x será menor que el impacto de un aumento en el gasto público de la misma cantidad . De hecho, cuando T cae en x, parte de la renta adicional disponible ( ) se ahorra y sólo una parte se gasta en consumo => el desplazamiento inicial del DA es menor que . Una consecuencia presupuestaria equivale a (), el efecto del gasto del gobierno en los ingresos es mayor que el efecto de los impuestos: et , ignorando el . Esto también significa que una política fiscal financiada por impuestos que deja el déficit público constante () todavía tiene un efecto en .

Políticas de estabilización[modifier | modifier le wikicode]

Políticas de estabilización[modifier | modifier le wikicode]

Las fluctuaciones exógenas de la FD significan que la economía puede estar muy por debajo del pleno empleo durante largos períodos de tiempo. Esto es ineficiente y puede tener consecuencias sociales negativas importantes.

Desde el final de la Segunda Guerra Mundial, la estabilización económica ha sido un objetivo explícito de todos los gobiernos de los países desarrollados.

La idea de una política de estabilización activa es que el gobierno intervenga en la economía privada (utilizando su política monetaria o fiscal) para estabilizar la demanda agregada.

Los economistas están divididos en cuanto a la conveniencia de esas intervenciones. (cf. The Economist, 14.02.2008).

Políticas de estabilización: Pros y contras[modifier | modifier le wikicode]

Para: Según los economistas partidarios de la intervención del Estado (Keynes y los economistas de su escuela), las crisis suelen estar provocadas por sentimientos de pesimismo que se convierten en autocomplacencia. Una política fiscal creíble puede romper estos círculos viciosos y evitar graves consecuencias para la sociedad (incluidas las recesiones prolongadas).

Desventaja: Las necesidades excesivas de información y la lentitud del sistema político hacen que los gobiernos reaccionen a menudo demasiado tarde con la política fiscal, lo que desestabiliza aún más la economía (la intervención expansiva surte efecto cuando la economía ya se está recuperando).

Retrasos debidos a..:

  • Retrasos en la percepción;
  • Retrasos en la decisión;
  • Retrasos administrativos;
  • Retrasos en la efectividad.

Estabilizadores automáticos[modifier | modifier le wikicode]

Los economistas que se oponen a la intervención del gobierno (monetaristas y economistas del ciclo comercial real) sostienen que los gobiernos deberían en cambio confiar en los estabilizadores automáticos:

  • Cuando depende de , cae cuando cae, lo que actúa de la misma manera que una política fiscal expansiva activa.
  • Las transferencias gubernamentales aumentan durante una recesión (por ejemplo, los subsidios de desempleo), lo que aumenta la renta disponible en tiempos de crisis.

Los estabilizadores automáticos permitirán que el sistema económico absorba los choques espontáneamente y vuelva a funcionar a pleno rendimiento.

Efectos de la política fiscal[modifier | modifier le wikicode]

Recordatorio: el efecto multiplicador (activo en ambos casos) se ralentiza por el efecto crowding-out.

  • Brecha deflacionaria: política expansiva. (↑G o ↓T) → aumentos de precio.

  • Brecha inflacionaria: política restrictiva. (↓G o ↑T) → recortes de precios.

Financiación de la deuda pública[modifier | modifier le wikicode]

El gobierno puede financiar sus gastos mediante impuestos, mediante la emisión de bonos, mediante la creación de dinero (en este último caso, existe el riesgo de una espiral negativa que lleve a la hiperinflación).

La deuda pública, como cualquier otra deuda, pierde valor en términos reales en presencia de la inflación (una gran parte de la deuda que los países europeos contrajeron después de la Segunda Guerra Mundial no tenía valor en términos reales). (que se ha "fundido" por la inflación sostenida).

Equivalencia ricardiana: un recorte de impuestos financiado por un aumento de la deuda no obliga a los consumidores a consumir más → ineficiencia de la política fiscal expansiva. Según el principio de equivalencia ricardiano, los consumidores ahorrarán más bien en previsión de un futuro aumento de los impuestos.

Efectos de la política monetaria[modifier | modifier le wikicode]

Recordatorio: a largo plazo, un aumento de la oferta de dinero lleva a un aumento proporcional de los precios.

  • Brecha deflacionaria: política expansiva. (↑M → I↑) → sube el precio.

  • Brecha inflacionaria: política restrictiva. (↓M → I↓) → caída de los precios.

Conducción de la política monetaria[modifier | modifier le wikicode]

Como se discutió en el capítulo sobre el dinero y el sistema bancario, el principal problema con el uso de la política monetaria expansiva es que, a largo plazo, da lugar a un aumento proporcional del nivel general de precios y crea inflación, con el nivel de producción fijado en su nivel de pleno empleo (véase también el capítulo 14).

Al comienzo de este capítulo vimos que, cuando la política monetaria se utiliza para estabilizar el sistema económico (visión a corto plazo), el aumento de la oferta monetaria difunde sus efectos en la economía real mediante la reducción de la tasa de interés (, o , ↓, ↑ y ↑). Hay situaciones en las que el tipo de interés nominal <matemático>i</matemático> ya es igual a cero (o cercano a cero) y la política monetaria pierde toda su eficacia: cualquier nuevo aumento de la oferta de dinero no tiene ningún impacto en el tipo de interés y, por lo tanto, en la demanda agregada. Cuando se produce este fenómeno, hablamos de una trampa de liquidez (véase también el capítulo 14).

Trampa de liquidez[modifier | modifier le wikicode]

Como ya había señalado Keynes en el decenio de 1930, para un tipo de interés inferior a un determinado valor crítico, es posible que la preferencia de los agentes económicos por la liquidez sea "prácticamente absoluta", en el sentido de que casi todos prefieren mantener el efectivo. En este caso, la política monetaria pierde toda su eficacia.

En situaciones de incertidumbre o pesimismo generalizados, los individuos mantienen la liquidez y una inyección de dinero en el sistema bancario no podrá reducir el tipo de interés y, por tanto, reactivar la actividad económica.

Intuición: cuando el tipo de interés es muy bajo, los individuos esperan que suba y nadie quiere mantener los valores (nadie quiere acabar con activos cuyo precio caiga una vez que el tipo de interés del mercado suba finalmente).

Ejemplo: Japón en la segunda mitad de los años 90.

  • La demanda de un cambio perfectamente elástico y...

  • ... curva LM horizontal

Resumen[modifier | modifier le wikicode]

Dado que tanto la política monetaria como la fiscal pueden afectar al fiscal, el gobierno las utiliza para tratar de estabilizar la economía.

Los economistas no están de acuerdo en el nivel deseable de intervención del gobierno.

El Banco Central puede afectar al DA con su política monetaria: un aumento (reducción) de la oferta monetaria resulta en un desplazamiento hacia el exterior (interno) del DA.

El gobierno puede afectar al fiscal con su política fiscal: un aumento del gasto público o una disminución de los impuestos hará que el fiscal se mueva hacia afuera (una disminución del gasto público o un aumento de los impuestos hará que el fiscal se mueva hacia adentro). Cuando el gobierno cambia el nivel de gasto público o de impuestos, el cambio final de DC puede ser más pequeño o más grande que el cambio inicial del nivel de gasto público o de impuestos: el efecto multiplicador keynesiano amplifica el efecto inicial; el efecto de desplazamiento reduce el efecto inicial.

La política fiscal expansiva lograda por un recorte de impuestos podría, en algunos casos, ser ineficaz: equivalencia ricardiana.

La política monetaria expansiva podría, en algunos casos, ser ineficaz: trampa de liquidez.

Anexos[modifier | modifier le wikicode]

  • A stimulating notion, The Economist, 14.02.2008
  • Paul Krugman: Extrait du livre Pourquoi les Crises reviennent toujours? Pages 25-30, l’exemple de la crise de la coopérative de baby-sitting de Capitol Hill.

Referencias[modifier | modifier le wikicode]

  1. ↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Genève
  2. ↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Neuchâtel
  3. ↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur Research Gate
  4. ↑ Researchgate.net - Nicolas Maystre
  5. ↑ Google Scholar - Nicolas Maystre
  6. ↑ VOX, CEPR Policy Portal - Nicolas Maystre
  7. ↑ Nicolas Maystre's webpage
  8. ↑ Cairn.info - Nicolas Maystre
  9. ↑ Linkedin - Nicolas Maystre
  10. ↑ Academia.edu - Nicolas Maystre
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