El equilibrio entre la inflación y el desempleo
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|---|---|
| Cours | Introducción a la Macroeconomía |
Lectures
- Aspectos introductorios de la macroeconomía
- Producto interno bruto (PIB)
- Índice de precios al consumidor (IPC)
- Producción y crecimiento económico
- Desempleo
- Mercado financiero
- El sistema monetario
- Crecimiento monetario e inflación
- Macroeconomía Abierta: Conceptos básicos
- Macroeconomía abierta: el tipo de cambio
- Equilibrio en una economía abierta
- El enfoque keynesiano y el modelo IS-LM
- Demanda y oferta agregadas
- El impacto de las políticas monetarias y fiscales
- El equilibrio entre la inflación y el desempleo
- La respuesta a la crisis financiera de 2008 y la cooperación internacional
En una perspectiva a largo plazo el nivel de actividad económica no depende de los precios → dicotomía clásica (diferenciación entre las variables reales y nominales y neutralidad de la moneda) → no hay compensación entre la inflación y el desempleo.
A corto plazo, los precios y el producto real están vinculados (véase el modelo DA-OA) → posibilidad de compensación entre la inflación y el desempleo.
Cuando existe una compensación entre el nivel de precios y la tasa de desempleo, las expectativas de la evolución futura de los precios y de la transición a largo plazo desempeñan un papel crucial en la dinámica económica.
Como se verá en este contexto, los bancos centrales creíbles pueden ayudar a reducir los costos asociados con los altos niveles de desempleo.
La curva de Phillips a corto y largo plazo y el papel de las expectativas
Compensación entre el desempleo y la inflación
A largo plazo:
- La tasa de desempleo natural depende de varias características
"estructuras" del mercado laboral "estructurales": la legislación sobre el salario mínimo, el poder de los sindicatos, los salarios de eficiencia, la eficiencia en la búsqueda de empleo...
- La tasa de inflación depende de la tasa de crecimiento del dinero que es controlada por el banco central (fenómeno puramente monetario).
=> No hay compensación entre la inflación y el desempleo
A corto plazo (modelo DA-OA) :
- Aplicando políticas para expandir la demanda agregada, las autoridades de política económica pueden reducir el desempleo pero a costa de una mayor inflación.
- Aplicando políticas restrictivas, los responsables de la política económica pueden reducir la inflación pero al precio de un mayor desempleo.
=> El equilibrio entre la inflación y el desempleo
Curva de Phillips
La curva de Phillips representa la relación a corto plazo entre la inflación y el desempleo.
Derivación de la curva de Phillips
Un choque positivo de la demanda provoca, a corto plazo, un aumento de los precios y de la producción (gráfico a).
Más producción significa menos desempleo (recordatorio: Ley de Okun, párrafo 5). Por lo tanto, hay una relación inversa entre la inflación y el desempleo = curva de Phillips (gráfico b) → arbitraje.
La curva de Phillips a largo plazo
En la década de 1960 Friedman y Phelps llegaron a la conclusión de que la inflación y el desempleo no están correlacionados a largo plazo.
La curva de Phillips a largo plazo es vertical a la tasa natural de desempleo.
El papel de las expectativas
Relación entre la curva de Phillips a corto y largo plazo: el papel de las expectativas
La tasa de inflación esperada indica las expectativas de los agentes económicos sobre la evolución futura de los precios.
A partir del funcionamiento de la función de oferta agregada (cap. 12), sabemos que cuando el precio observado es superior al precio previsto, la producción es superior al nivel de pleno empleo, y viceversa → movimiento a lo largo de la curva de OA a corto plazo.
De manera similar, se observará una tasa de desempleo inferior a la tasa de desempleo natural (= la tasa de desempleo correspondiente al nivel natural de producción) si la tasa de inflación observada es superior a la tasa de inflación prevista → ecuación de la curva de Phillips de corto plazo :
donde indica la tasa de desempleo natural, la tasa de inflación observada, πe las expectativas de inflación y el parámetro a es la pendiente de la curva de Phillips a corto plazo (NB: cuando ).
A largo plazo, la inflación esperada se ajusta a la inflación observada: cuando y , los agentes esperan que el nivel general de precios aumente → desplazar la curva OA de corto plazo hacia la izquierda.
Del mismo modo, un aumento de la tasa de inflación esperada hace que la curva de Phillips se desplace hacia la derecha (véase el siguiente gráfico).
Cualquier cambio en las expectativas de inflación hace que la curva de Phillips a corto plazo se desplace hacia la derecha. En particular, una mayor (baja) inflación esperada hace que la curva de Phillips se mueva hacia la derecha (izquierda), lo que resulta en una mayor (baja) tasa de inflación correspondiente a .
Como resultado, el banco central sólo puede crear una inflación imprevista (y por lo tanto reducir la tasa de desempleo) a corto plazo.
Corto a largo plazo
Esta relación entre la inflación acelerada y la tasa natural de desempleo se conoce como la hipótesis de la tasa natural.
En el punto no ha habido todavía ningún ajuste en las expectativas de inflación ().
En los agentes económicos han ajustado sus expectativas de inflación y .
Una vez en , la única manera de provocar una mayor caída en la tasa de desempleo es aceptar una inflación aún mayor moviéndose a lo largo de la nueva curva de Phillips (la que tiene una alta ), lo que hará que la curva de Phillips se mueva hacia arriba de nuevo → aceleración de la inflación.
El NAIRU
La tasa de desempleo para la que la inflación no varía con el tiempo se denomina tasa de inflación no acelerada de desempleo (NAIRU).
Mantener la tasa de desempleo por debajo del NAIRU conduce a una inflación acelerada y, en última instancia, no es posible durante mucho tiempo.
El NAIRU nos da otra forma de definir la tasa natural de desempleo definida en el capítulo 5, que es la tasa que la economía "necesita" para evitar una inflación acelerada.
Choques de suministro
Otra razón que puede explicar los cambios ascendentes de la curva de Phillips a corto plazo es el impacto de las perturbaciones de la oferta (por ejemplo, ↑ del precio del petróleo en el decenio de 1970).
Los grandes cambios negativos en la relación agregada de la oferta pueden empeorar la compensación a corto plazo entre la inflación y el desempleo y dificultar la elección de las autoridades de política económica.
La curva de Phillips en los datos
La evidencia histórica apoya la hipótesis de la tasa natural y muestra que la curva de Phillips a corto plazo puede cambiar como resultado de los cambios en las expectativas.
A lo largo de los años 50 y 60 la experiencia de los Estados Unidos muestra claramente la existencia de una compensación a corto plazo entre el desempleo y la inflación (véase el gráfico de la página siguiente). Desde principios de los años 70 en adelante, esta relación parece desaparecer de los datos. Durante los años 70 y 80 la economía de los Estados Unidos experimentó un largo período de desempleo por encima de la media y altas tasas de inflación = estanflación. En la década de 1990 se produjo la situación opuesta: inflación y desempleo relativamente bajos.
Una posible explicación son las perturbaciones (precios del petróleo y productividad laboral) que hicieron que toda la curva de Phillips a corto plazo se desplazara hacia arriba en los años setenta (perturbaciones de los precios del petróleo y estanflación) y hacia abajo en los noventa (progreso tecnológico y aumento de la productividad laboral).
Desempleo e inflación 1961 - 2004
Fuente: Krugman-Wells, 2009.
Fuente: Mankiw-Taylor, 2006.
Nota sobre la inflación: principales fuentes
En el capítulo 8 explicamos la inflación como un fenómeno puramente monetario: la oferta de dinero determina el nivel de precios y cualquier creación excesiva de dinero (no en relación con la tasa de crecimiento de la producción) causa inflación. NB: Cabe señalar que la creación excesiva de dinero puede estar vinculada a veces al régimen cambiario (en un régimen de tipo de cambio fijo, intervención continua del BC).
Con el desarrollo del modelo a corto plazo, ahora somos capaces de entender otras fuentes de inflación:
- Inflación de costes (aumento autónomo de los costes de producción, como salarios, rendimiento del capital, precios de las materias primas... → el corto plazo OA se mueve a la izquierda y P↑);
- Inflación de la demanda (exceso de demanda de B&S ofrecido en la economía → el DA se mueve a la derecha y el P↑);
- Inflación importada (aumento de los precios de los bienes importados).
La credibilidad del banco central
Le rôle des banques centrales
L’objectif principal de l’autorité de politique monétaire est de maintenir l’inflation et ses coûts sous contrôle.
Quand la banque centrale essaye de réduire l’inflation en menant une politique monétaire restrictive, ceci entraîne une baisse de la production et, donc, un taux de chômage plus élevé.
Un processus de désinflation peut par fois coûter très cher en terme de chômage pendant une période prolongée (déplacement le long de la courbe de Phillips de court terme → Y bas et u élevé).
Il est alors essentiel que la baisse du taux d’inflation soit poursuivie de manière crédible: plus la politique restrictive est crédible, plus rapidement les opérateurs vont ajuster leurs anticipations sur l’évolution future du niveau général des prix et intégrer la désinflation dans leurs prévisions (déplacement sur une courbe de Phillips plus basse → cf. graphique).
Ceci justifie, encore une fois, l’exigence d’avoir des banques centrales qui soient indépendantes du pouvoir politique.
Sur le rôle des CB cf. The Economist 17.09.2011 et 28.07.2012
Désinflation
Plus la politique restrictive est crédible, plus rapidement l’économie se déplace de à en réduisant ainsi les coûts liés à un taux de chômage élevé (point ).
L’inflation cible et la trappe à liquidité
La banque centrale a plusieurs instruments à disposition pour réaliser ses objectifs en terme d’inflation. L’offre de monnaie et le taux de change peuvent être vus comme des cibles intermédiaires de la politique monétaire, étant le niveau des prix la cible ultime.
Comme la banque centrale n’a pas un contrôle parfait ni de l’offre de monnaie ni du taux de change, on pense qu’elle devrait directement poursuivre un certain taux d’inflation cible et utiliser le taux d’intérêt pour attendre cet objectif.
Il y a des situations dans lesquelles la politique monétaire devient complètement inefficace et ne peut avoir aucun impact sur l’économie. Ceci se produit quand le taux d’intérêt nominal est déjà égal à zéro. Avec un taux d’intérêt très bas tout le monde veut conserver du liquide et toute augmentation supplémentaire de l’offre de monnaie est complètement absorbée par les individus sans que le taux d’intérêt baisse et les dépenses augmentent (demande de monnaie parfaitement élastique). On appelle cette situation une trappe à liquidité (cf. ch. 13).
Résumé
La courbe de Phillips décrit la relation inverse entre inflation et chômage.
En poursuivant une politique expansive (restrictive), les autorités de politique économique peuvent choisir le long de la courbe de Phillips de court terme une combinaison d’inflation plus élevée (faible) et de chômage plus bas (élevé).
Le trade-off entre inflation et chômage se vérifie seulement dans le court terme. La courbe de Phillips de long terme est une ligne verticale en correspondance du taux de chômage naturel.
La courbe de Phillips de court terme peut se déplacer soit à cause des changements dans les anticipations sur l’évolution future des prix, soit à cause de chocs de l’offre agrégée.
Un choc négatif de l’offre détériore le trade-off entre chômage et inflation auquel le gouvernement est confronté.
Une politique monétaire restrictive qui a comme objectif de réduire le taux d’inflation augmente temporairement le taux de chômage.
Le coût de la désinflation dépend de la rapidité à laquelle les opérateurs ajustent leurs anticipations d’inflation.
Plus la banque centrale est crédible, plus rapidement les opérateurs vont modifier leurs prévisions et plus bas seront les coûts pour la collectivité en terme de chômage élevé.
En étant le contrôle de l’offre de monnaie imparfait, la banque centrale devrait fixer ces objectifs en terme de taux d’inflation et utiliser le taux d’intérêt pour attendre ses objectifs.
Quand la taux d’intérêt nominal est égal à zéro la politique monétaire traditionnelle n’a aucun impact sur le système économique car les individus gardent la monnaie et n’augmentent pas leurs dépenses.
Anexos
- The Economist, Anatomy of a hump, 08.03.2007
- The Economist, Prices or jobs?, 17.09.2011
- The Economist, The Chicago question, 28.07.2012
Referencias
- ↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Genève
- ↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Neuchâtel
- ↑ Page personnelle de Federica Sbergami sur Research Gate
- ↑ Researchgate.net - Nicolas Maystre
- ↑ Google Scholar - Nicolas Maystre
- ↑ VOX, CEPR Policy Portal - Nicolas Maystre
- ↑ Nicolas Maystre's webpage
- ↑ Cairn.info - Nicolas Maystre
- ↑ Linkedin - Nicolas Maystre
- ↑ Academia.edu - Nicolas Maystre