Modification de Tipos de cambio a corto plazo: el enfoque basado en los activos
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== | == Rigidité relative des prix en c.t. == | ||
Il est vrai que les prix d’un certain nombre de biens s’ajustent assez rapidement (c’est le cas des prix des biens agricoles, par exemple), mais, en général, les variations dans les prix sont beaucoup moins importantes que les fluctuations du taux de change. | |||
[[File:économie internationale rigidité relative des prix en c t 1.png|thumb|center|]] | [[File:économie internationale rigidité relative des prix en c t 1.png|thumb|center|]] | ||
== | == Les effets d’une ↗ de l’offre de monnaie: court vs. long terme == | ||
Hp: | Hp : Court terme => <math> \Delta P = 0</math> et <math>\Delta E^e = 0</math> | ||
Analyse intuitive : L’existence d’une certaine rigidité dans les variations des prix à court terme par rapport aux fluctuations du taux de change est responsable du phénomène de sur-réaction du change. En particulier, si la variation de l’offre de monnaie est aperçue comme permanente, les opérateurs vont anticiper tout de suite la variation future des prix et du taux de change -> l’ajustement immédiat des anticipations sur l'évolution future de <math>P</math> (et donc de <math>E^e</math>) peut provoquer une sur-réaction du taux de change à court terme. | |||
Hp : en <math>t = 0</math>: | Hp : en <math>t = 0</math>: équilibre de long terme, avec <math>Y</math> fixé à son niveau de plein emploi et <math>R = R^*</math> ⟺ <math>E_0 = E_0^e</math> -> <math>M</math> double... | ||
1) <math>M</math>↗ => <math>R</math>↘ | 1) <math>M</math>↗ => <math>R</math>↘ dépréciation de la monnaie nationale (<math>E</math>↗). | ||
2) | 2) En plus: neutralité de la monnaie à long terme -> les anticipations de change s'ajustent immédiatement en conséquence <math>E_1^e = 2E_0^e</math> . Ceci renforce la tendance à la dépréciation de la monnaie nationale (sur-réaction du change). | ||
3) A | 3) A court terme (<math>P</math> rigide): déplacement vers le haut de la courbe de rendement anticipé sur la devise et baisse de <math>R</math>. A long terme: <math>P</math>↗ graduellement => (<math>M/P</math>)↘ et <math>R</math>↗ jusqu‘à retourner à son niveau initial → nouvel équilibre de long terme. | ||
4) => <math>P</math>, <math>E</math> | 4) => <math>P</math>, <math>E</math> et <math>R</math> s'ajustent progressivement vers leurs niveaux de long terme (consultez également l’analyse du KO à la fin de ce cours). | ||
== La | == La sur-réaction du taux de change == | ||
:<math>1 + 1^{'}</math> = | :<math>1 + 1^{'}</math> = équilibre initial | ||
:<math>1 + 4</math> = | :<math>1 + 4</math> = équilibre final | ||
:-> | :-> dépréciation de la monnaie, mais le nouveau taux d’équilibre est < E1 | ||
:-> | :-> overshooting | ||
[[File:économie internationale surréaction du taux de change 1.png|thumb|center|]] | [[File:économie internationale surréaction du taux de change 1.png|thumb|center|]] | ||
N.B.: si | N.B.: si l’↗ de l’offre de monnaie était temporaire, pas d’adaptation des anticipations -> dépréciation plus réduite (<math>E_{'}^1 < E_1</math>). Idem si les prix étaient parfaitement flexibles déjà dans le court terme. | ||
== | == Evolution dans le temps == | ||
REMARQUES : | |||
* | * Pendant la période d'ajustement, <math>R < R^*</math> => il faut générer des anticipations d'appréciation de la monnaie nationale pour rétablir la PTINC. Ceci explique la sur-réaction du change. | ||
* | *Rôle déterminant de la rigidité des prix à court terme, ou plus exactement de la différence dans la vitesse d’ajustement entre le marché des actifs (immédiat) et le marché des biens (les prix s’ajustent plus lentement). | ||
[[File:économie internationale taux de change évolution dans le temps 1.png|thumb|center|]] | [[File:économie internationale taux de change évolution dans le temps 1.png|thumb|center|]] | ||
== KO : | == KO : figure 15.12 == | ||
[[File:économie internationale KO figure 15 12 1.png|thumb|center|]] | [[File:économie internationale KO figure 15 12 1.png|thumb|center|]] | ||
== KO : | == KO : figure 15.13 == | ||
[[File:économie internationale KO figure 15 13 1.png|thumb|center|]] | [[File:économie internationale KO figure 15 13 1.png|thumb|center|]] |