Modification de International Macroeconomics: Issues and Overview

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| fr = Macroéconomie Internationale : enjeux et tour d'horizon
| fr = Macroéconomie Internationale : enjeux et tour d'horizon
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*Examples of institutions: ECB, IMF
*Examples of institutions: ECB, IMF


== Trade in goods: trade ==
== Échanges de biens : commerce ==


A lot of trade within countries
Beaucoup de commerce à l’intérieur des pays


35% of world trade is between developed countries
35% du commerce mondial se fait entre pays développés


Growing importance of trade with Asia
Importance croissante du commerce avec l’Asie


[[File:économie internationale échanges de biens commerce 2.png|thumb|center|Source: Feenstra and Taylor, 2011]]
[[File:économie internationale échanges de biens commerce 2.png|thumb|center|Source: Feenstra and Taylor, 2011]]


== Asset swaps: direct investment ==
== Échanges d’actifs : investissement direct ==


FDI = foreign direct investment (multinationals)
FDI = investissements directs étrangers (multinationales)


Horizontal between rich countries (same sectors), vertical between rich countries and DCs
Horizontal entre pays riches (mêmes secteurs), vertical entre pays riches et PVDs


Essential FDI between developed countries (EU+USA = 55%), but growing Chinese FDI
Essentiel du FDI entre pays développés (EU+USA = 55%), mais FDI chinois croissant


[[File:économie internationale échanges d’actifs investissement direct 1.png|thumb|center|Source: Feenstra and Taylor, 2011]]
[[File:économie internationale échanges d’actifs investissement direct 1.png|thumb|center|Source: Feenstra and Taylor, 2011]]


== Long-term development ==
== Evolution à long terme ==


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File:économie internationale type échange long terme 1.png|Source: World Bank and own calculations (Federica Sbergami).
File:économie internationale type échange long terme 1.png|Source: World Bank et propres calculs (Federica Sbergami).
File:économie internationale type échange long terme  2.png|Source: World Bank and own calculations (Federica Sbergami).  
File:économie internationale type échange long terme  2.png|Source: World Bank et propres calculs (Federica Sbergami).  
</gallery>
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== Liberalization of capital flows ==
== Libéralisation des flux de capitaux ==


More liberalisation in the financial market and more financial transactions from the 1970s onwards, with some important differences between categories of countries.
Plus de libéralisation dans le marché financier et plus de transactions financières à partir des années 70s, avec quelques différences importantes entre catégories de pays.


[[File:économie internationale libéralisation des flux de capitaux 1.png|thumb|center|]]
[[File:économie internationale libéralisation des flux de capitaux 1.png|thumb|center|]]


= Main topics covered =
= Principaux thèmes traités =


== Two themes ==
== Deux thèmes ==


=== Money/Currencies ===
=== Monnaie/Devises ===


There are many different currencies in use in the world today. The first part of our course is dedicated to understanding the implications of using different currencies and to understanding the mechanism of exchange rate determination. Obviously, in doing so we will not be able to ignore issues related to the international mobility of capital.
Il existe de nombreuses monnaies différentes qui sont utilisées dans le monde aujourd’hui. La première partie de notre cours est dédiée à comprendre quelles sont les implications de l'utilisation de monnaies différentes et à comprendre le mécanisme de détermination du taux de change. Evidemment, en faisant cela nous ne pourrons pas faire abstraction des questions liées à la mobilité internationale du capital.


=== Economic policies ===
=== Politiques économiques ===


What is the role of governments today in an economic system characterized by strong integration? What room for manoeuvre is available to States in terms of economic policies? What choice of exchange rate regime? What decisions should be taken on the rules authorising or restricting the free movement of capital?
Quel est aujourd'hui, dans un système économique caractérisé par une forte intégration, le rôle pour les gouvernements ? Quelles sont les marges de manœuvre à disposition des États en termes de politiques économiques ? Quel choix de régime de change ? Quels décisions sur les règles autorisant ou restreignant la libre circulation des capitaux ?


== Exchange rates ==
== Taux de change ==


:::::EXCHANGE RATE = price of a foreign currency
:::::TAUX DE CHANGE = prix d’une devise étrangère


As goods, services and investments cross borders, the exchange rate has a significant impact on the relative prices of domestic and foreign goods (cars or textiles), services (insurance or tourism) and assets (stocks or bonds).
Comme les biens, les services, les investissements traversent les frontières, le taux de change a un impact important sur les prix relatifs des biens domestiques et étrangers (auto ou textile), des services (assurance ou tourisme) et des actifs (actions ou obligations).


Exchange rates affect the economy through 2 channels:
Les taux de change affectent l’économie via 2 canaux :
*relative prices of goods (a shirt costs 45 EUR, a watch costs 75 CHF = 60 EUR at the exchange rate 1 EUR = 1.25 CHF => a watch is "worth" 1.33 shirts; if the exchange rate rises to 1.50 CHF per EUR, the relative shirt/watch price drops to 1.11 shirts per watch);
*les prix relatifs des biens (une chemise coûte 45 EUR, une montre coûte 75 CHF = 60 EUR au taux de change 1 EUR = 1.25 CHF => une montre "vaut" 1.33 chemises; si le taux de change passe à 1.50 CHF par EUR, le prix relatif chemise/montre baisse à 1.11 chemises par montre);
*relative prices of assets (the Eurozone countries had about $200 billion of US assets at the end of 2002, i.e. 200 billion € (1$ = 1€ at the end of 2002); 1 year later, at the end of 2003, these assets are worth only $160 billion because the dollar has depreciated / the euro has appreciated (1$ = 0.8€).
*les prix relatifs des actifs (les pays de l’Eurozone possédaient environ 200 milliards de $ d’actifs américains fin 2002 soit 200 milliards d’€ (1$ = 1€ fin 2002); 1 année plus tard, fin 2003, ces actifs ne valent plus que 160 milliards de $ car le dollar s’est déprécié / l’euro s’est apprécié (1$ = 0.8€).


It is important to understand the exchange rate fluctuations.
Important de comprendre les fluctuations du taux de change.


== Two exchange rate regimes ==
== Deux régimes de change ==


FREE FLOATING EXCHANGE PLAN: the price of currencies is freely determined by supply and demand on the foreign exchange market → frequent fluctuations on a daily basis. Euro zone, United States, United Kingdom, Japan
RÉGIME DE CHANGE FLOTTANT : le prix des devises est librement déterminé par l’offre et la demande sur le marché des changes → fluctuations fréquentes sur une base journalière. Zone Euro, Etats-Unis, Royaume-Unis, Japon


FIXED EXCHANGE REGIME: monetary authorities undertake to maintain their exchange rate at a publicly announced parity (the official value of the national currency in terms of another currency) so the exchange rate is relatively stable... except for occasional readjustments! Denmark, Latvia and Lithuania peg their currencies to the Euro; China has pegged its currency, the yuan, to the US dollar.
RÉGIME DE CHANGE FIXE : les autorités monétaires entreprennent de maintenir leur cours de change à une parité annoncée publiquement (valeur officielle de la monnaie nationale en termes d’une autre monnaie) donc le taux de change est relativement stable... au réajustement occasionnel près! Danemark, Lettonie, Lituanie arriment leurs monnaies à l’Euro; la Chine a arrimé le cours de sa monnaie, le yuan, au dollar américain


EXCHANGE CRISIS: A sudden and very large loss in the value of a country's currency relative to other currencies after a period of stable exchange rates. Very important economic consequences, all the more so if the country is heavily dependent on imports and foreign capital.
CRISES DE CHANGE : perte soudaine et très importante de la valeur de la monnaie d'un pays relativement aux autres monnaies après une période de taux de change stables. Conséquences économiques très importantes, d’autant plus si le pays dépend fortement des ses importations et des capitaux étrangers.


== Currency Crises ==
== Crises de change ==


WHEN THE EXCHANGE RATE FLUCTUATES "TOO" MUCH..:
QUAND LE TAUX DE CHANGE FLUCTUE "TROP"...:
Relatively frequent crises (24 crises between 1997 and 2009).
Crises relativement fréquentes (24 crises entre 1997 et 2009).


An exchange rate crisis can put a country in default (the country cannot honour its debt repayments).
Une crise de change peut mettre un pays en défaut (le pays ne peut honorer les remboursements de sa dette).


Can also be associated, in extreme cases, with political and social instability (Argentina crisis in 2002).
Peut aussi être associée, dans les cas extrêmes, à l’instabilité politique et sociale (crise Argentine en 2002)


[[File:économie internationale crise de change 1.png|thumb|center|Source: Feenstra-Taylor, 2008.]]
[[File:économie internationale crise de change 1.png|thumb|center|
Source: Feenstra-Taylor, 2008.]]


== Financial Globalization ==
== Globalisation financière ==
To understand the financial interactions between countries we need to use a framework comptable→ the PAYMENT BALANCE allows us to monitor how a country's indebtedness to the rest of the world evolves, the health of its industries subject to foreign competition, or to understand the links between foreign transactions and the supply of money (the very first part of our course).
Pour comprendre les interactions financières entre les pays nous devons utiliser un cadre comptable→ la BALANCE DES PAIEMENTS permet de suivre comment évoluent l’endettement d’un pays vis-à-vis du reste du monde, la santé de ses industries soumises à la concurrence étrangère, ou encore de comprendre les liens être les transactions étrangères et l’offre de monnaie (toute première partie de notre cours).


Three notions:
Trois notions:
#Income: the amount earned by the factors of production in an economy.
#Revenus: montant gagné par les facteurs de production d’une économie
#Expenditure: how much is the economy spending on goods and services?
#Dépenses: combien l’économie dépense-t-elle en biens et service
#Current account: difference between Income and Expenditure, either in surplus (Income > Expenditure) => savings lent abroad, or deficit (Income < Expenditure) => financed by foreign loans.
#Compte courant: différence entre les Revenus et Dépenses, soit en excèdent (Revenus > Dépenses) => épargne prêtée à l’étranger, soit déficit (Revenus < Dépenses) => financé par des emprunts à l’étranger.


EXTERNAL POSITION: the current account balance and capital gains/losses will change the credit or debit position of the country vis-à-vis the rest of the world.
POSITION EXTÉRIEURE : le solde du compte courant ainsi que les gains/pertes en capital vont modifier la position créditrice ou débitrice du pays vis-à-vis du reste du monde.


== Economic policies ==
== Politiques économiques ==
ECONOMIC POLICIES are defined to achieve macroeconomic objectives, such as keeping inflation low, stabilising interest rates, mitigating the effects of a recession.
Les POLITIQUES ÉCONOMIQUES sont définies pour atteindre des objectifs macroéconomiques, comme maintenir l’inflation basse, stabiliser les taux d’intérêt, atténuer les effets d’une récession.


Key decisions to be taken by the government:
Principales décisions que le gouvernement doit prendre:
*CHANGE SCHEME, which will influence the effectiveness of monetary and fiscal policies;
*CHOIX DU RÉGIME DE CHANGE, qui va influencer l'efficacité des politiques monétaires et budgétaires;
*FREE MOVEMENT OF CAPITAL RULES and regulation of international finance, which will influence the inflow and outflow of capital and the volume of international financial transactions.
*RÈGLES SUR LA LIBRE CIRCULATION DES CAPITAUX et régulation de la finance internationale, qui vont influencer les flux entrants et sortants des capitaux et le volume des transactions financières internationales.


Countries differ in the quality of their choice of economic policies and in the quality of the institutional context in which policies are implemented. To study international macroeconomic interactions, it is essential to understand how this context affects the effectiveness of policies.
Les pays différent dans la qualité de leur choix de politiques économiques et dans la qualité du contexte institutionnel dans lequel les politiques sont mises en place. Pour étudier les interactions macroéconomiques internationales il est essentiel de comprendre comment ce contexte joue sur l’efficacité des politiques.


= Résumé =
= Résumé =


International macroeconomics studies phenomena that relate to the economy as a whole (MACRO-economics), between interdependent economies (INTERNATIONAL).
La macroéconomie internationale étudie les phénomènes qui ont trait à l’économie dans son ensemble (MACRO-économie), entre des économies interdépendantes (INTERNATIONALE).


Since the 1970s → general movement towards more financial liberalisation (gradual removal of restrictions on capital movements. This has led to an increase in the volume of international financial transactions.
Depuis les années 1970s → mouvement général vers plus de libéralisation financière (élimination progressive des restrictions aux mouvements de capitaux. Il en découle une augmentation du volume des transactions financières internationales.


Exchange rate fluctuations influence the economic system through two channels: relative prices of goods and relative prices of assets.
Les fluctuations du taux de change influencent le système économiques via deux canaux: les prix relatifs des biens et les prix relatifs des actifs.


The balance of payments is the national accounts document that makes it possible to monitor the development of the country's international investment position.
La balance des paiements est le document de comptabilité nationale qui permet de suivre l'évolution de la position extérieure du pays.


The two main choices in terms of economic policy that the government has to make concern the choice of exchange rate regime (floating versus fixed) and the rules on the free movement of capital.
Les deux choix principales en termes de politique économique que le gouvernement doit prendre concernent le choix du régime de change (flottant versus fixe) et les règles sur la libre circulation des capitaux.


= Annexes =
= Annexes =
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