Marché financier

Dans ce chapitre on explore l’importance des institutions financières (marchés et intermédiaires financiers) pour l’économie.

Le fonctionnement du système financier affecte deux grandes variables macroéconomiques qui, à leur tour, sont des déterminants importants de la productivité :

• l’épargne (S) → offre de fonds prêtables ;
• l’investissement (I) → demande de fonds prêtables.

La demande et l’offre de fonds prêtables permettent d’établir sous quelles conditions l’économie est à l’équilibre.

À la fin du chapitre on verra comment les politiques gouvernementales peuvent encourager l’épargne et l’investissement.

Les institutions financières

Les institutions financières

Le principal rôle des institutions financières est d’allouer le capital (une des ressources rares en économie) provenant des épargnants (offre) vers les investisseurs qui en ont besoin (demande) → marché des fonds prêtables (ou des capitaux).

On les groupe dans deux catégories :

• les marchés financiers
  • le marché des obligations
  • le marché des actions
• les intermédiaires financiers
  • les banques
  • les fonds mutuels

À travers les marchés financiers les épargnants mettent directement leur capital à disposition des investisseurs.

À travers les intermédiaires financiers les épargnants mettent indirectement leur capital à disposition des investisseurs.

Les obligations

Une obligation est une reconnaissance de dette d’une entreprise (ou d’un gouvernement) envers le porteur de l’obligation.

L’entreprise emprunte directement au public sans passer par le système bancaire.

Deux caractéristiques essentielles d’une obligation:

• Le terme de l’obligation (date d’expiration)
• Le risque de signature (ou probabilité de non remboursement)

Ces deux caractéristiques vont déterminer l’intérêt fixe (ou coupon) qui va être payé pour cet emprunt: les ‘‘junk bonds’’ (obligations très risquées) paient plus que les obligations de la Confédération et une obligation à 10 ans paie un intérêt plus élevé qu'une obligation à 1 an. Cf. next slide

Le prix d’une obligation sera déterminé par le marché en fonction du terme, du risque de signature et du taux d’intérêt nominal de marché. Ceteris paribus, si l'intérêt de marché ↓, le prix de l’obligation ↑ => relation inverse entre l’intérêt du marché et le prix, le taux du marché étant le rendement des obligations de nouvelle émission.

Les actions

Une action est un titre de propriété partielle sur une entreprise donnant droit à une part correspondante des profits réalisés dans le futur et en principe aussi à un droit de vote à l’assemblée des actionnaires

Si Nestlé a émis au total 1 million d’actions, à chaque action correspond 1 millionième de ses profits futurs.

Le prix de l’action est déterminé sur le marché des actions (LSE, NYSE...) → cf. la fin de cette section.

Généralement une action implique plus de risque qu’une obligation, et donc un rendement moyen plus élevé.

Prix du jour et minimum et maximum de la journée et/ou sur l’année

Informations dans les journaux :

• Volume: la quantité d’actions qui ont été échangées lors de la session précédente
• Changement du prix lors de la dernière séance
• Dividend ratio: le montant des bénéfices qui ont été distribués aux actionnaires en pourcentage de la valeur de l’action (= rendement de l’action)
• Price/Earning ratio (P/E) ou coût/bénéfice: le ratio entre le prix de l’action et les bénéfices totaux par action (= valeur de l’action). Historiquement une valeur de 15 est considérée normale. Si ce taux est plus élevé ceci veut dire que le marché s’attend une accélération des bénéfices et s’il est inférieur cela veut dire que le marché s’attend une baisse des bénéfices futurs.

Résumé

Le système financier est constitué par des institutions financières telles que les marchés financiers (marchés des actions et des obligations) et des intermédiaires financiers (les banques et les fonds mutuels).

Son objectif est d’allouer l’épargne à l’investissement.

Sous l’hypothèse d’efficience des marchés, toutes les informations disponibles publiquement concernant les fondamentaux d’une entreprise sont déjà incorporés dans le prix des actions.

Selon un certain nombre d’économistes en réalité l’hypothèse de marchés financiers efficients n’est pas vérifiée. Ceci est à l’origine de difficultés économiques très graves.

Dans une économie fermée, l’épargne privée sert à financer l’investissement privé et le déficit public.

Le taux d’intérêt est déterminé par l’offre et la demande de fonds prêtables.

L’offre de fonds prêtables provient généralement des ménages qui épargnent une partie de leur revenu.

La demande de fonds prêtables provient généralement des ménages et des entreprises qui veulent emprunter pour pouvoir investir.

Un déficit public réduit l’épargne privée à disposition des emprunteurs et donc réduit l’offre de fonds prêtables. Cela conduit normalement à un taux d’intérêt d’équilibre plus élevé et moins de fonds prêtables.

Quand le déficit public réduit l’investissement privé (crowding out) cela réduit la productivité et la croissance.