Macroeconomía internacional: Cuestiones y panorama general

Macroeconomía internacional: Cuestiones y panorama general

Données clés

Professeur(s)	Sbergami, Federica Céline Carrère
Cours	Economía Internacional

Lectures

• El modelo de Ricardo: las diferencias de productividad como determinante del comercio
• El modelo Heckscher-Ohlin: las diferencias en la dotación de factores como determinante del comercio
• Las economías de escala como determinantes del comercio: más allá de la ventaja comparativa
• Instrumentos de política comercial
• Los acuerdos multilaterales
• Los acuerdos comerciales preferenciales
• El desafío del libre comercio
• Macroeconomía internacional: Cuestiones y panorama general
• Cuentas nacionales y balanza de pagos
• Los tipos de cambio y el mercado de divisas
• Tipos de cambio a corto plazo: el enfoque basado en los activos
• Tipos de cambio a largo plazo: el enfoque monetario
• Producto interno y tipos de cambio a corto plazo
• Tipos de cambio flotantes
• Tipos de cambio fijos e intervención en el mercado de divisas

¿Cuál es el campo de estudio de la macroeconomía internacional?

¿Cómo funciona el mercado de divisas?

¿Qué determina las fluctuaciones de los tipos de cambio?

¿Qué información se obtiene de la balanza de pagos de un país?

¿Cuál es la opción política: tipos de cambio fijos frente a flotantes?

¿Cuáles son los beneficios de la apertura financiera?

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Tipos de transacciones internacionales

Tipos de transacciones internacionales

Tipos de transacciones entre $H$ (Home) y $F$ (Foreign) : i) El comercio; por ejemplo, $H$ exporta relojes, $F$ exporta textiles. ii) intercambios de capital; por ejemplo, $H$ adquiere un título de $F$, $F$ adquiere un título de $H$. iii) El comercio intertemporal; por ejemplo, $H$ importa equipo de $F$ e incurre en deuda en relación con $F$.

Motivación básica: ganancias de arbitraje = explotación de las diferencias entre países.

Los dos enfoques del comercio

1) Teoría real del comercio (Economía Internacional I)

• Sujeto: el comercio real de bienes o factores entre países.
• Principalmente un enfoque microeconómico
• Ejemplos de preguntas: Ganancias del comercio, consecuencias redistributivas, proteccionismo
• Ejemplos de instituciones: OMC, acuerdos regionales (TLCAN, Mercado Único Europeo...)

2) Pagos internacionales (Economía Internacional II)

• Sujeto: Los pagos internacionales y el papel de la moneda (tipos de cambio).
• Principalmente enfoque macroeconómico (se centra en las variables económicas agregadas = en todo el país)
• Preguntas de muestra: ¿Tipo de cambio fijo versus flotante? ¿Es necesario unirse a una unión monetaria? ¿Causas y consecuencias de las crisis financieras?
• Ejemplos de instituciones: BCE, FMI

Comercio de bienes: comercio

Mucho comercio dentro del país

El 35% del comercio mundial se realiza entre países desarrollados

Creciente importancia del comercio con Asia

Source: Feenstra and Taylor, 2011

Intercambio de activos: inversión directa

IED = inversión extranjera directa (multinacionales)

Horizontal entre países ricos (mismos sectores), vertical entre países ricos y países en desarrollo

La IED esencial entre países desarrollados (UE + EE.UU. = 55%), pero el aumento de la IED china

Source: Feenstra and Taylor, 2011

Desarrollo a largo plazo

• 

  Fuente: Banco Mundial et propres calculs (Federica Sbergami).

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  Fuente: Banco Mundial et propres calculs (Federica Sbergami).

Liberalización de los flujos de capital

Más liberalización del mercado financiero y más transacciones financieras a partir del decenio de 1970, con algunas diferencias importantes entre las categorías de países.

Principales temas tratados

Dos temas

Moneda/Divisa

Il existe de nombreuses monnaies différentes qui sont utilisées dans le monde aujourd’hui. La première partie de notre cours est dédiée à comprendre quelles sont les implications de l'utilisation de monnaies différentes et à comprendre le mécanisme de détermination du taux de change. Evidemment, en faisant cela nous ne pourrons pas faire abstraction des questions liées à la mobilité internationale du capital.

Politiques économiques

Quel est aujourd'hui, dans un système économique caractérisé par une forte intégration, le rôle pour les gouvernements ? Quelles sont les marges de manœuvre à disposition des États en termes de politiques économiques ? Quel choix de régime de change ? Quels décisions sur les règles autorisant ou restreignant la libre circulation des capitaux ?

Taux de change

TAUX DE CHANGE = prix d’une devise étrangère

Comme les biens, les services, les investissements traversent les frontières, le taux de change a un impact important sur les prix relatifs des biens domestiques et étrangers (auto ou textile), des services (assurance ou tourisme) et des actifs (actions ou obligations).

Les taux de change affectent l’économie via 2 canaux :

• les prix relatifs des biens (une chemise coûte 45 EUR, une montre coûte 75 CHF = 60 EUR au taux de change 1 EUR = 1.25 CHF => une montre "vaut" 1.33 chemises; si le taux de change passe à 1.50 CHF par EUR, le prix relatif chemise/montre baisse à 1.11 chemises par montre);
• les prix relatifs des actifs (les pays de l’Eurozone possédaient environ 200 milliards de $ d’actifs américains fin 2002 soit 200 milliards d’€ (1$ = 1€ fin 2002); 1 année plus tard, fin 2003, ces actifs ne valent plus que 160 milliards de $ car le dollar s’est déprécié / l’euro s’est apprécié (1$ = 0.8€).

Important de comprendre les fluctuations du taux de change.

Deux régimes de change

RÉGIME DE CHANGE FLOTTANT : le prix des devises est librement déterminé par l’offre et la demande sur le marché des changes → fluctuations fréquentes sur une base journalière. Zone Euro, Etats-Unis, Royaume-Unis, Japon

RÉGIME DE CHANGE FIXE : les autorités monétaires entreprennent de maintenir leur cours de change à une parité annoncée publiquement (valeur officielle de la monnaie nationale en termes d’une autre monnaie) donc le taux de change est relativement stable... au réajustement occasionnel près! Danemark, Lettonie, Lituanie arriment leurs monnaies à l’Euro; la Chine a arrimé le cours de sa monnaie, le yuan, au dollar américain

CRISES DE CHANGE : perte soudaine et très importante de la valeur de la monnaie d'un pays relativement aux autres monnaies après une période de taux de change stables. Conséquences économiques très importantes, d’autant plus si le pays dépend fortement des ses importations et des capitaux étrangers.

Crises de change

QUAND LE TAUX DE CHANGE FLUCTUE "TROP"...: Crises relativement fréquentes (24 crises entre 1997 et 2009).

Une crise de change peut mettre un pays en défaut (le pays ne peut honorer les remboursements de sa dette).

Peut aussi être associée, dans les cas extrêmes, à l’instabilité politique et sociale (crise Argentine en 2002)

Source: Feenstra-Taylor, 2008.

Globalisation financière

Pour comprendre les interactions financières entre les pays nous devons utiliser un cadre comptable→ la BALANCE DES PAIEMENTS permet de suivre comment évoluent l’endettement d’un pays vis-à-vis du reste du monde, la santé de ses industries soumises à la concurrence étrangère, ou encore de comprendre les liens être les transactions étrangères et l’offre de monnaie (toute première partie de notre cours).

Trois notions:

1. Revenus: montant gagné par les facteurs de production d’une économie
2. Dépenses: combien l’économie dépense-t-elle en biens et service
3. Compte courant: différence entre les Revenus et Dépenses, soit en excèdent (Revenus > Dépenses) => épargne prêtée à l’étranger, soit déficit (Revenus < Dépenses) => financé par des emprunts à l’étranger.

POSITION EXTÉRIEURE : le solde du compte courant ainsi que les gains/pertes en capital vont modifier la position créditrice ou débitrice du pays vis-à-vis du reste du monde.

Politiques économiques

Les POLITIQUES ÉCONOMIQUES sont définies pour atteindre des objectifs macroéconomiques, comme maintenir l’inflation basse, stabiliser les taux d’intérêt, atténuer les effets d’une récession.

Principales décisions que le gouvernement doit prendre:

• CHOIX DU RÉGIME DE CHANGE, qui va influencer l'efficacité des politiques monétaires et budgétaires;
• RÈGLES SUR LA LIBRE CIRCULATION DES CAPITAUX et régulation de la finance internationale, qui vont influencer les flux entrants et sortants des capitaux et le volume des transactions financières internationales.

Les pays différent dans la qualité de leur choix de politiques économiques et dans la qualité du contexte institutionnel dans lequel les politiques sont mises en place. Pour étudier les interactions macroéconomiques internationales il est essentiel de comprendre comment ce contexte joue sur l’efficacité des politiques.

Résumé

La macroéconomie internationale étudie les phénomènes qui ont trait à l’économie dans son ensemble (MACRO-économie), entre des économies interdépendantes (INTERNATIONALE).

Depuis les années 1970s → mouvement général vers plus de libéralisation financière (élimination progressive des restrictions aux mouvements de capitaux. Il en découle une augmentation du volume des transactions financières internationales.

Les fluctuations du taux de change influencent le système économiques via deux canaux: les prix relatifs des biens et les prix relatifs des actifs.

La balance des paiements est le document de comptabilité nationale qui permet de suivre l'évolution de la position extérieure du pays.

Les deux choix principales en termes de politique économique que le gouvernement doit prendre concernent le choix du régime de change (flottant versus fixe) et les règles sur la libre circulation des capitaux.