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Storia oscura per l'economia mondiale: 1930 - 1945

Données clés
Professeur(s)	Mary O'Sullivan^[1]^[2]^[3]
Cours	Storia economica internazionale

Lectures

Cercheremo di capire la Grande Depressione come una crisi americana. È necessario comprendere gli elementi essenziali della crisi americana analizzando la successione di eventi che hanno portato alla crisi. Ci sono ancora dibattiti sulle origini della crisi americana alla fine degli anni venti. Il problema di spiegare le origini della Grande Depressione non è stato completamente risolto.

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Preavviso di crisi[modifier | modifier le wikicode]

Il crollo del mercato azionario del 1929 è l'evento più famoso della Grande Depressione. In effetti, ci sono avvertimenti anticipati di disastri, problemi strutturali nell'economia statunitense che sono piuttosto evidenti. Già negli anni '20 c'erano problemi strutturali.

Crisi di sovrapproduzione negli Stati Uniti[modifier | modifier le wikicode]

Durante gli anni '20, ci fu un aumento molto marcato dei beni di consumo. Durante il periodo sono state vendute 100.000 radio all'anno, fino a 4,5 milioni. Questo è in concomitanza con la diffusione dell'elettricità negli anni '20. Il prodotto che è il simbolo stesso del consumo di massa è l'automobile. Vediamo un forte aumento delle vendite di automobili durante gli anni '20.

Interno di copertina, gennaio 1923 McClure's Magazine, Vol. 54, No.11. - Script: Il supremo risultato nelle lavatrici elettriche Gillespie-Eden Corporation. Paterson, N.J. Canada Canadian General Electric Co. Toronto.
Ford, 1924
La sua abitudine a misurare il tempo in termini di dollari dà alla donna d'affari un'intuizione acuta del vero valore di una Ford chiusa per il suo uso personale.
L'auto le permette di risparmiare minuti, di accelerare i suoi affari, di ampliare la portata delle sue attività. Il suo basso costo iniziale, la sua lunga vita e il funzionamento e la manutenzione poco costosi la convincono che si tratta di un buon investimento.
E poi è un'auto così piacevole da guidare che trasforma la chiamata di lavoro che potrebbe essere un'interruzione in un episodio piacevole della sua giornata impegnativa.
Chevrolet, 1928
"A car for her too... is becoming a necessity".
Cadillac, 1930.

C'è una richiesta di utilità, soprattutto per la vendita di automobili nel 1924. Nel 1928, il messaggio si è evoluto per invocare la necessità. Nel 1930, la pubblicità si è evoluta di nuovo invocando il piacere. C'è un cambiamento in termini di pubblicità. Ci sono sempre più sforzi da parte delle compagnie automobilistiche per cercare di vendere più auto. C'è uno spostamento dall'utilità come argomento per concentrarsi sul puro piacere. Gli sforzi per vendere automobili, sempre più aggressivi negli anni '20, suggeriscono un aumento insostenibile dell'economia. La capacità di vendere automobili è sostenuta da un cambiamento nella pratica di vendita, che è un uso pesante del credito al consumo da parte delle famiglie americane.

Durante gli anni 1920, la classe media comincia ad indebitarsi per accedere al consumo. Questa tendenza ha giocato un ruolo importante nel promuovere il consumo di massa. Nella seconda metà degli anni '20, la maggior parte delle automobili veniva acquistata a credito. Il debito non ipotecario è passato dal 4,2% nel 1919 al 20,5% nel 1929. Questa tendenza ha reso l'economia vulnerabile a un cambiamento nei modelli di consumo dei consumatori.

Crisi del mercato globale delle materie prime[modifier | modifier le wikicode]

Durante tutti gli anni '20, c'era una crescente produzione di prodotti primari e in particolare di prodotti agricoli. I prezzi sono diminuiti per la maggior parte dei prodotti agricoli e primari, soprattutto a partire dal 1925, e anche prima per alcuni prodotti. C'è un mantenimento della crescita della produzione nonostante la pressione al ribasso sui prezzi. La domanda che sorge è perché la produzione aumenta nonostante i prezzi siano bassi? C'è una peculiarità dei mercati agricoli che rende difficile interpretare l'andamento dei prezzi a breve termine. Possiamo vedere che il processo di adattamento della produzione agricola ai cambiamenti di prezzo è spesso molto lento. D'altra parte, quando si tratta di agricoltura di sussistenza, se i prezzi del loro prodotto calano, i produttori sono spesso costretti a continuare e ad aumentare le vendite, perché per alcuni paesi è una questione di sopravvivenza.

Infine, il settore finanziario ha un ruolo importante nel prestare denaro. Inoltre, ci sono questioni sulle banche di New York per finanziare gli agricoltori negli Stati Uniti, ma anche in altri paesi. Il debito ipotecario è cresciuto da 3 milioni di dollari nel 1910 a 9,5 milioni di dollari nel 1925. L'aumento del debito ipotecario riflette l'uso del debito per sostenere la produzione. A livello internazionale, il credito scorre da New York all'America Latina e altrove, facilitando la loro integrazione nel mercato globale.

Per una serie di ragioni, c'è un aumento della produzione agricola nonostante una domanda troppo bassa per giustificarla. La caduta dei prezzi rende i produttori e gli agricoltori molto vulnerabili, in particolare al fallimento, con gravi conseguenze. Negli Stati Uniti, l'agricoltura impiega ancora il 25% della popolazione attiva. Gli effetti di questa vulnerabilità cominciarono a manifestarsi negli anni '20, specialmente per gli agricoltori che avevano un alto livello di debito con prezzi in calo. Migliaia di agricoltori negli Stati Uniti centrali e centro-occidentali stavano andando in bancarotta. Le banche pignorano la terra, ma il valore della terra è troppo basso per pagare i prestiti. Quando i prezzi dei prodotti agricoli scendono, anche il prezzo dei terreni agricoli scende. Questo porta a una serie di fallimenti bancari. Sequestrare la terra agli agricoltori in bancarotta non permette alle banche di sopravvivere da sole. Possiamo vedere che la crisi del mercato primario globale rappresenta un secondo problema strutturale che contribuisce alla vulnerabilità dell'economia statunitense anche prima del crollo del 1929.

Corso della crisi statunitense[modifier | modifier le wikicode]

Il calo del prezzo delle azioni inizia il 3 ottobre e continua per tutto il mese. Il Down Johns perde più di un terzo del suo valore e la caduta raggiunge il 90% del suo valore del 1929. È un crollo totale del prezzo delle azioni. Il calo del valore delle azioni è legato alla portata della crisi.

L'aumento della crisi inizia dopo la crisi del 1920 e 1921. Ma un aumento dei prezzi in borsa non è di per sé una cosa negativa. Non ci sono regole scientifiche per identificare se c'è una bolla o no. Quello che possiamo vedere è che la relazione tra le misure finanziarie che rimangono stabili fino al 1927. Guardiamo gli indicatori di un rendimento reale e guardiamo il prezzo di quel bene per vedere se la relazione tra i due indicatori cambia. Fino al 1927 le due curve salgono insieme, ma dal 1927 in poi si apre un divario tra i dividendi e il valore che il mercato ha previsto per loro. È a partire dal 1927 che si comincia a parlare di bolla speculativa.

L'aumento dei prezzi alla Borsa di New York porta ad un raddoppio del valore che non ha niente a che vedere con l'andamento delle aziende. La domanda che si pone è come spiegare questa tendenza. Ci sono due possibili spiegazioni. Si discute molto sull'idea che l'economia sia basata sul consumo di massa e sulle nuove tecnologie che lo sostengono. Avere queste nuove tecnologie permette di rompere con le tendenze del passato per passare a un'economia completamente nuova. Gli specialisti dell'epoca potevano allora dire che questa tendenza non è sorprendente perché si tratta di un ritorno futuro che non si riflette immediatamente.

Irving Fisher, un grande economista, disse il 16 ottobre 1929: "I prezzi delle azioni hanno raggiunto quello che sembra un altopiano permanente. Non credo che ci sarà presto, se mai, una rottura di cinquanta o sessanta punti sotto i livelli attuali ... Mi aspetto di vedere il mercato azionario molto più in alto di oggi entro pochi mesi". Egli nota che il livello dei prezzi ha raggiunto un livello completamente sostenibile poiché siamo in una nuova economia. Per Irving, la ragione principale del crollo è il credito che finanzia l'acquisto dei titoli.

Possiamo vedere che l'aumento dei costi della borsa è favorito dall'aumento del credito che sostiene gli speculatori nella borsa di New York, in particolare il credito concesso dai broker. Durante gli anni '20, vediamo che i broker giocavano un altro ruolo, prestando denaro agli investitori che usavano questo denaro per comprare titoli. I broker erano costretti a prendere in prestito dalle banche o da altri broker per prestare agli speculatori.

Prestiti ai mediatori, 1918-1932.

Questo grafico è una misura indiretta della quantità di credito che a loro volta prestano agli speculatori. L'indebitamento cominciò ad aumentare nel 1924, ma molto bruscamente nel 1927 e 1928 durante il cosiddetto periodo "speculativo". Questa tendenza fu stimolata dal fatto che le banche erano sempre più attratte dai broker ai quali i prestiti erano molto redditizi.

Le banche sono attratte dal concedere prestiti ai broker perché è molto redditizio. Le banche di New York sono sempre più interessate ai prestiti dei broker. Banche di altre parti degli Stati Uniti, ma anche investitori stranieri attratti dalla possibilità di fare molti soldi prestando denaro ai broker che operano nella Borsa di New York. Il denaro viene addirittura dall'estero.

« A great river of gold began to converge on Wall Street, all of it to help Americans hold common stock on margin »

— John Kenneth Galbraith, The Great Crash 1929, 1954, p. 20

Anche le imprese industriali presteranno, ma anche agli stranieri. Tuttavia, questa dinamica grida una fatale debolezza e vulnerabilità all'interno della Banca di New York. Alla fine, questi titoli devono essere utilizzati per pagare il debito, gli interessi del prestito e le commissioni di intermediazione. La scommessa è quella di vendere i titoli a un prezzo più alto di quello in cui sono stati acquistati. Tuttavia, il broker chiede qualcosa in termini di garanzia e in particolare il deposito di titoli che costituiscono il "margine di garanzia" che rappresenta tra il 25% e il 30% del prestito in attesa del profitto finale. Questo ha l'effetto di aumentare il valore dei prezzi, ma questo meccanismo rende più probabile la caduta dei prezzi. Il problema è che il valore del margine costituito da titoli diminuisce una volta che i prezzi del mercato azionario diminuiscono di valore. Normalmente, il broker richiederà ai suoi clienti di fornire un capitale aggiuntivo per coprirsi.

Prestiti ai mediatori, 1918-1932.

La maggior parte degli speculatori già pesantemente indebitati non erano in grado di fornire "garanzie" e non c'era altra scelta che vendere i titoli per pagare i debiti. C'è un inizio di caduta dei prezzi, pressione sul "collaterale", ulteriore pressione sui broker, impossibilità per gli investitori di fornire, pagare i debiti e finanziare l'aumento dei prezzi delle azioni. Una volta che inizia un declino, vediamo che la struttura è vulnerabile agli shock che portano a un crollo dei prezzi delle azioni.

Benjamin Strong.

Oltre al comportamento degli attori privati, gli specialisti del crollo del mercato azionario degli anni 1920 hanno notato che la Federal Reserve ha avuto la sua parte di responsabilità nello scoppio della bolla del mercato azionario di New York. La Fed è sotto la guida di Benjamin Strong. La FED è la banca centrale con un sistema regionale dove ci sono diverse banche che svolgono un ruolo insieme come banca centrale. Strong è un forte internazionalista. Non ci si può necessariamente aspettare una persona del genere a capo della FED, perché gli americani sono concentrati sull'economia interna. Strong è molto interessato ai problemi dell'economia internazionale. La Gran Bretagna ripristina la convertibilità in oro nel 1925. In seguito, gli inglesi hanno difficoltà a convincere gli investitori internazionali che la sterlina vale davvero 4,86 dollari, che è la parità. In assenza di questa fiducia, l'oro tendeva a fuoriuscire da Londra verso gli Stati Uniti. C'è instabilità dovuta alla mancanza di fiducia nella sterlina, evidenziando la vulnerabilità non solo della sterlina, ma anche di Londra come centro finanziario.

Nel 1927 Strong decide di usare la politica monetaria degli Stati Uniti per aiutare gli inglesi. L'idea era di abbassare il tasso di interesse chiave negli Stati Uniti per rendere gli Stati Uniti meno attraenti per gli investitori internazionali. Se riesce ad abbassare il tasso chiave dell'economia americana, può rendere il centro finanziario americano meno attraente per gli investitori e alleviare la pressione sul centro finanziario di Londra. I meccanismi della politica monetaria non sono estremamente importanti, ma c'è un meccanismo tecnico.

Le banche centrali influenzano le condizioni monetarie rendendo il denaro più o meno abbondante. A breve termine, la politica monetaria agisce influenzando i tassi di interesse sul mercato interbancario. La banca centrale ha la capacità di influenzare il tasso di interesse al quale è disposta a prestare denaro alle banche americane. Se il tasso obiettivo è basso, la banca centrale è disposta ad aumentare l'offerta di denaro, cioè l'offerta di denaro è grande, e quando il tasso obiettivo è alto, ci sono restrizioni su quanto denaro le banche statunitensi sono disposte a prestare. È agendo sulla quantità di denaro disponibile che gli Stati Uniti possono influenzare i tassi d'interesse. I meccanismi variano nel tempo. Fondamentalmente, l'idea è quella di influenzare l'offerta di denaro nell'economia al fine di influenzare il tasso di interesse.

Tasso di sconto della Banca Centrale - Fonte: Banking & Monetary Statistics, p. 656ff.

Possiamo vedere che la Gran Bretagna è sotto pressione per abbassare il tasso di interesse sulla sua economia perché la Gran Bretagna ha un problema con un'economia troppo bassa. Si tratta di cicli recessivi durante gli anni '20 perché continua a insistere su una politica monetaria forte. C'è un delicato equilibrio da raggiungere per la Gran Bretagna. Il fatto che Strong sia in grado di farlo è un contributo per il popolo britannico.

Forte vive con questa spada a doppio taglio in un mondo dove c'è l'economia internazionale, ma c'è anche l'economia interna degli Stati Uniti. Queste azioni hanno conseguenze per l'economia internazionale, ma anche per l'economia statunitense. Strong è criticato dagli osservatori che si concentrano sugli Stati Uniti, perché anche se la sua decisione di abbassare i tassi di interesse aiuta gli inglesi, gli esperti dicono che sta stimolando la speculazione perché sta aumentando il credito. Poiché il credito è ora più economico, è più conveniente per gli speculatori prestare per investire in titoli. C'è una doppia reputazione di Strong, prima come qualcuno che aiuta gli inglesi e si preoccupa della situazione internazionale, e qualcuno che è molto criticato per aver tagliato i tassi di interesse proprio nel momento in cui c'è la speculazione finanziaria. Strong è preso in questo dilemma. Strong morì rapidamente nel 1929.

I colleghi di Strong si sarebbero resi conto che le sue azioni stimolavano la speculazione finanziaria. Nel 1929, il tasso di sconto viene aumentato per rendere più costoso prestare agli speculatori. Questa azione ha frenato alcuni settori dell'economia nazionale, in particolare il settore delle costruzioni. Per quanto riguarda la speculazione finanziaria, non c'è un impatto immediato.

L'aumento dei tassi d'interesse non frena la speculazione, ma alimenta la speculazione perché fa tornare a New York il capitale americano finora investito all'estero e attira i flussi di capitale degli investitori internazionali. L'azione della Fed ha un impatto internazionale. La FED affronta la realtà di vivere in un mondo in cui le sue azioni hanno conseguenze per l'economia internazionale, ma anche per l'economia interna.

Nel 1929, la congiunzione sempre più irreale entra in un boom speculativo. Tutti sono consapevoli che c'è una bolla speculativa che sta per scoppiare, ma nessuno sa cosa fare per cercare di affrontarla. La FED vuole frenare la speculazione finanziaria, ma è riluttante a mostrare il tasso di sconto per paura della reazione degli investitori internazionali. La FED non ha intenzione di spostare il tasso di interesse, ma nella primavera del 1929, la FED chiede alle banche di ridurre i prestiti ai broker. Per quanto riguarda i prestiti ai broker, in termini di valore di provenienza, le banche di New York giocano un ruolo considerevole come fonte di prestiti. Altre banche non sono controllate, ma ci sono anche società non finanziarie, investitori internazionali che sono fuori dal controllo della Federal Reserve di New York. Non c'è molto che la Banca Federale possa fare affidandosi alle banche di New York. La frenesia della speculazione aumenta ancora di più. Il 6 agosto 1929, la FED decide di aumentare il tasso bancario.

[ La folla si raduna fuori dalla Borsa dopo il crollo.

Il corso degli eventi è precipitato dalla reazione internazionale. C'è un afflusso di capitale, una diminuzione preoccupante delle riserve d'oro dell'Inghilterra. La Banca d'Inghilterra è costretta ad aumentare il suo tasso di sconto per cercare di mantenere la sua valuta alla parità. Poi vediamo improvvisi ritiri di fondi stranieri dalle borse di New York. Il panico comincia a crescere. Quasi all'inizio di ottobre, vediamo l'inizio del declino dei valori del mercato azionario di New York. Il calo dei prezzi inizia il 3 ottobre.

Molteplici fattori sembrano spiegare prima l'aumento della bolla speculativa e poi il crollo del mercato azionario. I fattori interagiscono. Ancora oggi, gli economisti stanno cercando di capire la catena di eventi del 1929. È un evento che colpisce la memoria degli americani, ma la domanda è come il crollo della borsa porta a una crisi generale.

Ci sono problemi immediati con il rimborso dei prestiti dei broker. Ci sono meccanismi che portano direttamente alla trasmissione del crollo del mercato azionario al sistema economico. Questo crea problemi per i finanziatori delle banche, ma anche per altri finanziatori. Questi problemi creano una diminuzione del credito bancario e una diminuzione della quota di imprese e famiglie che dipendono da queste banche per i prestiti. Sta già iniziando un calo della produzione. Si può anche identificare una caduta della produzione che inizia prima del crollo e diventa ancora più veloce dopo il crollo riflettendo una combinazione del meccanismo di prestito delle banche e poi una riduzione della capacità delle imprese di investire. C'è anche una mancanza di fiducia da parte della popolazione americana. Il crollo del mercato azionario è un ruolo di shock. C'è un calo della domanda che pesa sulla produzione industriale e sulla produzione di servizi. Se guardiamo i settori più colpiti, sono le nuove industrie che producono beni di consumo durevoli a subire il maggior calo. Per l'industria automobilistica, c'è un calo dal 50% al 70%. Questo rende l'industria vulnerabile, poiché le famiglie non vogliono più indebitarsi con l'incertezza sul futuro. Il fatto che l'economia dipenda dal credito al consumo rende questo settore vulnerabile.

Ci sono anche problemi significativi nel settore agricolo. Migliaia di agricoltori sono falliti prima del crollo del mercato azionario. Di nuovo, in concomitanza con il crollo della borsa, vediamo che questo problema aumenta con un'ondata di fallimenti e il sequestro di terreni agricoli da parte delle banche, che però non valgono abbastanza per ripagare i prestiti bancari. C'è una reazione a catena in cui i problemi del settore agricolo vengono trasferiti al settore bancario, poiché le banche non sono in grado di rimborsare i propri prestiti. Per una serie di ragioni, vediamo negli Stati Uniti una serie di ondate di sospensioni bancarie.

Sospensioni delle banche statunitensi numero, 1921-1933 - Fonte: Elmer Wicker, The Banking Panics of the Great Depression, 1996, p. 2.

Una crisi bancaria sta prendendo piede negli Stati Uniti, che può essere spiegata in termini di mercato azionario, la vulnerabilità del settore agricolo e la vulnerabilità del consumo legata alla dipendenza dal credito. È una serie di fallimenti bancari che trasforma un crollo del mercato azionario in una depressione economica generale.

« La scomparsa delle banche significa un calo del credito, rendendo difficile per le imprese finanziare sia il capitale circolante che gli investimenti, con conseguente ulteriore calo dei prezzi [per ottenere liquidità a tutti i costi], licenziamenti [per evitare di pagare i salari], calo della produzione e del potere d'acquisto, e quindi l'approfondimento della crisi. »

— Pierre-Cyrille Hautcoeur, La crise de 1929, 2009, p. 44

Non c'è dubbio che la crisi iniziata nel 1929 non si è trasformata in una Grande Depressione a causa della crisi bancaria iniziata nel 1930. La domanda importante è come vediamo la trasmissione della crisi statunitense a livello internazionale? Non è solo una crisi degli Stati Uniti.

Tasso di disoccupazione durante la Grande Depressione.
Florence Owens Thompson, Migrant Mother, fotografia di Dorothea Lange scattata nel 1936.

Stiamo assistendo a un drammatico aumento della disoccupazione negli Stati Uniti. Il disastro economico sta colpendo ogni aspetto della società americana. Quando si legge la letteratura americana, il disastro economico sembra essere solo negli Stati Uniti.

Prime ripercussioni internazionali[modifier | modifier le wikicode]

Tasso di disoccupazione - Fonte: Bairoch, 1997, p. 59.

Gli Stati Uniti sono lontani dall'essere l'unico paese colpito da questa grande crisi. In Germania e in Gran Bretagna, i tassi di disoccupazione si aggirano intorno al 20%. Anche in Australia e in Canada il tasso di disoccupazione è alto.

Le ripercussioni delle perturbazioni economiche negli Stati Uniti sono già evidenti nel 1928 e 1929. Gli Stati Uniti sono diventati il più grande finanziatore del mondo.

Emissioni estere negli Stati Uniti, 1919-1929 in milioni di dollari 1929 - Fonte: Eichengreen, 1989, p. 240; Dakin, 1932.

Vediamo una riduzione delle esportazioni di capitale americano. Come risultato del boom speculativo negli Stati Uniti, le opportunità di fare profitti sono sempre più importanti negli Stati Uniti. Gli investitori favoriranno le opportunità di investimento sul territorio nazionale. Con i cambiamenti di politica della Fed e soprattutto gli sforzi della Fed per frenare il boom attraverso il tasso di sconto, gli Stati Uniti stanno diventando più interessanti per gli investitori stranieri, ma anche per quelli americani. Nel 1928, i prestiti americani all'estero tendono quasi a zero a causa dell'aumento del tasso di interesse negli Stati Uniti.

L'impatto internazionale della diminuzione è molto importante perché la riduzione delle esportazioni di capitale penalizza i paesi debitori per finanziare i loro deficit delle partite correnti. I paesi con deficit delle partite correnti sono particolarmente vulnerabili a un cambiamento nella direzione dei flussi di capitale. Sono i paesi produttori di materie prime, in particolare in America Latina e in Australia, che dipendono dal capitale esterno. Questi paesi si trovano già in situazioni difficili di fronte al calo dei prezzi delle materie prime. L'arresto improvviso dei prestiti statunitensi rende questa situazione più difficile. L'Australia e il Canada hanno affrontato crisi della bilancia dei pagamenti già nel 1929. Fu una situazione critica che li costrinse a deprezzare le loro valute nel 1929 e nel 1930 lasciando il gold standard quasi senza esitazione.

L'economia tedesca era estremamente vulnerabile ad un deficit della bilancia dei pagamenti. C'erano problemi in patria già nel 1927, accoppiati agli oneri del debito di guerra, che causavano una carenza di capitale americano. La carenza di capitali stranieri ha portato a una riduzione del credito interno, aggravando le difficoltà di investimento già esistenti.

La banca centrale tedesca sta cercando di attirare capitali e ci sono prove che la banca centrale sta cercando di aumentare il tasso di sconto per sostenere il valore del marco che pesa sull'attività economica nell'economia interna. La Gran Bretagna sta cercando di sostenere la sterlina con conseguenze deflazionistiche per l'economia interna britannica. Questi tre casi sono paesi particolarmente vulnerabili già prima dell'ottobre 1929.

Tuttavia, non si può parlare di una vera crisi mondiale prima dell'ottobre 1929, perché per alcuni paesi, come per la Francia, c'è addirittura una tendenza all'espansione prima del crollo della borsa e gli investimenti continuarono in Francia nei primi anni '30.

Importazioni nette di capitale a breve e lungo termine, in milioni di dollari - Fonte: Aldcroft, 1977.

Allegati[modifier | modifier le wikicode]

Riferimenti[modifier | modifier le wikicode]

[1] ttps://www.unige.ch/sciences-societe/dehes/membres/mary-osullivan/

[2] ttps://www.researchgate.net/profile/Mary_Osullivan14

[3] ttp://www.levyinstitute.org/scholars/mary-osullivan

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-Nous allons chercher à comprendre la Grande dépression en tant que crise étasunienne. Il faut comprendre les éléments essentiels de la crise étasunienne en analysant les successions d’évènements qui conduisent à la crise. Il y a encore des débats par rapport aux origines de la crise étasunienne à la fin des années 1920. On n’a pas complètement résolu le problème d’expliquer les origines de la Grande dépression.
+Cercheremo di capire la Grande Depressione come una crisi americana. È necessario comprendere gli elementi essenziali della crisi americana analizzando la successione di eventi che hanno portato alla crisi. Ci sono ancora dibattiti sulle origini della crisi americana alla fine degli anni venti. Il problema di spiegare le origini della Grande Depressione non è stato completamente risolto.
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-= Préavis de la crise =
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-Le krach boursier de 1929 est l’évènement le plus connu de la Grande dépression. En fait, il y a des préavis de désastres, des problèmes structurels de l’économie étasunienne qui se manifestent plutôt. Déjà pendant les années 1920, il y a des problèmes structurels.
+Il crollo del mercato azionario del 1929 è l'evento più famoso della Grande Depressione. In effetti, ci sono avvertimenti anticipati di disastri, problemi strutturali nell'economia statunitense che sono piuttosto evidenti. Già negli anni '20 c'erano problemi strutturali.
-== Crise de surproduction aux États-Unis ==
+== Crisi di sovrapproduzione negli Stati Uniti ==
-Pendant les années 1920, on constate une augmentation très marquée pour les biens de consommation. Pendant la période 100000 radios sont vendues par ans pour passer à 4,5 millions. Cela est concomitant avec la diffusion de l’électricité dans les années 1920. Le produit qui est le symbole même de la consommation de masse est l’automobile. On voit une forte augmentation des ventes des automobiles pendant les années 1920.
+Durante gli anni '20, ci fu un aumento molto marcato dei beni di consumo. Durante il periodo sono state vendute 100.000 radio all'anno, fino a 4,5 milioni. Questo è in concomitanza con la diffusione dell'elettricità negli anni '20. Il prodotto che è il simbolo stesso del consumo di massa è l'automobile. Vediamo un forte aumento delle vendite di automobili durante gli anni '20.
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-Fichier:Electric Washing Machines Gillespie-Eden Corporation.JPG|Inside Back Cover, January 1923 McClure's Magazine, Vol. 54, No.11. - Script: The Supreme Achievement in Electric Washing Machines Gillespie-Eden Corporation. Paterson, N.J. Canada Canadian General Electric Co. Toronto.
+Fichier:Electric Washing Machines Gillespie-Eden Corporation.JPG|Interno di copertina, gennaio 1923 McClure's Magazine, Vol. 54, No.11. - Script: Il supremo risultato nelle lavatrici elettriche Gillespie-Eden Corporation. Paterson, N.J. Canada Canadian General Electric Co. Toronto.
-Fichier:1924ford-m.jpg|Ford, 1924<div>Her habit of measuring time in terms of dollars gives the woman in business keen insight into the true value of a Ford closed car for her personal use.<div>The car enables her to conserve minutes, to expedite her affairs, to widen the scope of her activities. Its low first cost, long life and inexpensive operation and upkeep convince her that it is a sound investment value.<div>And it is such a pleasant car to drive that it transforms the business call which might be an interruption into an enjoyable episode of her busy day.
+Fichier:1924ford-m.jpg|Ford, 1924<div>La sua abitudine a misurare il tempo in termini di dollari dà alla donna d'affari un'intuizione acuta del vero valore di una Ford chiusa per il suo uso personale.<div>L'auto le permette di risparmiare minuti, di accelerare i suoi affari, di ampliare la portata delle sue attività. Il suo basso costo iniziale, la sua lunga vita e il funzionamento e la manutenzione poco costosi la convincono che si tratta di un buon investimento.<div>E poi è un'auto così piacevole da guidare che trasforma la chiamata di lavoro che potrebbe essere un'interruzione in un episodio piacevole della sua giornata impegnativa.
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-Il y a un appel à l’utilité notamment pour vendre des voitures en 1924. En 1928, le message a évolué en invoquant la nécessité. En 1930, la publicité a encore évolué invoquant désormais le plaisir. Il y a un changement en termes de la publicité. Il y a des efforts de plus en plus importants de la part des entreprises de l’automobile pour essayer de vendre davantage de voitures. Il y a un abandon de l’utilité en tant qu’argument pour se concentrer sur le pur plaisir. Les efforts de vendre de l’automobile qui deviennent de plus en plus agressifs dans les années 1920 suggèrent une augmentation non viable pour l’économie. La possibilité de vendre des voitures est soutenue par un changement dans la pratique des ventes soit une forte utilisation des crédits à la consommation des ménages américains.
+C'è una richiesta di utilità, soprattutto per la vendita di automobili nel 1924. Nel 1928, il messaggio si è evoluto per invocare la necessità. Nel 1930, la pubblicità si è evoluta di nuovo invocando il piacere. C'è un cambiamento in termini di pubblicità. Ci sono sempre più sforzi da parte delle compagnie automobilistiche per cercare di vendere più auto. C'è uno spostamento dall'utilità come argomento per concentrarsi sul puro piacere. Gli sforzi per vendere automobili, sempre più aggressivi negli anni '20, suggeriscono un aumento insostenibile dell'economia. La capacità di vendere automobili è sostenuta da un cambiamento nella pratica di vendita, che è un uso pesante del credito al consumo da parte delle famiglie americane.
-Au cours des années 1920, la classe moyenne commence à s’endetter pour pouvoir accéder à la consommation. Cette tendance joue un rôle important dopant la consommation de masse. Dans la deuxième moitié des années 1920, la majorité des automobiles et achetée à crédit. La dette non hypothécaire passe de 4,2% en 1919 à 20,5% en 1929. Cette tendance rend l’économie vulnérable à un changement de mode de consommation de la part des consommateurs.
+Durante gli anni 1920, la classe media comincia ad indebitarsi per accedere al consumo. Questa tendenza ha giocato un ruolo importante nel promuovere il consumo di massa. Nella seconda metà degli anni '20, la maggior parte delle automobili veniva acquistata a credito. Il debito non ipotecario è passato dal 4,2% nel 1919 al 20,5% nel 1929. Questa tendenza ha reso l'economia vulnerabile a un cambiamento nei modelli di consumo dei consumatori.
-== Crise mondiale des marchés de produits primaires ==
+== Crisi del mercato globale delle materie prime ==
-Tout au long des années 1920, il y a une production de plus en plus importante de la production des produits primaires et en particulier des produits agricoles. Les prix diminuent pour la plupart des produits agricoles et des produits primaires surtout à partir de 1925 voir avant pour certains produits. Il y a un maintien de la croissance de la production malgré la pression vers le bas des prix. La question qui se pose est pourquoi la production augmente malgré le fait que les prix sont bas ? Il y a une particularité des marchés agricoles faisant qu’il est difficile d’interpréter la tendance des prix dans le court terme. On voit que le processus d’ajustement de la production agricole au changement de prix est souvent très lent. D’autre part, lorsqu’on parle d’agriculture de subsistance, si les prix de leur produit diminuent, les producteurs sont souvent obligés de continuer à vendre et d’augmenter la vente, car pour certains pays, c’est une question de survie.
+Durante tutti gli anni '20, c'era una crescente produzione di prodotti primari e in particolare di prodotti agricoli. I prezzi sono diminuiti per la maggior parte dei prodotti agricoli e primari, soprattutto a partire dal 1925, e anche prima per alcuni prodotti. C'è un mantenimento della crescita della produzione nonostante la pressione al ribasso sui prezzi. La domanda che sorge è perché la produzione aumenta nonostante i prezzi siano bassi? C'è una peculiarità dei mercati agricoli che rende difficile interpretare l'andamento dei prezzi a breve termine. Possiamo vedere che il processo di adattamento della produzione agricola ai cambiamenti di prezzo è spesso molto lento. D'altra parte, quando si tratta di agricoltura di sussistenza, se i prezzi del loro prodotto calano, i produttori sono spesso costretti a continuare e ad aumentare le vendite, perché per alcuni paesi è una questione di sopravvivenza.
-Enfin, le secteur financier a un rôle important prêtant de l’argent. De plus, il y a des émissions sur les banques de New York pour financer des agriculteurs aux États-Unis, mais aussi dans d’autres pays. La dette hypothécaire est passée de 3 millions en 1910 jusqu’à 9,5 millions de dollars en 1925. L’accroissement de la dette hypothécaire reflète l’utilisation de la dette pour soutenir la production. À l’échelle internationale, les crédits affluent depuis New York vers l’Amérique latine et ailleurs facilitant leur intégration au marché mondiale.
+Infine, il settore finanziario ha un ruolo importante nel prestare denaro. Inoltre, ci sono questioni sulle banche di New York per finanziare gli agricoltori negli Stati Uniti, ma anche in altri paesi. Il debito ipotecario è cresciuto da 3 milioni di dollari nel 1910 a 9,5 milioni di dollari nel 1925. L'aumento del debito ipotecario riflette l'uso del debito per sostenere la produzione. A livello internazionale, il credito scorre da New York all'America Latina e altrove, facilitando la loro integrazione nel mercato globale.
-Pour de multiples raisons, on constate une augmentation de la production agricole en dépit d’une demande trop faible pour la justifier. La chute des prix rend les producteurs et les agriculteurs très vulnérables notamment à la faillite créant des conséquences importantes. Aux États-Unis, l’agriculture emploie encore 25% de la population active. Les effets de cette vulnérabilité commencent à se manifester dans les années 1920 surtout pour les agriculteurs qui ont un fort niveau de dette avec des prix qui tombent. Des milliers d’agriculteurs du centre et des Midwest des États-Unis tombent en faillite. Les banques saisissent les terres, mais leur valeur est trop basse afin de payer les prêts. Suite à la chute des prix des produits agricoles, le prix des terrains agricoles diminue aussi. Cela engendre une série de faillites bancaires. Le fait de saisir les terres des agricultures qui font faillite ne permet pas aux banques de survivre elles-mêmes. On voit que la crise mondiale des marchés primaires représente un deuxième problème structurel contribuant aux vulnérabilités de l’économie étasunienne même avant le krach de 1929.
+Per una serie di ragioni, c'è un aumento della produzione agricola nonostante una domanda troppo bassa per giustificarla. La caduta dei prezzi rende i produttori e gli agricoltori molto vulnerabili, in particolare al fallimento, con gravi conseguenze. Negli Stati Uniti, l'agricoltura impiega ancora il 25% della popolazione attiva. Gli effetti di questa vulnerabilità cominciarono a manifestarsi negli anni '20, specialmente per gli agricoltori che avevano un alto livello di debito con prezzi in calo. Migliaia di agricoltori negli Stati Uniti centrali e centro-occidentali stavano andando in bancarotta. Le banche pignorano la terra, ma il valore della terra è troppo basso per pagare i prestiti. Quando i prezzi dei prodotti agricoli scendono, anche il prezzo dei terreni agricoli scende. Questo porta a una serie di fallimenti bancari. Sequestrare la terra agli agricoltori in bancarotta non permette alle banche di sopravvivere da sole. Possiamo vedere che la crisi del mercato primario globale rappresenta un secondo problema strutturale che contribuisce alla vulnerabilità dell'economia statunitense anche prima del crollo del 1929.
-= Déroulement de la crise étatsunienne =
+= Corso della crisi statunitense =
 [[Image:Indice des dividendes et des cours des actions à la Bourse de New York.png|thumb|300px| ]]
-La diminution du cours des actions commence le 3 octobre et durant tout le mois. Le Down Johns perd plus d’un tiers de sa valeur et la chute atteint 90% de sa valeur de 1929. C’est un effondrement total du cours de la bourse. La chute de la valeur des actions est liée à l’ampleur de la crise.
+Il calo del prezzo delle azioni inizia il 3 ottobre e continua per tutto il mese. Il Down Johns perde più di un terzo del suo valore e la caduta raggiunge il 90% del suo valore del 1929. È un crollo totale del prezzo delle azioni. Il calo del valore delle azioni è legato alla portata della crisi.
-L’augmentation de la crise commence à l’issue de la crise de 1920 et 1921. Mais une augmentation des cours de la bourse n’est pas en soi une mauvaise chose. Il n’y a pas de règles scientifiques afin d’identifier s’il y a une bulle ou pas. Ce qu’on peut constater est que la relation entre mesures financières qui restent stable jusqu’en 1927. On regarde les indicateurs d’un rendement réel et on regarde le prix de cet avoir afin de voir si le lien entre les deux indicateurs change. Jusqu’en 1927, les deux courbes augmentent ensemble, mais à partir de 1927 un écart s’ouvre entre les dividendes et la valeur que le marché a prévue à ce titre. C’est à partir de 1927 qu’on commence à parler de bulle spéculative.
+L'aumento della crisi inizia dopo la crisi del 1920 e 1921. Ma un aumento dei prezzi in borsa non è di per sé una cosa negativa. Non ci sono regole scientifiche per identificare se c'è una bolla o no. Quello che possiamo vedere è che la relazione tra le misure finanziarie che rimangono stabili fino al 1927. Guardiamo gli indicatori di un rendimento reale e guardiamo il prezzo di quel bene per vedere se la relazione tra i due indicatori cambia. Fino al 1927 le due curve salgono insieme, ma dal 1927 in poi si apre un divario tra i dividendi e il valore che il mercato ha previsto per loro. È a partire dal 1927 che si comincia a parlare di bolla speculativa.
-La hausse des cours à la bourse de New York aboutit à un doublement de la valeur qui n’a rien à voir avec la tendance des entreprises. La question qui se pose est de savoir comment expliquer cette tendance. Il est possible de proposer deux éléments. Beaucoup de discussions ont lieu avec l’idée que l’économie est basée sur la consommation de masse et les nouvelles technologies qui la soutiennent. Le fait d’avoir ces nouvelles technologies fait qu’il est possible de rompre avec les tendances du passé afin de passer à une toute nouvelle économie. Il était possible alors pour des spécialistes à l’époque d’affirmer que cette tendance n’est pas surprenante parce que ce sont des rendements à venir qui ne se répercutent pas immédiatement.
+L'aumento dei prezzi alla Borsa di New York porta ad un raddoppio del valore che non ha niente a che vedere con l'andamento delle aziende. La domanda che si pone è come spiegare questa tendenza. Ci sono due possibili spiegazioni. Si discute molto sull'idea che l'economia sia basata sul consumo di massa e sulle nuove tecnologie che lo sostengono. Avere queste nuove tecnologie permette di rompere con le tendenze del passato per passare a un'economia completamente nuova. Gli specialisti dell'epoca potevano allora dire che questa tendenza non è sorprendente perché si tratta di un ritorno futuro che non si riflette immediatamente.
-Irving Fisher, grand économiste disait le 16 octobre 1929 « Stock prices have reached what looks like a permanently high plateau. I do not feel that there will soon, if ever, be a fifty or sixty point break below present levels... I expect to see the stock market a good deal higher than it is today within a few months ». Il constate que le niveau des cours a atteint un niveau tout à fait soutenable puisqu’on est dans une nouvelle économie. Pour Irving, la raison principale du krach est le crédit qui finance l’achat des titres.
+Irving Fisher, un grande economista, disse il 16 ottobre 1929: "I prezzi delle azioni hanno raggiunto quello che sembra un altopiano permanente. Non credo che ci sarà presto, se mai, una rottura di cinquanta o sessanta punti sotto i livelli attuali ... Mi aspetto di vedere il mercato azionario molto più in alto di oggi entro pochi mesi". Egli nota che il livello dei prezzi ha raggiunto un livello completamente sostenibile poiché siamo in una nuova economia. Per Irving, la ragione principale del crollo è il credito che finanzia l'acquisto dei titoli.
-On voit que l’augmentation des coûts de la bourse est dopée par l’augmentation des crédits qui soutiennent les spéculateurs sur la bourse de New York et notamment des crédits accordés par des courtiers. Pendant les années 1920, on voit que les courtiers jouent un autre rôle en prêtant de l’argent aux investisseurs qui utilisent cet argent pour acheter des titres. Les courtiers sont obligés d’emprunter aux banques ou à d’autres courtiers pour prêter aux spéculateurs.
+Possiamo vedere che l'aumento dei costi della borsa è favorito dall'aumento del credito che sostiene gli speculatori nella borsa di New York, in particolare il credito concesso dai broker. Durante gli anni '20, vediamo che i broker giocavano un altro ruolo, prestando denaro agli investitori che usavano questo denaro per comprare titoli. I broker erano costretti a prendere in prestito dalle banche o da altri broker per prestare agli speculatori.
-[[Image:Prêts aux courtiers, 1918-1932.png|thumb|300px|Prêts aux courtiers, 1918-1932.]]
+[[Image:Prêts aux courtiers, 1918-1932.png|thumb|300px|Prestiti ai mediatori, 1918-1932.]]
-Ce graphique est une mesure indirecte de l‘importance des crédits qu’ils prêtent à leur tour aux spéculateurs. Les emprunts commencent à augmenter en 1924, mais très fortement en 1927 et 1928 pendant la période dite « spéculative ». Cette tendance est suscitée par le fait que des banques sont de plus en plus attirées par les courtiers auxquelles les prêts sont très rentables.
+Questo grafico è una misura indiretta della quantità di credito che a loro volta prestano agli speculatori. L'indebitamento cominciò ad aumentare nel 1924, ma molto bruscamente nel 1927 e 1928 durante il cosiddetto periodo "speculativo". Questa tendenza fu stimolata dal fatto che le banche erano sempre più attratte dai broker ai quali i prestiti erano molto redditizi.
 [[Image:Taux des prêts aux courtiers comparés à ceux du marché monétaire.png|thumb|left|300px| ]]
-Les banques sont attirées par les prêts aux courtiers parce que cela est très rentable. Des banques à New York sont de plus en plus intéressées par les prêts aux courtiers. Des banques d’ailleurs des États-Unis, mais aussi des investisseurs étrangers attirés par la possibilité de gagner beaucoup d’argent en prêtant de l’argent aux courtiers qui opèrent sur la bourse de New York. L’argent arrive même de l’étranger.
+Le banche sono attratte dal concedere prestiti ai broker perché è molto redditizio. Le banche di New York sono sempre più interessate ai prestiti dei broker. Banche di altre parti degli Stati Uniti, ma anche investitori stranieri attratti dalla possibilità di fare molti soldi prestando denaro ai broker che operano nella Borsa di New York. Il denaro viene addirittura dall'estero.
 {{citation bloc|A great river of gold began to converge on Wall Street, all of it to help Americans hold common stock on margin|John Kenneth Galbraith, The Great Crash 1929, 1954, p. 20}}
-Les sociétés industrielles vont aussi prêter, mais aussi à des étrangers. Toutefois, cette dynamique crie une faiblesse et une vulnérabilité fatale au sein de la banque de New York. À terme, ces titres doivent permettre de rembourser la dette, les intérêts d’emprunt et les frais de courtage. Le pari est de vendre les titres plus chers qu’ils ont été achetés. Cependant, le courtier demande quelque chose en termes de garantie et notamment le dépôt de titre qui constitue la « marge collatérale » qui représente entre 25% et 30% du prêt en attendant le bénéfice final. Cela a pour effet d’augmenter la valeur des cours, mais ce mécanisme rend plus probable une diminution des cours. Le problème est que la valeur de la marge constituée de titres diminue une fois les cours de la bourse diminués en termes de valeur. Normalement, le courtier réclame à ses clients un apport en capital supplémentaire pour se couvrir.
+Anche le imprese industriali presteranno, ma anche agli stranieri. Tuttavia, questa dinamica grida una fatale debolezza e vulnerabilità all'interno della Banca di New York. Alla fine, questi titoli devono essere utilizzati per pagare il debito, gli interessi del prestito e le commissioni di intermediazione. La scommessa è quella di vendere i titoli a un prezzo più alto di quello in cui sono stati acquistati. Tuttavia, il broker chiede qualcosa in termini di garanzia e in particolare il deposito di titoli che costituiscono il "margine di garanzia" che rappresenta tra il 25% e il 30% del prestito in attesa del profitto finale. Questo ha l'effetto di aumentare il valore dei prezzi, ma questo meccanismo rende più probabile la caduta dei prezzi. Il problema è che il valore del margine costituito da titoli diminuisce una volta che i prezzi del mercato azionario diminuiscono di valore. Normalmente, il broker richiederà ai suoi clienti di fornire un capitale aggiuntivo per coprirsi.
-[[Image:Prêts aux courtiers, 1918-1932 v2.png|thumb|400px|center|Prêts aux courtiers, 1918-1932.]]
+[[Image:Prêts aux courtiers, 1918-1932 v2.png|thumb|400px|center|Prestiti ai mediatori, 1918-1932.]]
-La plupart des spéculateurs déjà fortement endettés n’étant pas capables de fournir des « collatérales » et il n’y a pas d’autre choix que de vendre les titres pour payer les dettes. Il y a un début des chutes des prix, une pression sur le « collatéral », une pression supplémentaire sur les courtiers, une impossibilité des investisseurs de fournir, de payer les dettes et de financer l’augmentation des cours de la bourse. Une fois qu’une diminution commence, on voit que la structure est vulnérable aux chocs menant à un effondrement des cours de la bourse.
+La maggior parte degli speculatori già pesantemente indebitati non erano in grado di fornire "garanzie" e non c'era altra scelta che vendere i titoli per pagare i debiti. C'è un inizio di caduta dei prezzi, pressione sul "collaterale", ulteriore pressione sui broker, impossibilità per gli investitori di fornire, pagare i debiti e finanziare l'aumento dei prezzi delle azioni. Una volta che inizia un declino, vediamo che la struttura è vulnerabile agli shock che portano a un crollo dei prezzi delle azioni.
 [[Fichier:BenStrongJr.jpg|vignette|200px|Benjamin Strong.]]
-Outre le comportement des acteurs privés, des spécialistes du krach boursier des années 1920 constatent que la Reserve fédérale a sa part de responsabilité dans l’éclatement de la bulle boursière à New York. La FED est sous la direction de Benjamin Strong. La FED est la banque centrale avec un système régional où il y a différentes banques qui jouent un rôle ensemble en tant que banque centrale. Strong est un internationaliste convaincu. On ne peut pas attendre forcément un tel personnage à la tête de la FED, car les américains sont concentrés sur l’économie intérieure. Strong est très intéressé par les problèmes de l’économie internationale. La Grande-Bretagne rétablit la convertibilité en or en 1925. Par la suite, les britanniques ont du mal à convaincre les investisseurs internationaux que la livre vaut vraiment 4,86 dollars qui est la parité. Dans l’absence de cette confiance, l’or a tendance de fuir de Londres vers les États-Unis. Il y a une instabilité due à un manque de confiance envers la livre mettant en exergue la vulnérabilité non seulement de la livre, mais aussi de la place financière de Londres.
+Oltre al comportamento degli attori privati, gli specialisti del crollo del mercato azionario degli anni 1920 hanno notato che la Federal Reserve ha avuto la sua parte di responsabilità nello scoppio della bolla del mercato azionario di New York. La Fed è sotto la guida di Benjamin Strong. La FED è la banca centrale con un sistema regionale dove ci sono diverse banche che svolgono un ruolo insieme come banca centrale. Strong è un forte internazionalista. Non ci si può necessariamente aspettare una persona del genere a capo della FED, perché gli americani sono concentrati sull'economia interna. Strong è molto interessato ai problemi dell'economia internazionale. La Gran Bretagna ripristina la convertibilità in oro nel 1925. In seguito, gli inglesi hanno difficoltà a convincere gli investitori internazionali che la sterlina vale davvero 4,86 dollari, che è la parità. In assenza di questa fiducia, l'oro tendeva a fuoriuscire da Londra verso gli Stati Uniti. C'è instabilità dovuta alla mancanza di fiducia nella sterlina, evidenziando la vulnerabilità non solo della sterlina, ma anche di Londra come centro finanziario.
-En 1927, Strong décide d’utiliser la politique monétaire des États-Unis afin d’aider les britanniques. L’idée est de faire diminuer le taux directeur aux États-Unis pour rendre les États-Unis moins intéressants pour les investisseurs internationaux. S’il y peut réduire le taux directeur dans l’économie étatsunienne, il peut rendre la place financière américaine moins intéressante pour les investisseurs et diminuer la pression sur la place financière à Londres. Les mécanismes de la politique monétaire ne sont pas extrêmement importants, mais il y a un mécanisme technique.
+Nel 1927 Strong decide di usare la politica monetaria degli Stati Uniti per aiutare gli inglesi. L'idea era di abbassare il tasso di interesse chiave negli Stati Uniti per rendere gli Stati Uniti meno attraenti per gli investitori internazionali. Se riesce ad abbassare il tasso chiave dell'economia americana, può rendere il centro finanziario americano meno attraente per gli investitori e alleviare la pressione sul centro finanziario di Londra. I meccanismi della politica monetaria non sono estremamente importanti, ma c'è un meccanismo tecnico.
-Les banques centrales influencent les conditions monétaires en rendant la monnaie plus ou moins abondante. À court terme, la politique monétaire agit influençant les taux d’intérêt sur le marché interbancaire. La banque centrale a la capacité d’influencer le taux d’intérêt auquel elle est prête à prêter de l’argent aux banques étasuniennes. Si le taux cible est bas, la banque est centrale est prête a élargir son offre de monnaie, c’est-à-dire que l’offre de monnaie et importante, et lorsque le taux ciblé est élevé, il y a des restrictions sur la quantité de monnaie que les banques étasuniennes sont prêtes à prêter. C’est en agissant sur la quantité de monnaie disponible que les États-Unis peuvent influencer les taux d’intérêt. Les mécanismes varient dans le temps. Au fond, l’idée est d’influencer l’offre de monnaie dans l’économie afin d’influencer le taux d’intérêt.
+Le banche centrali influenzano le condizioni monetarie rendendo il denaro più o meno abbondante. A breve termine, la politica monetaria agisce influenzando i tassi di interesse sul mercato interbancario. La banca centrale ha la capacità di influenzare il tasso di interesse al quale è disposta a prestare denaro alle banche americane. Se il tasso obiettivo è basso, la banca centrale è disposta ad aumentare l'offerta di denaro, cioè l'offerta di denaro è grande, e quando il tasso obiettivo è alto, ci sono restrizioni su quanto denaro le banche statunitensi sono disposte a prestare. È agendo sulla quantità di denaro disponibile che gli Stati Uniti possono influenzare i tassi d'interesse. I meccanismi variano nel tempo. Fondamentalmente, l'idea è quella di influenzare l'offerta di denaro nell'economia al fine di influenzare il tasso di interesse.
-[[Image:Taux d'escompte des banques centrales.png|thumb|400px|center|Taux d'escompte des banques centrales - Source : Banking & Monetary Statistics, p. 656ff]]
+[[Image:Taux d'escompte des banques centrales.png|thumb|400px|center|Tasso di sconto della Banca Centrale - Fonte: Banking & Monetary Statistics, p. 656ff.]]
-On voit que la Grande-Bretagne est sous pression pour diminuer le taux d’intérêt de son économie parce que la Grande-Bretagne a un problème avec un niveau d’économie trop bas. Ce sont des cycles de récessions pendant les années 1920 parce qu’elle continue d’insister sur la politique monétaire forte. Il y a un équilibre délicat pour la Grande-Bretagne à établir. Le fait que Strong est capable de faire cela est une contribution pour les britanniques.
+Possiamo vedere che la Gran Bretagna è sotto pressione per abbassare il tasso di interesse sulla sua economia perché la Gran Bretagna ha un problema con un'economia troppo bassa. Si tratta di cicli recessivi durante gli anni '20 perché continua a insistere su una politica monetaria forte. C'è un delicato equilibrio da raggiungere per la Gran Bretagna. Il fatto che Strong sia in grado di farlo è un contributo per il popolo britannico.
-Strong vit avec ce double tranchant habitant dans un monde où il y a l’économie internationale, mais aussi l’économie intérieure étasunienne. Ces actions ont des conséquences pour l’économie internationale, mais aussi pour l’économie étasunienne. Strong est critiqué de la part des observateurs qui se concentrent sur les États-Unis parce que même si sa décision de réduire les taux d’intérêt aide les britanniques, des spécialistes constatent qu’il dope la spéculation parce qu’il dope le crédit. Comme le crédit est désormais moins cher, il est moins cher pour les spéculateurs de prêter pour investir dans les titres. Il y a une double réputation de Strong, d’abord comme quelqu’un qui aide les britanniques et soucieux de la situation internationale, et quelqu’un de très critiqué en réduisant les taux d’intérêt au moment même où il y a de la spéculation financière. Strong est traversé par ce dilemme. Rapidement, Strong décède en 1929.
+Forte vive con questa spada a doppio taglio in un mondo dove c'è l'economia internazionale, ma c'è anche l'economia interna degli Stati Uniti. Queste azioni hanno conseguenze per l'economia internazionale, ma anche per l'economia statunitense. Strong è criticato dagli osservatori che si concentrano sugli Stati Uniti, perché anche se la sua decisione di abbassare i tassi di interesse aiuta gli inglesi, gli esperti dicono che sta stimolando la speculazione perché sta aumentando il credito. Poiché il credito è ora più economico, è più conveniente per gli speculatori prestare per investire in titoli. C'è una doppia reputazione di Strong, prima come qualcuno che aiuta gli inglesi e si preoccupa della situazione internazionale, e qualcuno che è molto criticato per aver tagliato i tassi di interesse proprio nel momento in cui c'è la speculazione finanziaria. Strong è preso in questo dilemma. Strong morì rapidamente nel 1929.
-Les collègues de Strong vont se rendre compte que ces actions ont stimulé la spéculation financière. En 1929, le taux d’escompte est relevé afin de rendre le prêt aux spéculateurs plus cher. Cette action freine certains domaines de l’économie intérieure notamment le secteur du bâtiment. En ce qui concerne la spéculation financière, il n’y a pas d’impact immédiat.
+I colleghi di Strong si sarebbero resi conto che le sue azioni stimolavano la speculazione finanziaria. Nel 1929, il tasso di sconto viene aumentato per rendere più costoso prestare agli speculatori. Questa azione ha frenato alcuni settori dell'economia nazionale, in particolare il settore delle costruzioni. Per quanto riguarda la speculazione finanziaria, non c'è un impatto immediato.
-La hausse du taux d’intérêt ne freine pas la spéculation, mais alimente la spéculation parce qu’elle provoque le retour à New York des capitaux américains jusqu’à là investis à l’étranger et attire des flux de capitaux d’investisseurs internationaux. L’action de la FED agit sur l’international. La FED fait face à la réalité de vivre dans un monde où ses actions ont des conséquences pour l’économie internationale, mais aussi pour l’économie intérieure.
+L'aumento dei tassi d'interesse non frena la speculazione, ma alimenta la speculazione perché fa tornare a New York il capitale americano finora investito all'estero e attira i flussi di capitale degli investitori internazionali. L'azione della Fed ha un impatto internazionale. La FED affronta la realtà di vivere in un mondo in cui le sue azioni hanno conseguenze per l'economia internazionale, ma anche per l'economia interna.
-Au cours de l’année 1929, la conjonction de plus en plus irréelle entre dans un boom spéculatif. Tout le monde est conscient qu’il y a une bulle spéculative qui va éclater, mais personne ne sait quoi faire afin d’essayer de gérer le problème. La FED veut freiner la spéculation financière, mais hésite à montrer le taux d’escompte par peur de la réaction des investisseurs internationaux. La FED ne va pas faire bouger le taux d’intérêt, mais au printemps 1929, la FED demande aux banques de diminuer les prêts aux courtiers. En termes de prêts aux courtiers, en valeur de la provenance, les banques de New York jouent un rôle considérable comme source de prêts. D’autres banques ne sont pas contrôlées, mais il y a aussi des entreprises non financières, des investisseurs internationaux qui échappent au contrôle de la Réserve fédérale de New York. Il n’y a pas grand-chose que la Banque fédérale peut faire en s’appuyant sur les banques new-yorkaises. La frénésie de la spéculation augmente plus encore. Le 6 aout 1929, la FED décide d’augmenter le taux d’escompte.
+Nel 1929, la congiunzione sempre più irreale entra in un boom speculativo. Tutti sono consapevoli che c'è una bolla speculativa che sta per scoppiare, ma nessuno sa cosa fare per cercare di affrontarla. La FED vuole frenare la speculazione finanziaria, ma è riluttante a mostrare il tasso di sconto per paura della reazione degli investitori internazionali. La FED non ha intenzione di spostare il tasso di interesse, ma nella primavera del 1929, la FED chiede alle banche di ridurre i prestiti ai broker. Per quanto riguarda i prestiti ai broker, in termini di valore di provenienza, le banche di New York giocano un ruolo considerevole come fonte di prestiti. Altre banche non sono controllate, ma ci sono anche società non finanziarie, investitori internazionali che sono fuori dal controllo della Federal Reserve di New York. Non c'è molto che la Banca Federale possa fare affidandosi alle banche di New York. La frenesia della speculazione aumenta ancora di più. Il 6 agosto 1929, la FED decide di aumentare il tasso bancario.
-[[Fichier:Crowd outside nyse.jpg|thumb|La foule se presse devant la Bourse après le krach.]]
+[[Fichier:Crowd outside nyse.jpg|thumb|[ La folla si raduna fuori dalla Borsa dopo il crollo.]]
-Le cours des évènements est précipité par le biais des réactions internationales. Il y a un afflux des capitaux, d’une diminution inquiétante des réserves d’or d’Angleterre. La Banque d’Angleterre est obligée de faire augmenter son taux d’escompte pour essayer de garder la parité de sa monnaie. Alors on voit de brusques retraits de fonds étrangers sur les places de New York. La panique commence à se développer. Presque aussi tôt, début octobre, on voit l’amorce de la chute des valeurs boursières new-yorkaises. La baisse des cours commence le 3 octobre.
+Il corso degli eventi è precipitato dalla reazione internazionale. C'è un afflusso di capitale, una diminuzione preoccupante delle riserve d'oro dell'Inghilterra. La Banca d'Inghilterra è costretta ad aumentare il suo tasso di sconto per cercare di mantenere la sua valuta alla parità. Poi vediamo improvvisi ritiri di fondi stranieri dalle borse di New York. Il panico comincia a crescere. Quasi all'inizio di ottobre, vediamo l'inizio del declino dei valori del mercato azionario di New York. Il calo dei prezzi inizia il 3 ottobre.
-De multiples facteurs apparaissent pour expliquer d’abord l’augmentation de la bulle spéculative et ensuite le krach boursier. Les facteurs interagissent. Encore aujourd’hui, des économistes cherchent à comprendre la chaine d’évènements de 1929. C’est un évènement qui frappe les mémoires des américains mais la question est de savoir comment le krach boursier engendre une crise générale.
+Molteplici fattori sembrano spiegare prima l'aumento della bolla speculativa e poi il crollo del mercato azionario. I fattori interagiscono. Ancora oggi, gli economisti stanno cercando di capire la catena di eventi del 1929. È un evento che colpisce la memoria degli americani, ma la domanda è come il crollo della borsa porta a una crisi generale.
-Il y a des problèmes immédiats avec le remboursement des prêts des courtiers. Des mécanismes conduisent directement à la transmission du krach boursier au système économique. Cela crée des problèmes aux préteurs de banques, mais aussi des autres préteurs. Ces problèmes crées une diminution des crédits des banques et une diminution de la part des entreprises et des ménages qui dépendant de ces banques pour les emprunts. Une chute de production commence déjà. On peut même identifier une chute de production qui commence avant le krach et devient même plus rapide suite au krach reflétant une combinaison du mécanisme de prêts accordés par les banques puis d’une diminution pour les entreprises d’investir. Il y a aussi un manque de confiance de la part de la population américaine. Le krach boursier est un rôle de choc. Il y a une chute de la demande qui pèse sur la production industrielle et la production de services. Si on regarde les secteurs les plus touchés, ce sont les nouvelles industries qui produisent des biens de consommation durables qui connaissent une chute des plus importante. Pour l’automobile, il y a entre 50% et 70% de diminution. Cela rend l’industrie vulnérable, car les ménages ne souhaitent plus s’endetter avec l’incertitude envers l‘avenir. Le fait que l’économie dépend des crédits à la consommation rendant ce secteur vulnérable.
+Ci sono problemi immediati con il rimborso dei prestiti dei broker. Ci sono meccanismi che portano direttamente alla trasmissione del crollo del mercato azionario al sistema economico. Questo crea problemi per i finanziatori delle banche, ma anche per altri finanziatori. Questi problemi creano una diminuzione del credito bancario e una diminuzione della quota di imprese e famiglie che dipendono da queste banche per i prestiti. Sta già iniziando un calo della produzione. Si può anche identificare una caduta della produzione che inizia prima del crollo e diventa ancora più veloce dopo il crollo riflettendo una combinazione del meccanismo di prestito delle banche e poi una riduzione della capacità delle imprese di investire. C'è anche una mancanza di fiducia da parte della popolazione americana. Il crollo del mercato azionario è un ruolo di shock. C'è un calo della domanda che pesa sulla produzione industriale e sulla produzione di servizi. Se guardiamo i settori più colpiti, sono le nuove industrie che producono beni di consumo durevoli a subire il maggior calo. Per l'industria automobilistica, c'è un calo dal 50% al 70%. Questo rende l'industria vulnerabile, poiché le famiglie non vogliono più indebitarsi con l'incertezza sul futuro. Il fatto che l'economia dipenda dal credito al consumo rende questo settore vulnerabile.
-Il y a aussi des problèmes importants au sein du secteur agricole. Des milliers d’agriculteurs font faillite avant le krach boursier. Encore une fois, au même moment du krach boursier, on voit que ce problème augmente avec une vague de faillites et la saisie des terrains agricoles de la part des banques, mais qui n’ont pas suffisamment de valeur pour rembourser les prêts bancaires. Il y a une réaction en chaine avec des problèmes dans le secteur agricole transmis dans le secteur bancaire puisque les banques ne peuvent rembourser leurs propres prêts. Pour de multiples raisons, on voit aux États-Unis une série de vagues de suspensions bancaires au États-Unis.
+Ci sono anche problemi significativi nel settore agricolo. Migliaia di agricoltori sono falliti prima del crollo del mercato azionario. Di nuovo, in concomitanza con il crollo della borsa, vediamo che questo problema aumenta con un'ondata di fallimenti e il sequestro di terreni agricoli da parte delle banche, che però non valgono abbastanza per ripagare i prestiti bancari. C'è una reazione a catena in cui i problemi del settore agricolo vengono trasferiti al settore bancario, poiché le banche non sono in grado di rimborsare i propri prestiti. Per una serie di ragioni, vediamo negli Stati Uniti una serie di ondate di sospensioni bancarie.
-[[Image:Suspensions des banques étatsuniennes nombre, 1921 - 1933.png|thumb|center|400px|Suspensions des banques étatsuniennes nombre, 1921-1933 - Source: Elmer Wicker, The Banking Panics of the Great Depression, 1996, p. 2. ]]
+[[Image:Suspensions des banques étatsuniennes nombre, 1921 - 1933.png|thumb|center|400px|Sospensioni delle banche statunitensi numero, 1921-1933 - Fonte: Elmer Wicker, The Banking Panics of the Great Depression, 1996, p. 2. ]]
-Une crise bancaire s’installe aux États-Unis s’expliquant en termes de la bourse, de la vulnérabilité du secteur agricole et de la vulnérabilité de la consommation liée à la dépendance du crédit. C’est une série de faillites bancaires qui transforment un krach boursier en une dépression économique générale.
+Una crisi bancaria sta prendendo piede negli Stati Uniti, che può essere spiegata in termini di mercato azionario, la vulnerabilità del settore agricolo e la vulnerabilità del consumo legata alla dipendenza dal credito. È una serie di fallimenti bancari che trasforma un crollo del mercato azionario in una depressione economica generale.
-{{citation bloc|Qui dit disparition des banques dit recul du crédit, d’où difficultés des entreprises pour financer tant leurs fonds de roulement que leurs investissements, donc baisse accrue des prix [pour obtenir des liquidités à tout prix], licenciements [pour éviter de payer les salaires], chute de la production et du pouvoir d'achat, et donc aggravation de la crise.|Pierre-Cyrille Hautcoeur, La crise de 1929, 2009, p. 44}}
+{{citation bloc|La scomparsa delle banche significa un calo del credito, rendendo difficile per le imprese finanziare sia il capitale circolante che gli investimenti, con conseguente ulteriore calo dei prezzi [per ottenere liquidità a tutti i costi], licenziamenti [per evitare di pagare i salari], calo della produzione e del potere d'acquisto, e quindi l'approfondimento della crisi.|Pierre-Cyrille Hautcoeur, La crise de 1929, 2009, p. 44}}
-Il n’y a pas de doute que la crise qui commence en 1929 ne se transforme pas en Grande dépression du fait de la crise bancaire qui commence en 1930. La question qui est importante est comment voit-on la transmission de la crise étasunienne à l’international ? Ce n’est pas seulement une crise étasunienne.
+Non c'è dubbio che la crisi iniziata nel 1929 non si è trasformata in una Grande Depressione a causa della crisi bancaria iniziata nel 1930. La domanda importante è come vediamo la trasmissione della crisi statunitense a livello internazionale? Non è solo una crisi degli Stati Uniti.
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-Fichier:unemployment during the great depression.gif|Taux de chômage durant la Grande depression.
+Fichier:unemployment during the great depression.gif|Tasso di disoccupazione durante la Grande Depressione.
-Fichier:Lange-MigrantMother vBP.jpg|Florence Owens Thompson, Mère migrante (Migrant Mother), photographie de Dorothea Lange prise en 1936.
+Fichier:Lange-MigrantMother vBP.jpg|Florence Owens Thompson, Migrant Mother, fotografia di Dorothea Lange scattata nel 1936.
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-On voit une augmentation du chômage aux États-Unis qui est spectaculaire. Le désastre économique touche tous les aspects de la société étasunienne. Lorsqu’on lit la littérature étasunienne, le désastre économie semble n’être qu’aux États-Unis.
+Stiamo assistendo a un drammatico aumento della disoccupazione negli Stati Uniti. Il disastro economico sta colpendo ogni aspetto della società americana. Quando si legge la letteratura americana, il disastro economico sembra essere solo negli Stati Uniti.
-= Premiers contrecoups internationaux =
+= Prime ripercussioni internazionali =
-[[Image:Taux_de_chômage_–_Source-_Bairoch,_1997,_p._59.png|thumb|300px|Taux de chômage – Source: Bairoch, 1997, p. 59.]]
+[[Image:Taux_de_chômage_–_Source-_Bairoch,_1997,_p._59.png|thumb|300px|Tasso di disoccupazione - Fonte: Bairoch, 1997, p. 59.]]
-Les États-Unis sont loin d’être le seul pays touché par cette grande crise. En Allemagne, ou encore, la Grande-Bretagne atteignent des taux de chômage qui oscillent autour de 20%. Même en Australie et au Canada le taux de chômage est important.
+Gli Stati Uniti sono lontani dall'essere l'unico paese colpito da questa grande crisi. In Germania e in Gran Bretagna, i tassi di disoccupazione si aggirano intorno al 20%. Anche in Australia e in Canada il tasso di disoccupazione è alto.
-Les contrecoups des perturbations économiques aux États-Unis sont déjà évidents en 1928 et en 1929. Les États-Unis sont devenus le premier financier du monde.
+Le ripercussioni delle perturbazioni economiche negli Stati Uniti sono già evidenti nel 1928 e 1929. Gli Stati Uniti sono diventati il più grande finanziatore del mondo.
-[[Image:Emissions Etrangères aux Etats-Unis, 1919-1929 en millions de dollars 1929.png|thumb|centre|400px|Emissions Etrangères aux États-Unis, 1919-1929 en millions de dollars 1929 – Source: Eichengreen, 1989, p. 240; Dakin, 1932.]]
+[[Image:Emissions Etrangères aux Etats-Unis, 1919-1929 en millions de dollars 1929.png|thumb|centre|400px|Emissioni estere negli Stati Uniti, 1919-1929 in milioni di dollari 1929 - Fonte: Eichengreen, 1989, p. 240; Dakin, 1932.]]
-On voit une réduction des exportations de capitaux américains. Suite au boom spéculatif aux États-Unis, les opportunités afin de tirer des profits sont de plus en plus importantes aux États-Unis. Les investisseurs vont privilégier les opportunités d’investissement sur le territoire national. Avec les changements de politique de la FED et surtout les efforts de la FED de freiner le boom par le biais du taux d’escompte, les États-Unis deviennent plus intéressants pour les investisseurs étrangers, mais américains aussi. En 1928, les prêts américains à l’étranger tendent presque à zéro à cause de l’augmentation du taux d’intérêt aux États-Unis.
+Vediamo una riduzione delle esportazioni di capitale americano. Come risultato del boom speculativo negli Stati Uniti, le opportunità di fare profitti sono sempre più importanti negli Stati Uniti. Gli investitori favoriranno le opportunità di investimento sul territorio nazionale. Con i cambiamenti di politica della Fed e soprattutto gli sforzi della Fed per frenare il boom attraverso il tasso di sconto, gli Stati Uniti stanno diventando più interessanti per gli investitori stranieri, ma anche per quelli americani. Nel 1928, i prestiti americani all'estero tendono quasi a zero a causa dell'aumento del tasso di interesse negli Stati Uniti.
-L’impact international de la diminution est très important parce que la réduction des exportations de capitaux pénalise les pays débiteurs afin de financer leur déficit courant. Des pays ont un déficit sur la balance des paiements courants étant particulièrement vulnérable à un changement de direction des flux de capitaux. Ce sont les pays producteurs de matières premières notamment de l’Amérique latine et de l’Australie qui dépendent de capitaux externes. Ces pays sont déjà dans des situations difficiles faisant face à un déclin du prix des matières premières. L’arrêt soudain des prêts des États-Unis rend cette situation plus difficile. L’Australie et le Canada font face à des crises de la balance des paiements dès 1929. C’est une situation critique les obligeants à déprécier leur monnaie en 1929 et 1930 en quittant l’étalon-or presque sans hésitation.
+L'impatto internazionale della diminuzione è molto importante perché la riduzione delle esportazioni di capitale penalizza i paesi debitori per finanziare i loro deficit delle partite correnti. I paesi con deficit delle partite correnti sono particolarmente vulnerabili a un cambiamento nella direzione dei flussi di capitale. Sono i paesi produttori di materie prime, in particolare in America Latina e in Australia, che dipendono dal capitale esterno. Questi paesi si trovano già in situazioni difficili di fronte al calo dei prezzi delle materie prime. L'arresto improvviso dei prestiti statunitensi rende questa situazione più difficile. L'Australia e il Canada hanno affrontato crisi della bilancia dei pagamenti già nel 1929. Fu una situazione critica che li costrinse a deprezzare le loro valute nel 1929 e nel 1930 lasciando il gold standard quasi senza esitazione.
-L’économie allemande a une vulnérabilité extrêmement faisant face à une balance des transactions déficitaires. Il y a des problèmes à l’intérieur dès 1927 couplés aux fardeaux de la dette de guerre faisant que la dette souffre de la pénurie de capitaux américains. La pénurie de capitaux étrangers conduit à une réduction du crédit intérieur aggravant des difficultés déjà existantes en termes d’investissements.
+L'economia tedesca era estremamente vulnerabile ad un deficit della bilancia dei pagamenti. C'erano problemi in patria già nel 1927, accoppiati agli oneri del debito di guerra, che causavano una carenza di capitale americano. La carenza di capitali stranieri ha portato a una riduzione del credito interno, aggravando le difficoltà di investimento già esistenti.
-La banque centrale allemande cherche à attirer des capitaux et on voit que la banque centrale essaie de faire augmenter le taux d’escompte afin de soutenir la valeur du mark pesant sur l’activité économique dans l’économie intérieure. La Grande-Bretagne essaie de soutenir la livre avec pour effet des conséquences déflationnistes sur l’économie intérieure britannique. Ces trois cas sont des pays particulièrement vulnérables déjà avant octobre 1929.
+La banca centrale tedesca sta cercando di attirare capitali e ci sono prove che la banca centrale sta cercando di aumentare il tasso di sconto per sostenere il valore del marco che pesa sull'attività economica nell'economia interna. La Gran Bretagna sta cercando di sostenere la sterlina con conseguenze deflazionistiche per l'economia interna britannica. Questi tre casi sono paesi particolarmente vulnerabili già prima dell'ottobre 1929.
-Pourtant, on ne peut parler de véritable crise mondiale avant octobre 1929, car pour certain pays comme pour la France, il y a même une tendance à l’expansion avant le krach boursier et l’investissent se poursuit en France au début 1930.
+Tuttavia, non si può parlare di una vera crisi mondiale prima dell'ottobre 1929, perché per alcuni paesi, come per la Francia, c'è addirittura una tendenza all'espansione prima del crollo della borsa e gli investimenti continuarono in Francia nei primi anni '30.
-[[Image:Importations nettes de capitaux à court et à long termes, en millions de dollars.png|thumb|400px|center|Importations nettes de capitaux à court et à long terme, en millions de dollars – Source: Aldcroft, 1977.]]
+[[Image:Importations nettes de capitaux à court et à long termes, en millions de dollars.png|thumb|400px|center|Importazioni nette di capitale a breve e lungo termine, in milioni di dollari - Fonte: Aldcroft, 1977.]]
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