Producto interno y tipos de cambio a corto plazo

Données clés
Professeur(s)	Sbergami, Federica^[1]^[2]^[3] Céline Carrère^[4]^[5]^[6]^[7]^[8]^[9]
Cours	Economía Internacional

Lectures

¿Cuáles son los determinantes del tipo de cambio a corto plazo (es decir, cuando el nivel general de precios se mantiene constante pero el nivel de actividad económica fluctúa)?

¿En qué condiciones una depreciación real conduce a una mejora de la balanza comercial?

¿Cuáles son las combinaciones del nivel de producción y el tipo de cambio que garantizan simultáneamente el equilibrio en el mercado de divisas, en el mercado monetario y en el mercado de bienes y servicios?

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Introducción[modifier | modifier le wikicode]

Principio general: teniendo en cuenta las variaciones del ingreso nacional ( $\Delta Y$ ) → equilibrio en el mercado de bienes y servicios (B&S).

Hipótesis: equilibrio a corto plazo: $P$ , $P^{*}$ rígido y $Y$ corto plazo (son posibles las desviaciones del nivel de producción de pleno empleo)

Hasta ahora hemos mantenido constante el Producto Interior Bruto (PIB) (o exógeno, es decir, determinado fuera de nuestros modelos). A largo plazo ( $Y$ del pleno empleo), esto se justifica por el hecho de que el nivel de actividad económica está determinado por los fundamentos del sistema económico (dotaciones de capital, trabajo, tierra y tecnología) y no por las variables monetarias, y que los precios se ajustan perfecta e instantáneamente.

A corto plazo, es posible que las variaciones del mercado monetario o del tipo de cambio afecten al nivel de actividad económica, cuando se supone que los precios son rígidos y no se ajustan inmediatamente a las perturbaciones que pueda experimentar la economía (contratos laborales y otros "menu costs").

El enfoque de DD-AA[modifier | modifier le wikicode]

Article détaillé : Demanda y oferta agregadas.

Para estudiar la relación entre el tipo de cambio y el PIB a corto plazo, combinamos el modelo monetario del tipo de cambio (para introducir el papel de las expectativas) y el modelo a corto plazo del mercado de bienes y servicios con precios rígidos.

Enfoque DD-AA (KO)

Sistema de 3 ecuaciones con 3 incógnitas ( $E$ , $Y$ , $R$ ) :

R=R^{*}+{\hat {E}}^{e}

(

PTI_{nc}

) [1]

{\frac {M}{P}}=L(Y,R)

(mercado monetario) [2]

Y=C(Y)+I+G+CA(Y,q)

(D global=Oferta) [3]

Hipótesis: $R$ sólo interviene en las ecuaciones [1] y [2] = "mercado de activos" y si las combinamos, volvemos a un modelo con 2 ecuaciones en 2 incógnitas (Y,E) :

[1] + [2] → $Y=f(E,...)$ → courbe AA
[3] → $Y=g(E,...)$ → courbe DD

approche IS-LM[modifier | modifier le wikicode]

Article détaillé : El enfoque keynesiano y el modelo IS-LM.

Un enfoque alternativo para estudiar la relación entre $Y$ y $E$ a corto plazo es extender el modelo clásico de IS-LM a la economía abierta e integrarlo con el principio de $PTI_{nc}$ .

Enfoque IS-LM (FT y todos los demás manuales)

En el modelo AA-DD se supone que la inversión y el consumo no dependen de la tasa de interés → muy fuerte supuesto. En general, la inversión disminuye con la tasa de interés, al igual que el consumo (y las importaciones): cuanto más alto sea $R$ , mayor será el costo de los préstamos (=> $I$ ↓) y cuanto más alto sea $R$ , más individuos querrán ahorrar (=> $C$ y $M$ ↓).

El modelo IS-LM no hace esta suposición y nos da las condiciones de equilibrio simultáneo en el mercado de bienes (IS) y en el mercado monetario (LM) definido en el espacio { $Y$ ; $R$ }.

Como veremos, las conclusiones a las que se llega en cuanto a las consecuencias para el equilibrio macroeconómico tras una crisis monetaria o fiscal son cualitativamente idénticas a las obtenidas en el modelo DD-AA. La principal ventaja del modelo DD-AA en comparación con el modelo IS-LM extendido a la economía abierta es que se adapta mejor al análisis de los efectos a largo plazo, ya que el modelo IS-LM se basa en el supuesto de precios fijos.

El mercado de activos: la curva AA[modifier | modifier le wikicode]

Definición: La curva AA es el conjunto de pares ( $Y$ , $E$ ) que aseguran simultáneamente el equilibrio en el mercado de divisas ( $PTI_{nc}$ satisfecho) y en el mercado monetario.

Derivación de la curva AA

1) Derivación gráfica :

Principio: partimos de una situación de equilibrio ( $1-1'$ ), consideramos un ↑ de $Y$ y reportamos las combinaciones de equilibrio, ( $Y_{0}$ , $E_{0}$ ), ( $Y_{1}$ , $E_{1}$ ), en el diagrama de la izquierda.
Intuición: $Y$ ↑→ $L$ ↑ → $R$ ↑; para volver a equilibrar el mercado de activos este ↑ de $R$ debe ser compensado por una apreciación de la moneda ( $E$ ↓).

==> AA tiene una pendiente negativa.

2) Derivación sintética :

punto $A$ : equilibrio simultáneo en el mercado de activos y divisas $E$
punto $B$ : $Y$ (ingresos) ↑ => ED moneda => R↑ => ES moneda => $E$ ↓
punto $C$ : nuevo equilibrio simultaneo => AA tiene una pendiente negativa.

Todos los puntos arriba (abajo) AA corresponden a una moneda ES (ED).

Desplazamiento de la curva AA[modifier | modifier le wikicode]

Ejemplo[modifier | modifier le wikicode]

aumento de las matemáticas>Matemáticas>

Razonando a la constante $Y$ ( $R$ ↓) => el cambio ascendente de AA

NB: también podríamos haber razonado a la constante $E$ ( $E={\bar {E}}_{0}$ ⟺ $R={\bar {R}}_{0}$ ); En este caso, para reabsorber la moneda ES a la constante $R$ , $Y$ ↗ = mover AA a la derecha.

Generalización[modifier | modifier le wikicode]

Cualquier factor que cause una moneda ED ( $M$ ↗, $P$ ↓, $E^{e}$ ↗, $R*$ ↗) hace que AA se mueva hacia la derecha.

A la inversa: Cualquier factor que cause que una ES de moneda ( $M$ ↓, $P$ ↗, $E^{e}$ ↓, $R^{*}$ ↓) mueve la curva AA hacia la izquierda.

El mercado de bienes: la curva DD[modifier | modifier le wikicode]

Demanda mundial: supuestos[modifier | modifier le wikicode]

$C$ = consumo privado

depende positivamente de los ingresos disponibles ( $Y_{d}\equiv Y-T$ ) ⇒ $C=C(Y_{d})$ , donde $0<{\frac {\partial C}{\partial Y}}\equiv c<1$ (propensión marginal a consumir)

$I$ = inversión corporativa

constante asumida (exógena) ⇒ $I={\bar {I}}$

$G$ = gastos del estado y $T$ = impuestos

constante asumida (exógena) ⇒ $G={\bar {G}}$ et $T={\bar {T}}$

$CA$ = "saldo de la cuenta corriente", a las transferencias listas, es decir $CA=EXP-IMP+SBRF$ , donde se supone que $SBRF$ constante e igual a $0$ ⇒ el saldo de la cuenta corriente coincide con el saldo comercial.

Cuanto más alto es el $Y$ , más alto es el $IMP$ , lo que deteriora el $CA$ (descuidamos el $Y^{*}$ que influye en el $CA$ . $EXP$ ). Plus $q$ es alto, cuanto más alto es el precio relativo de los productos extranjeros, lo que mejora $CA$ (bajo una condición particular que se supone que se satisface) ⇒ $CA=CA(Y,q)$ , donde ${\frac {\partial CA}{\partial Y}}<0$ y ${\frac {\partial CA}{\partial q}}>0$

== CA : "La condición de Marshall-Lerner". Condición para ${\frac {\partial CA}{\partial q}}>0$

Lien CA - q : si $q$ ↗, ¿Qué está pasando?

efecto de la cantidad: si $q$ ↗ => $EXP$ ↗, $IMP$ ↘ => va bien en la dirección de un CA.
efecto del precio: si $q$ ↗ => el valor de las importaciones está aumentando (su precio relativo) => tendencia a un ↘ de CA.

=> Efecto ambiguo a priori.

Se puede demostrar que, tras una depreciación real, el saldo de la cuenta corriente mejorará si se cumple la siguiente condición :

\eta +|\eta ^{*}|>1

donde $\eta$ y $\eta ^{*}$ indican respectivamente la elasticidad de la demanda de exportaciones y la elasticidad de la demanda de importaciones del país nacional. Esta condición se conoce como la condición Marshall-Lerner (M-L). A menos que se indique lo contrario, se supone que esta condición se cumple y que, por lo tanto, una depreciación real ( $q$ ↑) provoca una mejora de la CA.

Condición M-L: curva J[modifier | modifier le wikicode]

La evidencia empírica muestra que el efecto inicial de una depreciación en el balance de la cuenta corriente es negativo = la depreciación inicialmente causa un déficit

Explicación: las cantidades importadas y exportadas por las empresas y los hogares se fijan en contratos, que sólo se renegociarán gradualmente = inicialmente sólo está activo el efecto precio (el valor de IMP ↑ mientras que el valor de EXP no cambia), el efecto cantidad sólo aparece más tarde = efecto inicial negativo sobre el saldo del volumen de negocios.

Curva en J:

El efecto de una devaluación sobre el precio es inmediato (importaciones más caras, con cantidades de importación y exportación sin cambios).
Los efectos de la cantidad (suma de las elasticidades) son más lentos en la curva J de CA versus tiempo.

Condición M-L: evidencia empírica[modifier | modifier le wikicode]

"A corto plazo" = < 6 meses
"Medio plazo" = < 12 meses
"Largo plazo" = > 1 año

Nuestra hip. para el resto:

{\frac {\partial CA}{\partial q}}>0

Source: Krugman-Obstfeld

Balance en el mercado de B&S[modifier | modifier le wikicode]

Equilibrio en el mercado de bienes y servicios: Oferta = Demanda agregada, es decir..:

Y=D_{g}(Y,E)=C(Y_{+d}+I+G+CA(Y_{-},q_{+})

Definición: la curva DD es el conjunto de parejas ( $Y$ , $E$ ) que aseguran el equilibrio en el mercado de B&S.

Supuestos:

${\frac {\partial C}{\partial Y_{d}}}\equiv c$ , propensión marginal a consumir, $0<c<1$
${\frac {\partial CA}{\partial Y}}\equiv -mi$ , propensión marginal a la importación, $0<mi<c$
${\frac {\partial CA}{\partial _{q}}}>0$ , La condición de Marshall-Lerner se está cumpliendo.

=> $D_{g}(Y_{+},q_{+}$ et $0<{\frac {\partial D_{g}}{\partial Y}}=c-mi<1$ = la demande globale dépend positivement de $Y$ (mais la hausse induite de $D_{g}$ est plus faible que la hausse de $Y$ ) et de $q$ .

Equilibrio (corto plazo = precios fijos y $Y$ ) : $YD_{g}(Y,{\bar {E}},...)$

El mercado de B&S: la curva DD[modifier | modifier le wikicode]

Derivación de la curva DD

1) Derivación gráfica:

Principio: partimos de una situación de equilibrio, consideramos una ↗ de $E$ (=> $q$ ↗ => por M-L, $CA$ ↗ => $D_{g}$ se mueve hacia arriba y $Y$ ↗ para volver a equilibrar el mercado de bienes) y las combinaciones de equilibrio se llevan a cabo, ( $Y_{0},E_{0}$ ),( $Y_{1},E_{1}$ ), en el diagrama inferior.

=> El DD tiene una pendiente positiva.

2) Bypass sintético:

punto $A$ : equilibrio inicial
punto $B$ : $Y$ (producción) => ES de B&S => E debe (=> CA) para restaurar el equilibrio
punto $C$ : nuevo equilibrio

=> El DD tiene una pendiente positiva.

=> Todos los puntos abajo (arriba) DD corresponden a un ES (ED) de B&S.

Desplazamiento de la curva DD[modifier | modifier le wikicode]

Ejemplo: aumento de G[modifier | modifier le wikicode]

Razonando en la constante $E$ ( $Y$ ↑) => moviendo el DD a la derecha

NB: también podríamos haber razonado a la constante $Y$ -> $G$ ↑ -> $D_{g}$ ↑ => para restaurar el equilibrio jugando a $E$ se necesita $E$ ↘ (⟺ $CA$ ↘)

=> moviendo el DD hacia abajo.

Generalización[modifier | modifier le wikicode]

Cualquier factor que cause una ED de B&S ( $G$ ↑, $T$ ↘, $P$ ↘, $P^{*}$ ↑, $c$ ↑, $mi$ ↘) hace que el DD se mueva hacia la derecha.

A la inversa: Cualquier factor que cause un ES de B&S ( $G$ ↘, $T$ ↑ , $P$ ↑ , $P^{*}$ ↘, $c$ ↘, $mi$ ↑ ) mueve la curva DD hacia la izquierda.

Balance a largo plazo[modifier | modifier le wikicode]

La interpretación alternativa de [3] : $Y_{PE}=C(Y_{+PE}+I+G+CA(Y_{-PE},q_{+})$ [3’]

$Y$ ha sido reemplazado por su nivel de pleno empleo ( $Y_{PE}$ ) => La condición [3'] determina el nivel de equilibrio a largo plazo de $q$ (cf. chap. 13) :

Ejemplo : $G$ ↑ => ${\frac {D^{*}}{D}}$ ↑ => $q$ ↘

Recordatorio: es este valor de $q$ el que

está involucrado en las expectativas de $E$ :

E^{e}=(q)^{e}){\frac {P}{P^{*}}}

NB: La función de la demanda relativa de productos nacionales se reduce si se define en términos de ${\frac {1}{q}}$ o como ${\frac {D^{*}}{D}}$

El modelo completo[modifier | modifier le wikicode]

Balance[modifier | modifier le wikicode]

Los valores de equilibrio de $E$ , $Y$ y $R$ son los que satisfacen simultáneamente el equilibrio en el mercado de activos (curva AA) y en el mercado de B&S (curva DD).

El ajuste es más rápido en el mercado de activos. Por ejemplo, el punto $1$ : $ES_{\$}$ y $ED_{B+S}$ => el mercado de divisas se ajusta más rápido ( $E$ ↘) => el punto $2$ : el equilibrio se restablece en el mercado de activos pero $EDB_{B+S}$ permanece => $Y$ gradualmente, pero=> $L$ => $R$ => $E$ ↘ = nos movemos a lo largo de AA hacia el equilibrio simultáneo de los tres mercados en el punto $3$ .

Diagrama completo[modifier | modifier le wikicode]

Determinación de $Y$ , $E$ , $R$ (variables endógenas): el anterior diagrama DD-AA es una especie de "modelo de forma reducida" de un "modelo estructural".

Note : $Y_{0}\leq Y_{PE}$

Tipo de cambio anticipado ( $E^{e}$ )[modifier | modifier le wikicode]

En el modelo completo, las expectativas de $E$ ( $E^{e}$ ) están determinadas por la siguiente expresión :

En los siguientes capítulos utilizaremos el modelo completo para analizar las políticas monetarias y fiscales en los regímenes de tipo de cambio flotante y fijo.

El modelo IS-LM en una economía abierta[modifier | modifier le wikicode]

Modelo IS-LM[modifier | modifier le wikicode]

Curva IS (equilibrio en el mercado de B&S): $Y=D_{g}=C(Y-T,R-\pi ^{e})+I(R-\pi ^{e})+G+CA({\frac {EP^{*}}{P}},Y-T,R-\pi ^{e},Y^{*}-T^{*})$ , con $G$ , $T$ , $Y^{*}$ et $T^{*}$ fijo

Curva LM (equilibrio en el mercado monetario) : ${\frac {M}{P}}=L(R,Y)$

La $PTI_{nc}$ se comprueba el equilibrio : $R=R^{*}+{\frac {E^{e}-E}{E}}$ → $E={\frac {E^{e}}{(1+R-R^{*}}}$

Nuestro modelo se compone, por lo tanto, de tres relaciones =

$IS:Y=D_{g}({\frac {EP^{*}}{P}},Y-T,Y^{*}-T^{*},R-\pi ^{e},G)$ =>(la negatividad espacial { $Y$ ; $R$ }, porque cuanto mayor sea el nivel de ingresos, menor debe ser el nivel de los tipos de interés para encontrar un equilibrio entre la demanda y la oferta de B&S)
$LM:{\frac {M}{P}}=L(R,Y)$ => (pendiente espacial positiva { $Y$ ; $R$ } porque el mayor es $Y$ , más alto debe ser el tipo de interés para asegurar un equilibrio entre la demanda real de efectivo y la oferta real de dinero)
$PTI_{nc}:R=R^{*}+{\frac {E^{e}-E}{E}}$ => (relación inversa entre $R$ y $E$ que nos permitirá ver el impacto en el tipo de cambio de una política monetaria o fiscal)

Desplazamiento de las curvas[modifier | modifier le wikicode]

Curva IS: cualquier factor exógeno que aumente la demanda agregada hace que la curva IS se mueva hacia la derecha (a la paridad de los tipos de interés, $Y$ aumentos).
Curva LM: cualquier aumento de la oferta de dinero o reducción de la demanda (moviendo la curva de demanda de dinero a la izquierda) hace que la curva LM se mueva a la derecha (el tipo de interés de equilibrio cae para cada $Y$ ).
$PTI_{nc}$ : cf. chapitre 11.

Equilibrio[modifier | modifier le wikicode]

Resumen[modifier | modifier le wikicode]

Modelo DD-AA[modifier | modifier le wikicode]

Courbe AA :

combinaisons ( $E$ , $Y$ ) assurant l’équilibre sur le marché des actifs.
pente négative car si $Y$ ↗ => ED sur le marché monétaire => $R$ ↗ => ES de devises => appréciation de la monnaie nationale = $E$ ↘.
tout facteur conduisant à un ED de devises déplace AA vers la droite.

Courbe DD :

combinaisons ( $E$ , $Y$ ) assurant l’équilibre sur le marché des biens et services.
pente positive car si $Y$ ↗ => ES sur le marché des B&S  dépréciation réelle requise pour rétablir l’équilibre ⇔ $E$ doit ↗.
tout facteur conduisant à un ED de B&S déplace DD vers la droite.

Modelo IS-LM[modifier | modifier le wikicode]

La curva IS:

combinaciones ( $Y$ , $R$ ) asegurando el equilibrio en el mercado de bienes y servicios.
pendiente negativa porque si $Y$ ↗ => ES en el mercado de B&S => ↘ $R$ para restaurar el equilibrio.
cualquier factor que lleve a un B&S ED se mueve IS a la derecha.

Curva LM :

combinaciones ( $Y$ , $R$ ) asegurando el equilibrio en el mercado monetario.
Pendiente positiva porque si $Y$ => ED en el mercado de B&S => $R$ para restaurar el equilibrio.
cualquier factor que conduzca a una moneda ES mueve LM a la derecha*

Anexos[modifier | modifier le wikicode]

Referencias[modifier | modifier le wikicode]

[1] Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Genève

[2] Page personnelle de Federica Sbergami sur le site de l'Université de Neuchâtel

[3] Page personnelle de Federica Sbergami sur Research Gate

[4] Céline Carrère - Faculté d'économie et de management - UNIGE

[5] Céline Carrère - Google Scholar Citations

[6] Director Céline Carrère - Rectorat - UNIGE

[7] Céline Carrère | Sciences Po - Le Laboratoire Interdisciplinaire d'Evaluation des Politiques Publiques (LIEPP)

[8] Céline Carrere - EconPapers

[9] Céline Carrère's research works - ResearchGate

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[6]

[7]

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[9]

Introducción[modifier | modifier le wikicode]

El enfoque de DD-AA[modifier | modifier le wikicode]

approche IS-LM[modifier | modifier le wikicode]

El mercado de activos: la curva AA[modifier | modifier le wikicode]

El mercado de activos: la curva AA[modifier | modifier le wikicode]

Desplazamiento de la curva AA[modifier | modifier le wikicode]

Ejemplo[modifier | modifier le wikicode]

Generalización[modifier | modifier le wikicode]

El mercado de bienes: la curva DD[modifier | modifier le wikicode]

Demanda mundial: supuestos[modifier | modifier le wikicode]

Condición M-L: curva J[modifier | modifier le wikicode]

Condición M-L: evidencia empírica[modifier | modifier le wikicode]

Balance en el mercado de B&S[modifier | modifier le wikicode]

El mercado de B&S: la curva DD[modifier | modifier le wikicode]

Desplazamiento de la curva DD[modifier | modifier le wikicode]

Ejemplo: aumento de G[modifier | modifier le wikicode]

Generalización[modifier | modifier le wikicode]

Balance a largo plazo[modifier | modifier le wikicode]

El modelo completo[modifier | modifier le wikicode]

Balance[modifier | modifier le wikicode]

Diagrama completo[modifier | modifier le wikicode]

Tipo de cambio anticipado ( E e {\displaystyle E^{e}} )[modifier | modifier le wikicode]

El modelo IS-LM en una economía abierta[modifier | modifier le wikicode]

Modelo IS-LM[modifier | modifier le wikicode]

Desplazamiento de las curvas[modifier | modifier le wikicode]

Equilibrio[modifier | modifier le wikicode]

Resumen[modifier | modifier le wikicode]

Modelo DD-AA[modifier | modifier le wikicode]

Modelo IS-LM[modifier | modifier le wikicode]

Anexos[modifier | modifier le wikicode]

Referencias[modifier | modifier le wikicode]

Tipo de cambio anticipado ( $E^{e}$ )[modifier | modifier le wikicode]