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*[[Aspects introductifs du cours d'histoire économique internationale]]
*[[Aspetti introduttivi del corso di Storia Economica Internazionale]]
*[[Introduction au cours d'histoire économique internationale]]
*[[Introduzione al corso di Storia Economica Internazionale]]
*[[Entre libre-échange et protectionnisme : 1846 1914]]
*[[Tra libero scambio e protezionismo: 1846 - 1914]]
*[[Triomphe international de l'étalon-or : 1871 1914]]
*[[Trionfo internazionale dello sistema aureo: 1871 - 1914]]
*[[Finance et investissement internationaux : 1860 1914]]
*[[Finanza e investimenti internazionali: 1860 - 1914]]
*[[Nouveaux défis du commerce international : 1914 1929]]
*[[Nuove sfide nel commercio internazionale: 1914 - 1929]]
*[[Nouvel ordre monétaire et financier : 1914 1929]]
*[[Nuovo ordine monetario e finanziario: 1914 - 1929]]
*[[Sombre histoire pour l'économie mondiale : 1930 1945]]
*[[Storia oscura per l'economia mondiale: 1930 - 1945]]
*[[Crises et réglementations : 1930 1945]]
*[[Crisi e regolamenti: 1930 - 1945]]
*[[Politiques commerciales divisées : 1946 1973]]
*[[Politiche commerciali divise: 1946 - 1973]]
*[[Système de Bretton Woods : 1944 1973]]
*[[Sistema di Bretton Woods: 1944 - 1973]]
*[[Monnaie, finance et l'économie mondiale : 1974 2000]]
*[[Denaro, finanza ed economia mondiale: 1974 - 2000]]
*[[Commerce et l'économie mondiale : 1974 2000]]
*[[Commercio ed economia mondiale: 1974 - 2000]]
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= Nouveau régime monétaire =
= Nuovo regime monetario =
En décembre 1971 sont les accords du Smithsonian à Washington conclu par le groupe des dix consacrant la dévaluation du dollar. Une once d’or passe de 35 dollars à 38 dollars. On voit un retour à la fixité autour du dollar avec des marges de fluctuation élargies à 2,25%. On voit une réinstallation du système, mais dans des conditions différentes. La position extérieure des États-Unis se dégrade toujours, les créances en dollar continuent. En 1972, une nouvelle vague de spéculation mène à une dévaluation du dollar de 10% menant à l’émergence d’un nouveau système monétaire international.
Nel dicembre 1971 ci sono gli accordi Smithsonian a Washington conclusi dal Gruppo dei Dieci che svalutano il dollaro. Un'oncia d'oro passa da 35 a 38 dollari. Vediamo un ritorno a un tasso di cambio fisso intorno al dollaro con un margine di fluttuazione ampliato del 2,25%. Vediamo una reinstallazione del sistema, ma in condizioni diverse. La posizione esterna degli Stati Uniti si sta ancora deteriorando, i crediti in dollari continuano. Nel 1972, una nuova ondata di speculazione porta a una svalutazione del 10% del dollaro che porta alla nascita di un nuovo sistema monetario internazionale.


1973 est une date importante dans l’histoire monétaire parce qu’il y a un changement de système et une véritable plongée vers l’inconnu. Jusqu’à là, l’objet de la politique monétaire internationale est de fixer des taux de change sauf dans des périodes limitées comme les guerres, les périodes de reconstruction ou de dépression. En 1973, lorsque la décision de laisser flotter le taux de change est prise, la politique monétaire s’émancipe, mais on voit certaines hésitations à l’égard de cette décision. Suite à l’échec du Smithsonian, des décisions sont prises sans pour autant trouver une solution au système mondial. On parle de grands pays pour lesquels les transactions internationales jouent un rôle limité. Pour les États-Unis, l’incertitude liée au flottement est tolérable. Pour des économies plus petites ou plus ouvertes vers l’extérieur, le taux de change flottant est dérangeant. Les économies européennes exportent 25% de leur pays, et le taux de change flottant n’est pas une bonne idée. Il en va de même pour des pays en développement qui s’inquiètent du taux de change flottant pour la stabilité de leur économie. Les Européens cherchent une solution régionale.  
Il 1973 è una data importante nella storia monetaria perché c'è un cambio di sistema e un vero e proprio tuffo nell'ignoto. Fino ad allora, lo scopo della politica monetaria internazionale è stato quello di fissare i tassi di cambio, tranne in periodi limitati come le guerre, i periodi di ricostruzione o la depressione. Nel 1973, quando fu presa la decisione di far fluttuare il tasso di cambio, la politica monetaria fu emancipata, ma ci fu qualche esitazione su questa decisione. Dopo il fallimento dello Smithsonian, sono state prese decisioni senza trovare una soluzione al sistema mondiale. Stiamo parlando di grandi paesi per i quali le transazioni internazionali hanno un ruolo limitato. Per gli Stati Uniti, l'incertezza associata al galleggiamento è tollerabile. Per le economie più piccole o più orientate verso l'esterno, il tasso di cambio fluttuante è inquietante. Le economie europee esportano il 25% del loro paese e un tasso di cambio fluttuante non è una buona idea. Lo stesso vale per i paesi in via di sviluppo che si preoccupano del tasso di cambio fluttuante per la stabilità delle loro economie. Gli europei stanno cercando una soluzione regionale.  


Les pays de la Communauté économique européenne réalisent près de 50% de leur commerce international là l’intérieur de leur zone. Ils ont intérêt à maintenir une stabilité entre leurs monnaies respectives. Les économies européennes cherchent à créer des conditions monétaires stables afin de promouvoir les conditions d’un commerce intraeuropéen. Le serpent monétaire dure de 1972 à 1978 ensuite le système monétaire européen de 1978 jusqu’à la création l’Union européenne. C’est une volonté qu’on voit tout de suite après la fin du [[Système de Bretton Woods : 1944 1973|système de Bretton Woods]]. Pour les autres pays qui ont moins de capacités institutionnelles que les Européens, ils s’adaptent au système comme ils peuvent. Beaucoup de pays en voie de développement cherchent à maintenir un taux de change fixe par rapport à leurs plus importants partenaires commerciaux.
I paesi della Comunità Economica Europea vi svolgono quasi il 50% del loro commercio internazionale. Hanno interesse a mantenere la stabilità tra le loro rispettive valute. Le economie europee stanno cercando di creare condizioni monetarie stabili per promuovere le condizioni del commercio intraeuropeo. Il serpente monetario è durato dal 1972 al 1978, poi il Sistema monetario europeo dal 1978 fino alla creazione dell'Unione europea. È una volontà che vediamo subito dopo la fine del [[Sistema di Bretton Woods: 1944 - 1973|sistema di Bretton Woods]]. Per gli altri paesi che hanno meno capacità istituzionali degli europei, si adattano al sistema come meglio possono. Molti paesi in via di sviluppo stanno cercando di mantenere un tasso di cambio fisso con i loro maggiori partner commerciali.


Avec l’arrivée du nouveau régime de taux de change flottant, il y a tendance à croire que ce changement de système va de pair à une libéralisation des flux de capitaux internationaux. Il y a de bonnes raisons, dans une perspective logique, de penser ainsi, car les taux de change flottant permettent de libéraliser les échanges de flux de capitaux sans transgresser le trilemme de Mundell. Avec la transition au taux de change flottant, certains pays du monde et surtout des pays qui prétendent rivaliser pour la domination du marché financier international libéralisent leurs transactions internationales en capital. Les changements les plus importants se produisent aux États-Unis qui essaient de regagner du terrain suite à la suppression du contrôle des capitaux et s’engagent à la libéralisation du secteur financier. Pour d’autres pays, on voit un « va-et-vient » pendant les années 1970 en ce qui concerne même les contrôles de flux de capitaux sans parler de la libéralisation de leur secteur financier.  
Con l'avvento del nuovo regime di cambio fluttuante, si tende a credere che questo cambiamento di sistema vada di pari passo con una liberalizzazione dei flussi internazionali di capitale. C'è una buona ragione, da una prospettiva logica, per pensarlo, perché i tassi di cambio fluttuanti permettono la liberalizzazione dei flussi di capitale senza trasgredire il trilemma di Mundell. Con la transizione verso un tasso di cambio fluttuante, alcuni paesi del mondo, e specialmente i paesi che pretendono di competere per il dominio del mercato finanziario internazionale, stanno liberalizzando le loro transazioni internazionali di capitale. I cambiamenti più importanti stanno avvenendo negli Stati Uniti, che stanno cercando di recuperare terreno dopo l'eliminazione dei controlli sui capitali e sono impegnati nella liberalizzazione del settore finanziario. Per altri paesi, vediamo un "back-and-forth" durante gli anni '70 per quanto riguarda anche i controlli dei flussi di capitale, per non parlare della liberalizzazione del loro settore finanziario.  


L’Allemagne libéralise les contrôles sur les flux de capitaux, mais ces contrôles se durcissent encore à la fin des années 1970 face à la faiblesse de la valeur du dollar et face à la puissance du mark. C’est un résultat que les Allemands cherchent à limiter étant donné l’implication d’une monnaie forte pour ses exportateurs. Les Allemands ne s’intéressent pas à avoir une réserve de monnaie officielle en dollar puisqu’ils veulent avoir une monnaie pas trop chère afin de vendre ses produits à l’étranger. Il y a toujours ce conflit dans les pays qui dépendent beaucoup des exportations et ne veulent pas avoir une monnaie qui coûte trop cher. Les Allemands et les Suisses imposent un contrôle et une restriction sur l’arrivée des capitaux. Les Suisses imposent même un coût aux investisseurs étrangers pour mettre leurs investissements en Suisse. On ne constate pas une libéralisation financière tout de suite pendant les années 1970 en termes de déréglementation des règles qui pèse sur les systèmes financiers du monde. Même pour la France et l’Italie, on constate une hésitation par rapport à la libéralisation, mais aussi en Grande-Bretagne avant l’arrivée des conservateurs ne 1979.  
La Germania ha liberalizzato i controlli sui flussi di capitale, ma questi controlli sono stati ulteriormente rafforzati alla fine degli anni '70 di fronte a un dollaro debole e a un marco forte. Questo era un risultato che i tedeschi cercavano di limitare, date le implicazioni di una moneta forte per i suoi esportatori. I tedeschi non sono interessati ad avere una riserva di valuta ufficiale in dollari perché vogliono avere una valuta a buon mercato per vendere i loro prodotti all'estero. C'è sempre questo conflitto nei paesi che dipendono molto dalle esportazioni e non vogliono avere una moneta che costa troppo. I tedeschi e gli svizzeri impongono controlli e restrizioni all'arrivo di capitali. Gli svizzeri impongono persino un costo agli investitori stranieri per mettere i loro investimenti in Svizzera. Non vediamo la liberalizzazione finanziaria subito negli anni '70 in termini di deregolamentazione delle regole che pesano sui sistemi finanziari mondiali. Anche in Francia e in Italia, c'era un'esitazione sulla liberalizzazione, ma anche in Gran Bretagna prima che arrivassero i conservatori nel 1979.  


La plupart des pays développés hormis les États-Unis n’ont pas démantelé leur protection en termes de flux de capitaux avant les années 1980. C’est à partir des années 1980 que s’effectue une libéralisation pour les pays européens avec l’Acte unique européen de 1986. C’est surtout dans les années 1990 qu’on voit une libéralisation profonde des flux de capitaux.
La maggior parte dei paesi sviluppati, tranne gli Stati Uniti, non hanno smantellato la loro protezione in termini di flussi di capitale fino agli anni '80. È a partire dagli anni '80 che la liberalizzazione ha avuto luogo per i paesi europei con l'Atto unico europeo del 1986. È soprattutto negli anni 90 che vediamo una profonda liberalizzazione dei flussi di capitale.


= Recyclage des pétrodollars : 1973 1982 =
= Riciclaggio di petrodollari: 1973 - 1982 =
Comment est-il possible de ne pas voir une diminution des réglementations de la finance et d’avoir une intégration financière ? L’intégration financière mondiale et liée à l’essor des marchés de l’eurodollar. Ces marchés existent hors des marchés nationaux. La libéralisation des euromarchés est provoquée par le recyclage des eurodollars suite à la décision des pays de l’OPEP en 1973 de doubler le prix du pétrole et encore le doubler une nouvelle fois dans les mois qui suivent. Cela veut dire que le revenu des pays exportateurs de pétrole passe de 24 milliards de dollars avant le choc pétrolier à 117 milliards de dollars. Les pays exportateurs accumulent des dépôts à terme en eurodollar qu’on appelle les pétrodollars. Des banques internationales détiennent ces dépôts et cherchent des possibilités afin de recycler ces pétrodollars. Les pays en voie de développement s’entendent pour financer leur déficit qui augmente à cause de la hausse des pays pétroliers et les banques qui détiennent les pétrodollars prêtent à ces pays en voie de développement pour financer leurs investissements. On voit le recyclage des pétrodollars qui arrive aux pays exportateurs de pétrole, qui sont mis à Londres et ensuite qui sont exportés aux pays en voie de développement pour payer leur déficit causé par l‘augmentation du prix du pétrole.
Come è possibile non vedere una diminuzione dei regolamenti finanziari e avere un'integrazione finanziaria? L'integrazione finanziaria globale è legata all'ascesa dei mercati degli eurodollari. Questi mercati esistono al di fuori dei mercati nazionali. La liberalizzazione degli euro-mercati è causata dal riciclaggio degli eurodollari in seguito alla decisione dei paesi dell'OPEC nel 1973 di raddoppiare il prezzo del petrolio e di raddoppiarlo ancora nei mesi successivi. Ciò significa che il reddito dei paesi esportatori di petrolio passa da 24 miliardi di dollari prima dello shock petrolifero a 117 miliardi di dollari. I paesi esportatori accumulano depositi a termine in eurodollari, noti come petrodollari. Le banche internazionali detengono questi depositi e cercano opportunità per riciclare questi petrodollari. I paesi in via di sviluppo accettano di finanziare i loro deficit, che aumentano a causa dell'ascesa dei paesi petroliferi, e le banche che detengono i petrodollari prestano a questi paesi in via di sviluppo per finanziare i loro investimenti. Vediamo il riciclaggio dei petrodollari che arrivano nei paesi esportatori di petrolio, che vengono messi a Londra e poi esportati nei paesi in via di sviluppo per pagare il loro deficit causato dall'aumento del prezzo del petrolio.


L’augmentation de la dette des pays en développement dans les années 1970 explose. Au début des années 1980, les taux d’intérêt au niveau international commencent à augmenter à cause des efforts des pays libéralisés de contrôler leur taux d’inflation poussé vers le haut par l’augmentation des prix du pétrole. Les pays en voie de développement ont déjà une dette extérieure importante qui coûte beaucoup plus cher. On voit qu’avec l’augmentation du taux d’intérêt aux États-Unis et en Grande-Bretagne, il y a une grande récession provoquée dans ces pays industrialisés parce que la décision de faire augmenter le taux d’intérêt et une décision déflationniste. On voit une récession provoquée qui fait tomber les exportations des pays en voie de développement qui exportent leurs produits aux États-Unis ou en Europe. Les pays en voie de développement font face au coût de la dette et à une diminution de leur revenu étant moins capable de payer leur dette. En 1982, le Mexique provoque un moratoire sur sa dette qui provoque une crise internationale. Il y a un déclenchement de crises qui rappelle la période d’avant les années 1930. Face à ce moratoire, les banques internationales craignent le non-paiement.  
L'aumento del debito dei paesi in via di sviluppo negli anni '70 esplode. All'inizio degli anni '80, i tassi d'interesse internazionali cominciarono a salire a causa degli sforzi dei paesi liberalizzati per controllare il loro tasso d'inflazione, che fu spinto in alto dall'aumento dei prezzi del petrolio. I paesi in via di sviluppo avevano già un grande debito estero che costava molto di più. Possiamo vedere che con l'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e in Gran Bretagna, c'è una grande recessione causata in questi paesi industrializzati a causa della decisione di aumentare il tasso di interesse e una decisione deflazionistica. Stiamo assistendo a una recessione provocata che fa scendere le esportazioni dei paesi in via di sviluppo che esportano i loro prodotti negli Stati Uniti o in Europa. I paesi in via di sviluppo stanno affrontando il costo del debito e una diminuzione del loro reddito perché sono meno in grado di pagare il loro debito. Nel 1982, il Messico provocò una moratoria sul suo debito che causò una crisi internazionale. C'è un'esplosione di crisi che ricorda il periodo prima degli anni '30. Di fronte a questa moratoria, le banche internazionali temono il mancato pagamento.


[[Image:The proportion of countries with banking crises, 1900 - 2008, weighted by their share of world income.png|thumb|300px| ]]
[[Image:The proportion of countries with banking crises, 1900 - 2008, weighted by their share of world income.png|thumb|300px| ]]


La période où le système de Bretton Woods est en place est une période remarquable avec presque aucune crise bancaire. Ensuite, le problème des crises reprend avec des crises systémiques importantes dans la période après la chute du système de Bretton Woods.  
Il periodo in cui il sistema di Bretton Woods è in vigore è un periodo notevole con quasi nessuna crisi bancaria. Poi il problema delle crisi è ripreso con grandi crisi sistemiche nel periodo dopo la caduta del sistema di Bretton Woods.  


Face au moratoire du Mexique et d’autres pays en développement, les banques internationales craignent le non-paiement de leurs prêts et refusent de prêter plus. Par exemple, la City bank se retrouve dans une situation délicate à cause de ces dettes. Ce sont surtout des pays débiteurs et en particulier des pays d’Amérique latine qui sont dans la situation la plus terrible.
Di fronte alla moratoria in Messico e in altri paesi in via di sviluppo, le banche internazionali temono il mancato pagamento dei loro prestiti e si rifiutano di prestare di più. Per esempio, la banca della città si trova in una situazione delicata a causa di questi debiti. Sono soprattutto i paesi debitori e soprattutto i paesi dell'America Latina che si trovano nella situazione più terribile.


= Crise de la dette des années : 1982 1989 =
= Crisi del debito degli anni: 1982 - 1989 =
Le FMI, les États-Unis et le groupe de Paris qui est un groupe informel de créanciers publics s’engagent à rééchelonner la dette des pays en développement pour les aider à payer dans une perspective à plus long terme. Toutefois, le fardeau de la dette augmente et une nouvelle crise est provoquée en 1987. Avec le plan Brady en 1987 est réduite particulièrement la dette des pays en voie en développement. On parle d’une restructuration et d’une réduction de dette achevées à condition que les pays concernés s’engagent à libéraliser leur économie et à ouvrir leurs portes aux flux de capitaux internationaux. Ce n’est pas par hasard que les pays en développement s’engagent à libéraliser leur système financier à la fin des années 1980 puisque c’est une condition afin de réduire leur dette.  
Il FMI, gli Stati Uniti e il Gruppo di Parigi, che è un gruppo informale di creditori ufficiali, sono impegnati a rinegoziare il debito dei paesi in via di sviluppo per aiutarli a pagare in una prospettiva di più lungo termine. Tuttavia, il peso del debito aumentò e una nuova crisi fu provocata nel 1987. Con il piano Brady nel 1987 viene ridotto in particolare il debito dei paesi in via di sviluppo. Parla di una ristrutturazione completata e di una riduzione del debito a condizione che i paesi interessati si impegnino a liberalizzare le loro economie e ad aprire le loro porte ai flussi internazionali di capitale. Non è una coincidenza che i paesi in via di sviluppo si siano impegnati a liberalizzare i loro sistemi finanziari alla fine degli anni '80 come condizione per la riduzione del debito.  


Le FMI trouve une deuxième vie dans les années 1980 qui pendant le système de Bretton Woods s’occupe de problèmes de pays industrialisés. On voit cela lorsqu’on voit les prêts octroyés au FMI pendant cette période parce que 2/3 des prêts sont destinés aux pays industrialisés. Dans les années 1980, les États-Unis vont promouvoir avec le FMI des politiques néolibérales. On voit une transformation similaire de la Banque mondiale créée sous le nom de Banque internationale pour la reconstruction et le développement [BIRD]. Au départ, elle est créée pour aider le Japon à reconstruire son économie, mais va passer à une aide aux pays en développement sous condition d’une restructuration des pays concernés. Les flux de capitaux reprennent à la fin des années 1980 et l’intégration financière mondiale reprend un nouvel essor pendant les années 1990.
Il FMI trova una seconda vita negli anni 80, che durante il sistema di Bretton Woods si occupa dei problemi dei paesi industrializzati. Possiamo vederlo quando guardiamo i prestiti concessi al FMI durante questo periodo, perché due terzi dei prestiti sono per i paesi industrializzati. Negli anni '80, gli Stati Uniti, insieme al FMI, hanno promosso politiche neoliberali. Vediamo una trasformazione simile della Banca Mondiale creata sotto il nome di Banca Internazionale per la Ricostruzione e lo Sviluppo [IBRD]. Inizialmente, è stato creato per aiutare il Giappone a ricostruire la sua economia, ma passerà ad aiutare i paesi in via di sviluppo a condizione che ristrutturino le loro economie. I flussi di capitale ripresero alla fine degli anni '80 e l'integrazione finanziaria globale riprese con rinnovato vigore durante gli anni '90.


= Intégration financière mondiale : 1990 2008 =
= Integrazione finanziaria globale: 1990 - 2008 =


[[Image:Gross international capital movements, per cent of wold GPD.png|thumb|300px| ]]
[[Image:Gross international capital movements, per cent of wold GPD.png|thumb|300px| ]]


On voit une diversification des flux. Il y a une reprise des émissions obligatoires, une montée des investissements directs à l’étranger et une augmentation des émissions des actions. On voit tous les mécanismes pour le développement des flux internationaux de capitaux. Cela en concerne qu’une partie des marchés internationaux parce qu’il faut ajouter le marché des changes qui sont un marché de transactions à court terme.  
Vediamo una diversificazione dei flussi. C'è una ripresa delle emissioni obbligatorie, un aumento degli investimenti diretti all'estero e un aumento delle emissioni di azioni. Vediamo tutti i meccanismi di sviluppo dei flussi internazionali di capitale. Questo riguarda solo una parte dei mercati internazionali, perché dobbiamo aggiungere il mercato dei cambi, che è un mercato di transazioni a breve termine.  


[[Image:Opérations financières internationales en milliards de dollars.png|thumb|center|400px|Opérations financières internationales en milliards de dollars - Source: Cassis, Les Capitales du Capital, p. 353]]
[[Image:Opérations financières internationales en milliards de dollars.png|thumb|center|400px|Opérations financières internationales en milliards de dollars - Source: Cassis, Les Capitales du Capital, p. 353]]


On voit que le montant des changes est très important et on voit que s’il y a un prix accordé pour l’importance des échanges, cela est aux produits dérivés échangés à l’international pendant cette dernière période constituant une innovation importante de la fin du XXème siècle. Les produits dérivés sont des contrats dont la valeur est dérivée de produits sous-jacents.  
Possiamo vedere che la quantità di scambio è molto importante e possiamo vedere che se c'è un prezzo per l'importanza del commercio, è per i derivati scambiati a livello internazionale durante quest'ultimo periodo che costituiscono un'importante innovazione della fine del XX secolo. I derivati sono contratti il cui valore deriva da prodotti sottostanti.  


{{citation bloc|[h]istory confirms that there is something different and disturbing about our age.|Bordo, Eichengreen, Klingebiel, and Martinez-Perez, 2000}}
{{citation bloc|[h]istory confirms that there is something different and disturbing about our age.|Bordo, Eichengreen, Klingebiel, and Martinez-Perez, 2000}}


Quelque chose se passe de nouveau et d’inquiétant. Il y a une tolérance pour les crises financières jusqu’à récemment puisque lorsque les crises financières se regroupent, on les interprète comme des problèmes localisés et comme la faute des pays en voie de développement. Les économistes constatent que ces crises peuvent être résolues sur place avec l’aide du FMI, des banques créditrices et des pays créditeurs. Au long des années 1990, on voit un rôle grandissant du FMI dans les pays en voie de développement touchés par les crises monétaires. Il y a une volonté de la part des pays en voie de développement à contrôler leur propre destin.  
Sta succedendo qualcosa di nuovo e inquietante. C'è stata tolleranza per le crisi finanziarie fino a poco tempo fa, perché quando le crisi finanziarie si raggruppano, vengono interpretate come problemi localizzati e come colpa dei paesi in via di sviluppo. Gli economisti stanno scoprendo che queste crisi possono essere risolte localmente con l'aiuto del FMI, delle banche creditrici e dei paesi creditori. Nel corso degli anni '90, c'è stato un ruolo crescente del FMI nei paesi in via di sviluppo colpiti da crisi monetarie. C'è una volontà da parte dei paesi in via di sviluppo di controllare il proprio destino.  


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Il y a une augmentation importante des réserves pendant cette période.
C'è un aumento significativo delle riserve durante questo periodo.


= Crise actuelle : 2008 =
= Crisi attuale: 2008 - =
{{Article détaillé|Commerce et l'économie mondiale : 1974 2000}}
{{Article détaillé|Commercio ed economia mondiale: 1974 - 2000}}


= Annexes =
= Allegati =


= Références =
= Riferimenti =
<references/>
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Version actuelle datée du 4 février 2021 à 13:58


Nuovo regime monetario[modifier | modifier le wikicode]

Nel dicembre 1971 ci sono gli accordi Smithsonian a Washington conclusi dal Gruppo dei Dieci che svalutano il dollaro. Un'oncia d'oro passa da 35 a 38 dollari. Vediamo un ritorno a un tasso di cambio fisso intorno al dollaro con un margine di fluttuazione ampliato del 2,25%. Vediamo una reinstallazione del sistema, ma in condizioni diverse. La posizione esterna degli Stati Uniti si sta ancora deteriorando, i crediti in dollari continuano. Nel 1972, una nuova ondata di speculazione porta a una svalutazione del 10% del dollaro che porta alla nascita di un nuovo sistema monetario internazionale.

Il 1973 è una data importante nella storia monetaria perché c'è un cambio di sistema e un vero e proprio tuffo nell'ignoto. Fino ad allora, lo scopo della politica monetaria internazionale è stato quello di fissare i tassi di cambio, tranne in periodi limitati come le guerre, i periodi di ricostruzione o la depressione. Nel 1973, quando fu presa la decisione di far fluttuare il tasso di cambio, la politica monetaria fu emancipata, ma ci fu qualche esitazione su questa decisione. Dopo il fallimento dello Smithsonian, sono state prese decisioni senza trovare una soluzione al sistema mondiale. Stiamo parlando di grandi paesi per i quali le transazioni internazionali hanno un ruolo limitato. Per gli Stati Uniti, l'incertezza associata al galleggiamento è tollerabile. Per le economie più piccole o più orientate verso l'esterno, il tasso di cambio fluttuante è inquietante. Le economie europee esportano il 25% del loro paese e un tasso di cambio fluttuante non è una buona idea. Lo stesso vale per i paesi in via di sviluppo che si preoccupano del tasso di cambio fluttuante per la stabilità delle loro economie. Gli europei stanno cercando una soluzione regionale.

I paesi della Comunità Economica Europea vi svolgono quasi il 50% del loro commercio internazionale. Hanno interesse a mantenere la stabilità tra le loro rispettive valute. Le economie europee stanno cercando di creare condizioni monetarie stabili per promuovere le condizioni del commercio intraeuropeo. Il serpente monetario è durato dal 1972 al 1978, poi il Sistema monetario europeo dal 1978 fino alla creazione dell'Unione europea. È una volontà che vediamo subito dopo la fine del sistema di Bretton Woods. Per gli altri paesi che hanno meno capacità istituzionali degli europei, si adattano al sistema come meglio possono. Molti paesi in via di sviluppo stanno cercando di mantenere un tasso di cambio fisso con i loro maggiori partner commerciali.

Con l'avvento del nuovo regime di cambio fluttuante, si tende a credere che questo cambiamento di sistema vada di pari passo con una liberalizzazione dei flussi internazionali di capitale. C'è una buona ragione, da una prospettiva logica, per pensarlo, perché i tassi di cambio fluttuanti permettono la liberalizzazione dei flussi di capitale senza trasgredire il trilemma di Mundell. Con la transizione verso un tasso di cambio fluttuante, alcuni paesi del mondo, e specialmente i paesi che pretendono di competere per il dominio del mercato finanziario internazionale, stanno liberalizzando le loro transazioni internazionali di capitale. I cambiamenti più importanti stanno avvenendo negli Stati Uniti, che stanno cercando di recuperare terreno dopo l'eliminazione dei controlli sui capitali e sono impegnati nella liberalizzazione del settore finanziario. Per altri paesi, vediamo un "back-and-forth" durante gli anni '70 per quanto riguarda anche i controlli dei flussi di capitale, per non parlare della liberalizzazione del loro settore finanziario.

La Germania ha liberalizzato i controlli sui flussi di capitale, ma questi controlli sono stati ulteriormente rafforzati alla fine degli anni '70 di fronte a un dollaro debole e a un marco forte. Questo era un risultato che i tedeschi cercavano di limitare, date le implicazioni di una moneta forte per i suoi esportatori. I tedeschi non sono interessati ad avere una riserva di valuta ufficiale in dollari perché vogliono avere una valuta a buon mercato per vendere i loro prodotti all'estero. C'è sempre questo conflitto nei paesi che dipendono molto dalle esportazioni e non vogliono avere una moneta che costa troppo. I tedeschi e gli svizzeri impongono controlli e restrizioni all'arrivo di capitali. Gli svizzeri impongono persino un costo agli investitori stranieri per mettere i loro investimenti in Svizzera. Non vediamo la liberalizzazione finanziaria subito negli anni '70 in termini di deregolamentazione delle regole che pesano sui sistemi finanziari mondiali. Anche in Francia e in Italia, c'era un'esitazione sulla liberalizzazione, ma anche in Gran Bretagna prima che arrivassero i conservatori nel 1979.

La maggior parte dei paesi sviluppati, tranne gli Stati Uniti, non hanno smantellato la loro protezione in termini di flussi di capitale fino agli anni '80. È a partire dagli anni '80 che la liberalizzazione ha avuto luogo per i paesi europei con l'Atto unico europeo del 1986. È soprattutto negli anni 90 che vediamo una profonda liberalizzazione dei flussi di capitale.

Riciclaggio di petrodollari: 1973 - 1982[modifier | modifier le wikicode]

Come è possibile non vedere una diminuzione dei regolamenti finanziari e avere un'integrazione finanziaria? L'integrazione finanziaria globale è legata all'ascesa dei mercati degli eurodollari. Questi mercati esistono al di fuori dei mercati nazionali. La liberalizzazione degli euro-mercati è causata dal riciclaggio degli eurodollari in seguito alla decisione dei paesi dell'OPEC nel 1973 di raddoppiare il prezzo del petrolio e di raddoppiarlo ancora nei mesi successivi. Ciò significa che il reddito dei paesi esportatori di petrolio passa da 24 miliardi di dollari prima dello shock petrolifero a 117 miliardi di dollari. I paesi esportatori accumulano depositi a termine in eurodollari, noti come petrodollari. Le banche internazionali detengono questi depositi e cercano opportunità per riciclare questi petrodollari. I paesi in via di sviluppo accettano di finanziare i loro deficit, che aumentano a causa dell'ascesa dei paesi petroliferi, e le banche che detengono i petrodollari prestano a questi paesi in via di sviluppo per finanziare i loro investimenti. Vediamo il riciclaggio dei petrodollari che arrivano nei paesi esportatori di petrolio, che vengono messi a Londra e poi esportati nei paesi in via di sviluppo per pagare il loro deficit causato dall'aumento del prezzo del petrolio.

L'aumento del debito dei paesi in via di sviluppo negli anni '70 esplode. All'inizio degli anni '80, i tassi d'interesse internazionali cominciarono a salire a causa degli sforzi dei paesi liberalizzati per controllare il loro tasso d'inflazione, che fu spinto in alto dall'aumento dei prezzi del petrolio. I paesi in via di sviluppo avevano già un grande debito estero che costava molto di più. Possiamo vedere che con l'aumento dei tassi di interesse negli Stati Uniti e in Gran Bretagna, c'è una grande recessione causata in questi paesi industrializzati a causa della decisione di aumentare il tasso di interesse e una decisione deflazionistica. Stiamo assistendo a una recessione provocata che fa scendere le esportazioni dei paesi in via di sviluppo che esportano i loro prodotti negli Stati Uniti o in Europa. I paesi in via di sviluppo stanno affrontando il costo del debito e una diminuzione del loro reddito perché sono meno in grado di pagare il loro debito. Nel 1982, il Messico provocò una moratoria sul suo debito che causò una crisi internazionale. C'è un'esplosione di crisi che ricorda il periodo prima degli anni '30. Di fronte a questa moratoria, le banche internazionali temono il mancato pagamento.

The proportion of countries with banking crises, 1900 - 2008, weighted by their share of world income.png

Il periodo in cui il sistema di Bretton Woods è in vigore è un periodo notevole con quasi nessuna crisi bancaria. Poi il problema delle crisi è ripreso con grandi crisi sistemiche nel periodo dopo la caduta del sistema di Bretton Woods.

Di fronte alla moratoria in Messico e in altri paesi in via di sviluppo, le banche internazionali temono il mancato pagamento dei loro prestiti e si rifiutano di prestare di più. Per esempio, la banca della città si trova in una situazione delicata a causa di questi debiti. Sono soprattutto i paesi debitori e soprattutto i paesi dell'America Latina che si trovano nella situazione più terribile.

Crisi del debito degli anni: 1982 - 1989[modifier | modifier le wikicode]

Il FMI, gli Stati Uniti e il Gruppo di Parigi, che è un gruppo informale di creditori ufficiali, sono impegnati a rinegoziare il debito dei paesi in via di sviluppo per aiutarli a pagare in una prospettiva di più lungo termine. Tuttavia, il peso del debito aumentò e una nuova crisi fu provocata nel 1987. Con il piano Brady nel 1987 viene ridotto in particolare il debito dei paesi in via di sviluppo. Parla di una ristrutturazione completata e di una riduzione del debito a condizione che i paesi interessati si impegnino a liberalizzare le loro economie e ad aprire le loro porte ai flussi internazionali di capitale. Non è una coincidenza che i paesi in via di sviluppo si siano impegnati a liberalizzare i loro sistemi finanziari alla fine degli anni '80 come condizione per la riduzione del debito.

Il FMI trova una seconda vita negli anni 80, che durante il sistema di Bretton Woods si occupa dei problemi dei paesi industrializzati. Possiamo vederlo quando guardiamo i prestiti concessi al FMI durante questo periodo, perché due terzi dei prestiti sono per i paesi industrializzati. Negli anni '80, gli Stati Uniti, insieme al FMI, hanno promosso politiche neoliberali. Vediamo una trasformazione simile della Banca Mondiale creata sotto il nome di Banca Internazionale per la Ricostruzione e lo Sviluppo [IBRD]. Inizialmente, è stato creato per aiutare il Giappone a ricostruire la sua economia, ma passerà ad aiutare i paesi in via di sviluppo a condizione che ristrutturino le loro economie. I flussi di capitale ripresero alla fine degli anni '80 e l'integrazione finanziaria globale riprese con rinnovato vigore durante gli anni '90.

Integrazione finanziaria globale: 1990 - 2008[modifier | modifier le wikicode]

Gross international capital movements, per cent of wold GPD.png

Vediamo una diversificazione dei flussi. C'è una ripresa delle emissioni obbligatorie, un aumento degli investimenti diretti all'estero e un aumento delle emissioni di azioni. Vediamo tutti i meccanismi di sviluppo dei flussi internazionali di capitale. Questo riguarda solo una parte dei mercati internazionali, perché dobbiamo aggiungere il mercato dei cambi, che è un mercato di transazioni a breve termine.

Opérations financières internationales en milliards de dollars - Source: Cassis, Les Capitales du Capital, p. 353

Possiamo vedere che la quantità di scambio è molto importante e possiamo vedere che se c'è un prezzo per l'importanza del commercio, è per i derivati scambiati a livello internazionale durante quest'ultimo periodo che costituiscono un'importante innovazione della fine del XX secolo. I derivati sono contratti il cui valore deriva da prodotti sottostanti.

« [h]istory confirms that there is something different and disturbing about our age. »

— Bordo, Eichengreen, Klingebiel, and Martinez-Perez, 2000

Sta succedendo qualcosa di nuovo e inquietante. C'è stata tolleranza per le crisi finanziarie fino a poco tempo fa, perché quando le crisi finanziarie si raggruppano, vengono interpretate come problemi localizzati e come colpa dei paesi in via di sviluppo. Gli economisti stanno scoprendo che queste crisi possono essere risolte localmente con l'aiuto del FMI, delle banche creditrici e dei paesi creditori. Nel corso degli anni '90, c'è stato un ruolo crescente del FMI nei paesi in via di sviluppo colpiti da crisi monetarie. C'è una volontà da parte dei paesi in via di sviluppo di controllare il proprio destino.

C'è un aumento significativo delle riserve durante questo periodo.

Crisi attuale: 2008 -[modifier | modifier le wikicode]

Allegati[modifier | modifier le wikicode]

Riferimenti[modifier | modifier le wikicode]