« Crisi e regolamenti: 1930 - 1945 » : différence entre les versions

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De spécialistes de la Grande dépression parle de cette crise comme la fin de la mondialisation. La réduction du commerce international est tellement importante qu’il est possible de faire une telle affirmation. L’effondrement des échanges internationaux est le multiplicateur négatif déclenchent la première étape d’une crise économique internationale.
De spécialistes de la Grande dépression parle de cette crise comme la fin de la mondialisation. La réduction du commerce international est tellement importante qu’il est possible de faire une telle affirmation. L’effondrement des échanges internationaux est le multiplicateur négatif déclenchent la première étape d’une crise économique internationale.


= Crises financières et bancaires internationales =
= Crisi finanziarie e bancarie internazionali =
Des vulnérabilités de la crise internationale sont liées à des vulnérabilités financières du système économique de l’époque. Des pays sont pris très tôt entre la valeur de leurs exportations et la valeur élevée de leur dette. Ces pays montrent qu’il y a la possibilité pour une dépendance financière de créer une vulnérabilité aux chocs internationaux. La chute des importations rend la situation plus pénible pour eux, malgré leurs efforts notamment de dévaluer la monnaie, leur situation s’aggrave notamment avec des défauts de paiements qui aggravent la situation. Ils sont déjà frappés par la crise des échanges internationaux, et le fait qu’ils sont dans une situation financière qui est particulièrement vulnérable fait que la situation soit particulièrement pénible.
Le vulnerabilità della crisi internazionale sono legate alle vulnerabilità finanziarie del sistema economico dell'epoca. I paesi sono presi in anticipo tra il valore delle loro esportazioni e l'alto valore del loro debito. Questi paesi mostrano che c'è il potenziale per la dipendenza finanziaria di creare vulnerabilità agli shock internazionali. Il calo delle importazioni rende la situazione più difficile per loro, nonostante i loro sforzi per svalutare la moneta in particolare, la loro situazione peggiora, con inadempienze di pagamento in particolare che aggravano la situazione. Sono già colpiti dalla crisi del commercio internazionale, e il fatto che si trovino in una situazione finanziaria particolarmente vulnerabile rende la situazione particolarmente penosa.


On voit la même interaction entre crise financière et problèmes économiques plus généralement pour certains pays européens. Suite aux défauts de paiement qui se développent pour les pays exportateurs de matières premières, le marché financier devient de plus en plus inquiet vis-à-vis des défauts de paiement. Cela concerne en particulier l’Autriche, l’Allemagne et la Hongrie où les investisseurs internationaux trouvent différents types de vulnérabilités financières. Ce sont des pays qui sortent de la Première guerre mondiale avec des économies très affaiblies et leur système bancaire est particulièrement affaibli à cause de l’hyperinflation que l’on voit dans les années 1920. Ce système bancaire dépend de plus en plus de la dette étrangère et en particulier de la dette à court terme. La particularité de ces systèmes bancaires est que la dépendance de la dette à court terme va très mal avec une autre caractéristique de leur système bancaire qui est qu’ils font partie de la tradition bancaire universelle conduisant les banques à investir dans l’industrie avec une partie importante de la ressource qui est immobile, c’est-à-dire à prêter à long terme ou à moyen terme. On voit une incohérence grandissante entre leur dette à court terme qui est très volatile et leurs avoirs à long terme qui sont presque immobiles. C’est cette incohérence qui est à l’origine du problème de financement de ces systèmes bancaires dans les années 1930.  
Vediamo la stessa interazione tra la crisi finanziaria e i problemi economici più in generale per alcuni paesi europei. A causa delle inadempienze che si stanno sviluppando per i paesi esportatori di materie prime, il mercato finanziario è sempre più preoccupato per le inadempienze di pagamento. Questo riguarda in particolare l'Austria, la Germania e l'Ungheria, dove gli investitori internazionali trovano diversi tipi di vulnerabilità finanziarie. Si tratta di paesi usciti dalla prima guerra mondiale con economie molto deboli e i loro sistemi bancari sono particolarmente indeboliti dall'iperinflazione vista negli anni venti. Questo sistema bancario è sempre più dipendente dal debito estero, soprattutto a breve termine. La particolarità di questi sistemi bancari è che la dipendenza dal debito a breve termine si sposa molto male con un'altra caratteristica del loro sistema bancario che è quella di far parte della tradizione bancaria universale che porta le banche a investire nell'industria con una parte significativa della risorsa che è immobile, cioè a prestare a lungo o medio termine. Vediamo una crescente incoerenza tra il loro debito a breve termine, che è molto volatile, e le loro attività a lungo termine, che sono quasi immobili. È questa incoerenza che ha causato il problema del finanziamento di questi sistemi bancari negli anni '30.  


Les problèmes commencent avec le Kredit Anstalt qui est la plus grande banque de dépôt autrichienne qui subit une crise en mai 1931. Les prêts du Kredit Anstalt sont de plus en plus liquides. Cette banque dépend de plus en plus de dépôts liquides à court terme. Avec la crise internationale qui se développe, il y a une certaine inquiétude la part des investisseurs internationaux qui commencent à retirer leurs dépôts liquides de cette banque. En mai 1931, Le Kredit Anstalt reconnait des dettes plus grandes que son capital réclame l’aide du gouvernement autrichien. L’intervention du gouvernement n’a pas pour effet de rassurer et les dépôts continuent à être retirés non seulement du Kredit Anstalt, mais aussi des autres banques autrichiennes. L’État fournit massivement des liquidités pour faire augmenter la confiance en la stabilité des banques, mais avec une telle création de liquidité, se pose la question de la convertibilité du shilling. Créant la dévaluation, les déposants transfèrent leur fonds à l’étranger. La fuite de l’épargne fait fondre l’économie du pays. L’Autriche cherche à avoir un prêt international qui arrive, mais qui est trop tardif et trop petit.  
I problemi iniziarono con la Kredit Anstalt, la più grande banca di deposito austriaca, che subì una crisi nel maggio 1931. I prestiti di Kredit Anstalt sono diventati sempre più liquidi. La banca divenne sempre più dipendente dai depositi liquidi a breve termine. Con lo sviluppo della crisi internazionale, c'è una certa preoccupazione che gli investitori internazionali stiano cominciando a ritirare i loro depositi liquidi da questa banca. Nel maggio 1931, Kredit Anstalt riconosce debiti superiori al suo capitale e chiede aiuto al governo austriaco. L'intervento del governo non fu rassicurante e i depositi continuarono ad essere ritirati non solo da Kredit Anstalt ma anche da altre banche austriache. Lo Stato sta fornendo liquidità massiccia per aumentare la fiducia nella stabilità delle banche, ma con tale creazione di liquidità, si pone la questione della convertibilità dello scellino. Creando la svalutazione, i depositanti trasferiscono i loro fondi all'estero. La fuga dei risparmi scioglie l'economia del paese. L'Austria cerca di avere un prestito internazionale che arriva, ma è troppo tardi e troppo piccolo.  


Ces prêts sont controversés puisque durant les négociations est révélé que l’Autriche et l’Allemagne sont en train de mettre en place une union douanière que la France dénonce comme une violation du traité de Versailles. Finalement, il est nécessaire d’établir un contrôle des changes mis en place d’abord informellement par les banques autrichiennes puis formellement fin septembre.  
Questi prestiti sono controversi perché durante i negoziati si scopre che l'Austria e la Germania stanno creando un'unione doganale che la Francia denuncia come una violazione del Trattato di Versailles. Infine, è necessario stabilire un controllo dei cambi, prima informalmente messo in atto dalle banche austriache e poi formalmente alla fine di settembre.  


La crise passe de l’Autriche à la Hongrie parce que la Kredit Anstalt contrôle la plus grande banque hongroise. Avec l’Allemagne, le lien avec la crise bancaire est moins clair. La question qui se pose à l’époque est de savoir si les investisseurs étrangers sont capables de distinguer Allemands et autrichiens parce qu’on ne comprend pas pourquoi il y a un éclatement de cette crise. Il y a les mêmes vulnérabilités structurelles du système bancaire expliquant peut-être l’origine de la crise et les problèmes de la situation financière.
La crisi passa dall'Austria all'Ungheria perché Kredit Anstalt controlla la più grande banca ungherese. Con la Germania, il legame con la crisi bancaria è meno chiaro. La domanda del momento è se gli investitori stranieri sono in grado di distinguere tra tedeschi e austriaci, perché non è chiaro il motivo dello scoppio di questa crisi. Ci sono le stesse vulnerabilità strutturali nel sistema bancario che forse spiegano l'origine della crisi e i problemi della situazione finanziaria.


La communauté internationale essaie d’agir pour éviter le pire et le président Hoover lance un 1931 un moratoire menant à une suspension temporaire du paiement des réparations de l’Allemagne à la France. Toutefois, la solution arrive trop tard. La faillite d’une entreprise textile cliente de la Nadnat Bank précipite la crise en Allemagne. Cependant, on voit une séquence banale qui mène à la fin l’Allemagne à imposer le contrôle des changes. C’est la forte dépendance de la dette à court terme qui est la caractéristique la plus importante que l’Allemagne partage avec l’Autriche et la Hongrie. C’est cette caractéristique qui rend ces systèmes vulnérables et les trois pays vulnérables. En Allemagne, un contrôle des changes est établi, mais il y a une nuance à apporter. Avec l’établissement du contrôle des changes, l’Allemagne n’est plus contrainte. Pourtant, Brüning continue à suivre la mentalité de l’étalon-or en suivant une politique déflationniste forte parce qu’il y a une peur de l’inflation galopante. C’est une peur qui ne touche pas seulement Brüning, mais aussi Hitler. Brüning est prêt à laisser aller la politique déflationniste qui développe une crise économique profonde avec une augmentation du chômage participe à la prise du chômage par Hitler.  
La comunità internazionale cercò di agire per evitare il peggio e il presidente Hoover lanciò una moratoria nel 1931 che portò a una sospensione temporanea dei pagamenti delle riparazioni dalla Germania alla Francia. Tuttavia, la soluzione è arrivata troppo tardi. Il fallimento di un'azienda tessile cliente della Nadnat Bank ha fatto precipitare la crisi in Germania. Tuttavia, vediamo una sequenza banale che porta alla fine la Germania a imporre controlli sui cambi. La forte dipendenza dal debito a breve termine è la caratteristica più importante che la Germania condivide con Austria e Ungheria. È questa caratteristica che rende questi sistemi vulnerabili e tutti e tre i paesi vulnerabili. In Germania, i controlli sui cambi sono in atto, ma c'è una sfumatura. Con l'istituzione dei controlli sui cambi, la Germania non è più vincolata. Tuttavia, Brüning continua a seguire la mentalità del gold standard seguendo una forte politica deflazionistica perché si teme un'inflazione galoppante. È una paura che colpisce non solo Brüning, ma anche Hitler. Brüning è pronto a lasciar perdere la politica deflazionistica che sviluppa una profonda crisi economica con l'aumento della disoccupazione e contribuisce alla presa della disoccupazione da parte di Hitler.  


La volonté des élites politiques européennes en Europe est de continuer sous la discipline de l’étalon-or. Ces trois crises bancaires vont être suivies par un déplacement de la crise vers Londres. Les grandes banques britanniques de dépôts n’en sont pas menacées. Les banques menacées sont les banques d’affaires. Le problème principal est le rôle important en finançant le commerce international et le commerce allemand parce que les paiements de leurs dettes sont gelés. Il n’est pas possible de rembourser les dettes aux banques d’investissements à Londres, mais on arrive un accord avec certains paiements en devise pour les intérêts, mais que leur principal reste gelé. Cette négociation et cet accord font qu’on ne peut pas vraiment parler d’une crise bancaire en Grande-Bretagne. Toutefois, en Grande-Bretagne, on voit une crise monétaire. Le livre reste vulnérable en 1931. Il y a une surévaluation de la livre signifiant qu’il y a des problèmes pour la balance commerciale du pays faisant qu’il est beaucoup plus difficile pour la Grande-Bretagne d’exporter des produits et des services. Avec la diminution des échanges internationaux, cela pèse même plus lourd sur la balance des transactions courantes de la Grande-Bretagne. De plus en plus, les investisseurs internationaux considèrent qu’il est difficile pour la Grande-Bretagne de maintenir la parité de sa monnaie. Il y a aussi le problème du niveau d’activité économique en Grande-Bretagne qui est trop bas notamment à cause de la dépression déflationniste. Les investisseurs s’attendent à que quelque chose se passe avec le développement d’une crise sociopolitique. Des pertes d’or commencent et en septembre 1931. Le gouvernement de la Grande-Bretagne suspend la convertibilité en or de la livre. Il devient de plus en plus difficile de sauver la valeur de la livre.
La volontà delle élite politiche europee in Europa è di continuare sotto la disciplina del gold standard. Queste tre crisi bancarie saranno seguite da uno spostamento della crisi a Londra. Le grandi banche di deposito britanniche non sono minacciate da questo. Le banche minacciate sono le banche d'affari. Il problema principale è il ruolo importante nel finanziamento del commercio internazionale e del commercio tedesco perché i pagamenti del loro debito sono congelati. Non è possibile rimborsare i debiti alle banche d'investimento a Londra, ma viene raggiunto un accordo con alcuni pagamenti in valuta estera per gli interessi, ma il loro capitale rimane congelato. Come risultato di questo negoziato e di questo accordo, non possiamo davvero parlare di una crisi bancaria in Gran Bretagna. Tuttavia, in Gran Bretagna, stiamo assistendo a una crisi monetaria. La sterlina rimane vulnerabile nel 1931. La sterlina era sopravvalutata, il che significava che c'erano problemi con la bilancia commerciale del paese, rendendo molto più difficile per la Gran Bretagna esportare beni e servizi. Con il declino del commercio internazionale, questo pesa ancora di più sulla bilancia delle partite correnti della Gran Bretagna. Sempre più spesso, gli investitori internazionali trovano difficile per la Gran Bretagna mantenere la parità della sua moneta. C'è anche il problema del livello di attività economica in Gran Bretagna, che è troppo basso, principalmente a causa della depressione deflazionistica. Gli investitori si aspettano che succeda qualcosa con lo sviluppo di una crisi socio-politica. Iniziano le perdite di oro e nel settembre 1931. Il governo della Gran Bretagna sospende la convertibilità della sterlina in oro. Diventa sempre più difficile salvare il valore della sterlina.


Avec les États-Unis il y a une bataille entre la banque centrale est les investissements pour garder l’étalon-or, mais les pressions sur le dollar sont trop élevés. L’une des premières actions de Roosevelt élu président est de suspendre la convertibilité du dollar. Il y a d’autres pays qui continent à garder la convertibilité de la monnaie en or jusqu’à plus 1936 comme pour la France. On voit l’éclatement du système monétaire international avec la décision de la Grande-Bretagne et des États-Unis de quitter l’étalon-or.
Negli Stati Uniti c'è una battaglia tra la banca centrale e gli investimenti per mantenere il gold standard, ma la pressione sul dollaro è troppo alta. Una delle prime azioni di Roosevelt eletto presidente è quella di sospendere la convertibilità del dollaro. Ci sono altri paesi che hanno continuato a mantenere la convertibilità della moneta in oro fino a dopo il 1936, come la Francia. Il sistema monetario internazionale si è rotto con la decisione della Gran Bretagna e degli Stati Uniti di lasciare il gold standard.


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Version du 31 janvier 2021 à 10:46


Crise des échanges internationaux

Évolution des importations 100 = 1926-1929 – Source: Asselain, 1995, p. 175

C’est avec l’effondrement brutal des importations américaines liées à la crise de 1929 annonces le début d’une véritable crise mondiale. Les conséquences sont brutales pour l’économie internationale.

On peut voir qu’en 1903, les importations américaines sont 20 fois inférieures en valeur. Il y a une chute en valeur, mais aussi une chute des prix. On parle d’une économie importante, c’est pourquoi les conséquences sont importantes pour d’autres pays notamment pour ceux qui exportent vers les États-Unis.

Importations étasuniennes en millions de dollars – Source: Historical Statistics of the United States, Table Ee551-568.

En 1929, Cuba exporte principalement vers les États-Unis en 1929 ; en 1932, ce n’est plus que ¼ du montant de 1929 qui est exporté. Presque toutes les économies du monde sont touchées par ce développement. Le changement en termes d’importation des États-Unis pèse sur l’économie internationale.

Il y a un mécanisme indirect qui est que, si, par exemple, le Japon ne peut plus exporter vers les États-Unis qu’auparavant, il y a moins de devises qui entrent et une diminution de la capacité d’importer des produits. Les pays exportateurs comme le Japon et Cuba cessent d’acheter des marchandises étrangères. En 1928 et 1929, les pays producteurs de matières premières les plus touchés représentent un tiers des importations des industriels. Il y a un multiplicateur négatif qui coûte cher non seulement aux pays qui exportent vers les États-Unis, mais aussi aux pays qui exportent ailleurs dépendent des revenus des pays aux États-Unis.

Échanges internationaux pour de différentes régions [valeur en dollars or] – Source: League of Nations, 1939.

Il y a une crise par le biais du multiplicateur négatif qui touche presque tous les pays du monde. Les États-Unis contribuent également à la diminution des échanges mondiaux par le passage du Smoot-Hawley Tariff Act qui est un tarif inaugurant une surenchère du protectionnisme mondiale c’est-à-dire une vengeance tarifaire d’autres pays. Cela rend une situation difficile encore plus difficile.

Grande Dépression, 1929-1932 – Source: Blum, Cameron, Barnes, The European World, 1970, p. 885

De spécialistes de la Grande dépression parle de cette crise comme la fin de la mondialisation. La réduction du commerce international est tellement importante qu’il est possible de faire une telle affirmation. L’effondrement des échanges internationaux est le multiplicateur négatif déclenchent la première étape d’une crise économique internationale.

Crisi finanziarie e bancarie internazionali

Le vulnerabilità della crisi internazionale sono legate alle vulnerabilità finanziarie del sistema economico dell'epoca. I paesi sono presi in anticipo tra il valore delle loro esportazioni e l'alto valore del loro debito. Questi paesi mostrano che c'è il potenziale per la dipendenza finanziaria di creare vulnerabilità agli shock internazionali. Il calo delle importazioni rende la situazione più difficile per loro, nonostante i loro sforzi per svalutare la moneta in particolare, la loro situazione peggiora, con inadempienze di pagamento in particolare che aggravano la situazione. Sono già colpiti dalla crisi del commercio internazionale, e il fatto che si trovino in una situazione finanziaria particolarmente vulnerabile rende la situazione particolarmente penosa.

Vediamo la stessa interazione tra la crisi finanziaria e i problemi economici più in generale per alcuni paesi europei. A causa delle inadempienze che si stanno sviluppando per i paesi esportatori di materie prime, il mercato finanziario è sempre più preoccupato per le inadempienze di pagamento. Questo riguarda in particolare l'Austria, la Germania e l'Ungheria, dove gli investitori internazionali trovano diversi tipi di vulnerabilità finanziarie. Si tratta di paesi usciti dalla prima guerra mondiale con economie molto deboli e i loro sistemi bancari sono particolarmente indeboliti dall'iperinflazione vista negli anni venti. Questo sistema bancario è sempre più dipendente dal debito estero, soprattutto a breve termine. La particolarità di questi sistemi bancari è che la dipendenza dal debito a breve termine si sposa molto male con un'altra caratteristica del loro sistema bancario che è quella di far parte della tradizione bancaria universale che porta le banche a investire nell'industria con una parte significativa della risorsa che è immobile, cioè a prestare a lungo o medio termine. Vediamo una crescente incoerenza tra il loro debito a breve termine, che è molto volatile, e le loro attività a lungo termine, che sono quasi immobili. È questa incoerenza che ha causato il problema del finanziamento di questi sistemi bancari negli anni '30.

I problemi iniziarono con la Kredit Anstalt, la più grande banca di deposito austriaca, che subì una crisi nel maggio 1931. I prestiti di Kredit Anstalt sono diventati sempre più liquidi. La banca divenne sempre più dipendente dai depositi liquidi a breve termine. Con lo sviluppo della crisi internazionale, c'è una certa preoccupazione che gli investitori internazionali stiano cominciando a ritirare i loro depositi liquidi da questa banca. Nel maggio 1931, Kredit Anstalt riconosce debiti superiori al suo capitale e chiede aiuto al governo austriaco. L'intervento del governo non fu rassicurante e i depositi continuarono ad essere ritirati non solo da Kredit Anstalt ma anche da altre banche austriache. Lo Stato sta fornendo liquidità massiccia per aumentare la fiducia nella stabilità delle banche, ma con tale creazione di liquidità, si pone la questione della convertibilità dello scellino. Creando la svalutazione, i depositanti trasferiscono i loro fondi all'estero. La fuga dei risparmi scioglie l'economia del paese. L'Austria cerca di avere un prestito internazionale che arriva, ma è troppo tardi e troppo piccolo.

Questi prestiti sono controversi perché durante i negoziati si scopre che l'Austria e la Germania stanno creando un'unione doganale che la Francia denuncia come una violazione del Trattato di Versailles. Infine, è necessario stabilire un controllo dei cambi, prima informalmente messo in atto dalle banche austriache e poi formalmente alla fine di settembre.

La crisi passa dall'Austria all'Ungheria perché Kredit Anstalt controlla la più grande banca ungherese. Con la Germania, il legame con la crisi bancaria è meno chiaro. La domanda del momento è se gli investitori stranieri sono in grado di distinguere tra tedeschi e austriaci, perché non è chiaro il motivo dello scoppio di questa crisi. Ci sono le stesse vulnerabilità strutturali nel sistema bancario che forse spiegano l'origine della crisi e i problemi della situazione finanziaria.

La comunità internazionale cercò di agire per evitare il peggio e il presidente Hoover lanciò una moratoria nel 1931 che portò a una sospensione temporanea dei pagamenti delle riparazioni dalla Germania alla Francia. Tuttavia, la soluzione è arrivata troppo tardi. Il fallimento di un'azienda tessile cliente della Nadnat Bank ha fatto precipitare la crisi in Germania. Tuttavia, vediamo una sequenza banale che porta alla fine la Germania a imporre controlli sui cambi. La forte dipendenza dal debito a breve termine è la caratteristica più importante che la Germania condivide con Austria e Ungheria. È questa caratteristica che rende questi sistemi vulnerabili e tutti e tre i paesi vulnerabili. In Germania, i controlli sui cambi sono in atto, ma c'è una sfumatura. Con l'istituzione dei controlli sui cambi, la Germania non è più vincolata. Tuttavia, Brüning continua a seguire la mentalità del gold standard seguendo una forte politica deflazionistica perché si teme un'inflazione galoppante. È una paura che colpisce non solo Brüning, ma anche Hitler. Brüning è pronto a lasciar perdere la politica deflazionistica che sviluppa una profonda crisi economica con l'aumento della disoccupazione e contribuisce alla presa della disoccupazione da parte di Hitler.

La volontà delle élite politiche europee in Europa è di continuare sotto la disciplina del gold standard. Queste tre crisi bancarie saranno seguite da uno spostamento della crisi a Londra. Le grandi banche di deposito britanniche non sono minacciate da questo. Le banche minacciate sono le banche d'affari. Il problema principale è il ruolo importante nel finanziamento del commercio internazionale e del commercio tedesco perché i pagamenti del loro debito sono congelati. Non è possibile rimborsare i debiti alle banche d'investimento a Londra, ma viene raggiunto un accordo con alcuni pagamenti in valuta estera per gli interessi, ma il loro capitale rimane congelato. Come risultato di questo negoziato e di questo accordo, non possiamo davvero parlare di una crisi bancaria in Gran Bretagna. Tuttavia, in Gran Bretagna, stiamo assistendo a una crisi monetaria. La sterlina rimane vulnerabile nel 1931. La sterlina era sopravvalutata, il che significava che c'erano problemi con la bilancia commerciale del paese, rendendo molto più difficile per la Gran Bretagna esportare beni e servizi. Con il declino del commercio internazionale, questo pesa ancora di più sulla bilancia delle partite correnti della Gran Bretagna. Sempre più spesso, gli investitori internazionali trovano difficile per la Gran Bretagna mantenere la parità della sua moneta. C'è anche il problema del livello di attività economica in Gran Bretagna, che è troppo basso, principalmente a causa della depressione deflazionistica. Gli investitori si aspettano che succeda qualcosa con lo sviluppo di una crisi socio-politica. Iniziano le perdite di oro e nel settembre 1931. Il governo della Gran Bretagna sospende la convertibilità della sterlina in oro. Diventa sempre più difficile salvare il valore della sterlina.

Negli Stati Uniti c'è una battaglia tra la banca centrale e gli investimenti per mantenere il gold standard, ma la pressione sul dollaro è troppo alta. Una delle prime azioni di Roosevelt eletto presidente è quella di sospendere la convertibilità del dollaro. Ci sono altri paesi che hanno continuato a mantenere la convertibilità della moneta in oro fino a dopo il 1936, come la Francia. Il sistema monetario internazionale si è rotto con la decisione della Gran Bretagna e degli Stati Uniti di lasciare il gold standard.

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